DNB Bank presenteerde vierdekwartaalcijfers die globaal genomen in lijn lagen met de gemiddelde analistenverwachting (gav), met lichte meevallers bij de fee‑inkomsten en het dividend. De nettorente‑inkomsten hielden stand ondanks druk op de marges, terwijl de kapitaalpositie stabiel bleef, zegt KBC Securities‑analist Andrea Gabellone.

DNB?

DNB  is de grootste Noorse bank met activiteiten in retail banking, corporate banking en levensverzekeringen. Naast de binnenlandse markt zijn ze ook actief op buitenlandse markten zoals Zweden, het VK, de VS. De Noorse overheid is de grootste aandeelhouder met meer dan 30% van de aandelen in bezit.

Nettorente‑inkomsten grotendeels conform verwachting
De nettorente‑inkomsten (net interest income of NII) van DNB Bank lagen in het vierde kwartaal ongeveer 3 procent boven de door het bedrijf samengestelde gav. Volgens Andrea Gabellone is die meevaller echter grotendeels toe te schrijven aan aanzienlijke “Andere”-effecten. Wanneer deze uitzonderlijke elementen buiten beschouwing worden gelaten, zouden de nettorente‑inkomsten in grote lijnen in lijn zijn geweest met de gav.

Op kwartaalbasis stegen de nettorente‑inkomsten met ongeveer 1 procent. Die onderliggende evolutie weerspiegelt enerzijds een negatieve impact van lagere spreads*, maar werd anderzijds gecompenseerd door verschillende kleinere positieve factoren. Zo droegen onder meer de rente op het eigen vermogen, treasury‑gerelateerde effecten, volumegroei, wisselkoersbewegingen, afschrijvingseffecten en fee‑inkomsten bij aan het resultaat. Zonder de eenmalige bijdrage uit de “Other”-categorie zouden de nettorente‑inkomsten over het vierde kwartaal van 2025 volledig in lijn zijn geweest met de verwachtingen.

*In bankcontext betekent een spread: het verschil tussen twee rentes of tarieven. Spreads zijn cruciaal voor banken, omdat ze bepalen hoeveel een bank verdient op haar kernactiviteit. De belangrijkste spreads bij banken: kredietspread (het verschil tussen: de rente die de bank aanrekent op leningen, en de referentierente). Depositospre ad (deposit spread): is het verschil tussen wat de bank verdient op haar middelen, en de rente die ze uitbetaalt aan spaarders.

Lichte verbetering van de nettorentemarge
De nettorentemarge verbeterde licht in het vierde kwartaal en steeg van 1,80 procent naar 1,81 procent. Die evolutie maskeert echter tegengestelde bewegingen aan de activazijde en de passivazijde van de balans.

De kredietmarges daalden kwartaal‑op‑kwartaal van 1,73 procent naar 1,61 procent, wat wijst op toenemende competitieve druk op leningen. Tegelijk stegen de depositorentespreads van 0,84 procent naar 0,86 procent. Volgens Gabellone illustreert dit dat DNB erin slaagt om de financieringskosten onder controle te houden, ondanks een uitdagende marktomgeving.

Fee‑inkomsten duidelijk boven verwachting
De fee‑inkomsten vormden een van de duidelijkere positieve verrassingen in de kwartaalcijfers. Ze lagen ongeveer 5 procent boven de gav en stegen met 18 procent ten opzichte van het vorige kwartaal. Die groei werd vooral gedreven door een sterke prestatie van de investeringsbankactiviteiten, waar de inkomsten met maar liefst 61 procent toenamen.

Daarnaast noteerde ook de divisie vermogensbeheer een solide groei, met een stijging van de inkomsten met 10 procent op kwartaalbasis. Deze evolutie onderstreept volgens de analist het belang van niet‑rentegebonden inkomstenbronnen in het verdienmodel van DNB Bank.

Handelsinkomsten licht boven gav
De handelsinkomsten kwamen uit op 1.333 miljoen NOK, wat licht boven de gav van 1.291 miljoen NOK lag. Hoewel de meevaller beperkt is, bevestigt dit volgens Gabellone dat de marktenactiviteiten van de bank stabiel presteren in een volatieler marktkader.

Sterke en stabiele kapitaalpositie
De CET1‑ratio* van DNB Bank bedroeg ongeveer 17,9 procent en lag daarmee in lijn met de verwachtingen. De kapitaalpositie bleef kwartaal‑op‑kwartaal nagenoeg stabiel. Ter vergelijking: de Noorse toezichthouder vereist een CET1‑ratio van ongeveer 16 procent, wat een van de hoogste kapitaalvereisten in Europa is.

*CET1‑ratio: CET1 staat voor Common Equity Tier 1. De CET1‑ratio geeft aan hoe sterk de kapitaalbuffer van een bank is in verhouding tot de risico’s die ze neemt. Het CET1‑kapitaal is het hoogwaardigste en meest verliesabsorberende kapitaal van een bank en bestaat onder meer uit gewone aandelen, ingehouden winsten, reserves. Dit kapitaal is het eerste vangnet bij verliezen. Volgens de Europese bankregels (Basel III / CRR‑CRD) is het absolute minimum voor CET1 4,5 procent. In de praktijk ligt de vereiste veel hoger. Daarom mikken grote banken doorgaans op CET1‑ratio’s boven 12 à 13 procent. 

Volgens Andrea beschikt DNB Bank hiermee over een comfortabele kapitaalbuffer, wat ruimte laat voor aandeelhoudersvergoedingen zonder de financiële soliditeit van de bank in gevaar te brengen.

Aandeelhoudersvergoedingen: dividend en nieuwe inkoop
Vooruitkijkend naar 2026 stelde DNB Bank een dividend voor van 18 NOK per aandeel, wat hoger ligt dan de door het bedrijf samengestelde gav van 17,33 NOK. Daarnaast kondigde de bank een nieuw programma voor de inkoop van eigen aandelen aan ter grootte van 0,5 procent van het uitstaande aandelenkapitaal.

Deze aankondiging volgt op de voltooiing van een eerder aandeleninkoopprogramma van 2 procent. Volgens de analist onderstreept dit het engagement van DNB Bank om overtollig kapitaal terug te geven aan de aandeelhouders, binnen de grenzen van het strenge Noorse kapitaalkader.

KBC Securities over DNB Bank

Volgens KBC Securities‑analist Andrea Gabellone presenteert DNB Bank solide vierdekwartaalcijfers die grotendeels in lijn liggen met de verwachtingen, met positieve uitschieters bij de fee‑inkomsten en het voorgestelde dividend. De druk op de kredietmarges blijft aanwezig, maar wordt deels gecompenseerd door kostenbeheersing en diversificatie van inkomsten. De kapitaalpositie blijft sterk en laat verdere aandeelhoudersvergoedingen toe.

Andrea hanteert voor DNB Bank een koersdoel van 220 NOK met een “Verkopen”-aanbeveling.