Sterk 2021 voor UCB, 2022 wordt overgangsjaar

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 24 feb 2022

13:34

UCB rapporteerde een omzet van 5,78 miljard euro, waarmee de marktverwachting van 5,63 miljard euro werd overtroffen. Bij de kernproducten tekende Cimzia een groei op van 2%, Vimpat 7%, Keppra 23% en Briviact 23%, terwijl Neupro 1% daalde. Voor 2022 mikt UCB op een omzet van 5,14 tot 5,4 miljard euro. Dat is minder dan in 2021 door het verlies van de exclusiviteit op Vimpat en Keppra en de vertraging in de lancering van Bimzelx. Voor 2025 blijft het doel om 6 miljard euro omzet te draaien, met REBITDA-marges van 30 – à 35%. 2022 wordt een overgangsjaar, maar dat heeft geen impact op het potentieel, meent KBC Securities-analist Jeroen Van den Bossche. Hij bevestigt het “Kopen”-advies en koersdoel van 125 euro.

Kosten op niveau van 2020

De omzet van 5,8 miljard euro lag boven de verhoopte 5,63 miljard euro en omvat een netto-omzet van 5,47 miljard euro. De bedrijfskasstroom van (EBITDA) van 1,64 miljard euro lag eveneens boven de verhoopte 1,58 miljard euro, net zoals de nettowinst van 1,06 miljard euro. Daar hadden analisten op 990 miljoen euro gerekend.

Een goednieuwsshow, overduidelijk, onder meer omdat de algemene en administratieve kosten in lijn bleven met de niveaus uit 2020. De onderzoeks & ontwikkelingskosten stegen met 4%, terwijl de verkoopkosten met 10% stegen omwille van de investeringen in klinische studies en productlanceringen voor de talrijke late stage assets die UCB ontwikkelde.

Stand van zaken op het veld

Ondertussen werd Bimzelx goedgekeurd voor de behandeling van psoriasis in de EU, het VK, Japan en Canada. De verwachte goedkeuring in de VS zal pas in het voorjaar volgen, omwille van COVID-19-gerelateerde vertraging bij de site-inspecties door de FDA. De klinische fase 3 -gegevens voldeden aan de primaire eindpunten in zowel psoriatische artritis als axiale spondylartritis (AxSpo). De fase 3 klinische resultaten voor Hydranitis Supprativa worden verwacht tegen het einde van 2022.

Voor gMG rapporteerden zowel Zilucoplan als Rozanolixizumab positieve fase 3 klinische resultaten, terwijl er bijkomende studies lopen voor het gebruik van Rozanolixizumab bij de behandeling van ITP (daarvan mogen we in het najaar van 2022 resultaten verwachten), MOG en auto-immune encefalitis. Andere programma's in klinische ontwikkeling zijn onder meer Staccato Alprazolam en UCB0599 (met Novartis).

UCBs vooruitzichten voor 2022

UCB mikt op een omzet van 5,14 à 5,4 miljard euro. Dat is lager dan in 2021 door het verlies van exclusiviteit voor VIMPAT, Keppra en de vertraging in de lancering van Bimzelx.
De EBITDA-marge moet landen tussen 26 en 27%, als gevolg van aanhoudend hoge investeringen in de klinische pijplijn en productlanceringen.
De kernwinst per aandeel moet uitkomen tussen 4,80 en 5,30 euro.
De eerder gecommuniceerde langetermijnvooruitzichten, gaande tot 2025, bleven gehandhaafd en dat is belangrijk. Dat wil namelijk zeggen dat de omzet nog altijd verwacht wordt om richting 6 miljard euro te evolueren, met REBITDA-marges van 30 à 35%.

KBC Securities over UCB

2021 werd een jaar om te onthouden voor UCB, vindt analist Jeroen Van den Bossche. De groep presteerde beter dan verwacht, wat leidde tot een positieve verrassing op het niveau van de winst per aandeel en het financiële nettoresultaat. Dat is al het tweede opeenvolgende jaar zo.

2022 wordt naar verwachting een overgangsjaar, met een daling van de omzet én de marges als gevolg van een gecombineerd verlies van exclusiviteit van octrooien voor Vimpat (VS/EU) en Keppra (Japan), gemengd met aanhoudende investeringen in productlanceringen en klinische ontwikkeling. Maar dat werd allemaal netjes op voorhand gecommuniceerd, zodat analisten daar allerminst van schrokken, aldus analist Jeroen Van den Bossche. UCB zal de tijdelijke dip te boven komen dankzij de uitvoering van de langetermijnvisie en investeringen in fusies en overnames en in onderzoek.

Het voorbije jaar kende UCB trouwens een lawine van goede klinische resultaten met positief nieuws over al zijn belangrijke immunologische geneesmiddelenprogramma's (bimzelx, zilicoplan, rozanoxilizumab). Na een zeer sterke 2021 en het uitblijven van verrassingen in welke zin dan ook voor 2022, is het uitkijken naar de lange termijn. Analist Jeroen Van den Bossche blijft daarom vertrouwen hebben in UCB en herbevestigt het “Kopen”-advies en 125 euro koersdoel.

Naar overzicht