Bij Solvay daalde de onderliggende bedrijfskasstroom (EBITDA) over het 1e kwartaal met 13,6% tot 265 miljoen. Dat is 13% beter was dan wat KBC Securities-analist Wim Hoste had verwacht. Solvay herhaalde zijn voorspelling voor de EBITDA voor het boekjaar, die uitgaat van een autonome daling van 10-20% ten opzichte van de aangepaste basis voor 2023.

Solvay?

Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat, waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief.

Meer verkocht maar aan lagere prijzen

De omzet in het eerste kwartaal van 24 daalde met 11,3% tot € 1.201 miljoen. Wim Hoste had €1.122 miljoen euro ingeschat, de gemiddelde analistenverwachting (gav) was €1.130 miljoen. De volumes stegen met 2,5%. Wim duidt aan dat dat de eerste stijging in zeven kwartalen is.  

Solvay moest de prijs van zijn producten gemiddeld met 14,5% laten dalen. Dat komt door een combinatie van lagere energie- en grondstofkosten en een daling van de nettoprijzen.

Basic Chemicals

De omzet in het eerste kwartaal daalde met 10,0% tot € 715 miljoen (Wim 630 miljoen euro, gav: 653 miljoen euro). De volumes stegen met 2,8%, maar de prijs zakte met 18,1%.

De omzet van natriumcarbonaat daalde met 17,6%, volledig te wijten aan de lagere prijzen. De volumes bleven ongeveer gelijk doordat de toegenomen volumes op de overzeese markt de lagere vraag naar verpakkingsglas in Europa en Noord-Amerika compenseerden.

De omzet van peroxideproducten steeg met 12,8% dankzij de consolidatie van Peroxidos do Brasil. Zonder die overname is de omzet met 5,8% gezakt, door lagere prijzen als gevolg van lagere energiekosten. De EBITDA over met 19% tot 202 miljoen euro (Wim: 173 miljoen euro, gav: 180 miljoen euro), als gevolg van lagere nettoprijzen ondanks positieve volumes en stabiele vaste kosten.

Performance Chemicals

De omzet in het eerste kwartaal daalde met 13,4% tot € 484 miljoen (Wim: € 490 miljoen, gav: 471 miljoen). De volumes stegen met 1,9% en de prijzen daalden met 9,4%.

De omzet van Silica daalde met 10,9% vanwege lagere prijzen als gevolg van indexeringen van formules, ondanks hogere volumes. De omzet van Coatis daalde met 9,4%, door lagere volumes, en de omzet van Special Chem daalde met 18,4% als gevolg van de terugtrekking uit de thermische isolatieactiviteiten. Zonder die exit blijft de omzet vlak.

De EBITDA daalde in het eerste kwartaal met 31,4% tot 80 miljoen (Wim: € 86 miljoen, gav: € 78 miljoen) als gevolg van lagere nettoprijzen. Corporate kosten landden op -16 miljoen euro (Wim en gav: -25 miljoen euro).

Hogere schuld door interim-dividendbetaling

De onderliggende nettoschuld steeg van € 1.489 miljoen aan het eind van het jaar naar € 1.587m aan het eind van het eerste kwartaal, wat overeenkomt met een onderliggende nettoschuld/onderliggende EBITDA van 1,4x. De positieve vrijekasstroom van € 123 miljoen werd tenietgedaan door onder meer de kasuitstroom uit het interim-dividend (€170 miljoen).

Solvays vooruitzichten

Solvay gaf aan een veelbelovend momentum te zien in sommige activiteiten tegenover eind 2023. Het zijn vooruitzichten voor een autonome daling van de EBITDA voor boekjaar 2024 met 10 à 20% ten opzichte van de aangepaste vooruitzichten voor 2023 (€ 1.154 miljoen).

De nieuwe vooruitzichten vertalen zich in een EBITDA-vork voor 2024 tussen 925 à 1.040 miljoen euro (Wim € 1.006 miljoen, gav: € 976 miljoen). Solvay herhaalde ook zijn vooruitzichten voor de vrijekasstroom van meer dan € 260 miljoen euro (Wim: 265 miljoen, gav: 298 miljoen).

KBC Securities over Solvay

Na de recente afsplitsing van Syensqo is Solvay een chemiegroep met leidende markt- en technologieposities in de meeste van zijn activiteiten, stelt Wim Hoste. Het bedrijf zal worden geleid met een conservatieve financiële aanpak, waarbij dividend de voorkeur krijgt boven agressieve groei en met een solide balans (1,4x hefboomwerking). De stabiele tot groeiende dividendstroom impliceert een solide hoog enkelcijferig dividendrendement. Andere waarderingsratio's zien er ook aantrekkelijk uit, vindt Wim. Daarom herhaalt hij de ‘Kopen’-aanbeveling