De Nederlandse chipbakker ASM International (+3,4%) kwam erg sterk uit het vierde kwartaal en staat meer dan fit in de startblokken om ook van 2020 een topjaar te maken. Het nieuws gaat hand in hand met een uitzonderlijk dividend en een nieuw aandeleninkoopprogramma, zodat KBC Securities zowel het koersdoel als het advies kon optrekken. 

Sterk vierde kwartaal

Zoals verwacht rapporteerde de groep erg sterke cijfers over het vierde kwartaal. ASMI had op 14 januari namelijk al aangekondigd dat zij de omzet iets boven de bovenkant van de eerder vrijgegeven doelstelling van 310 à 330 miljoen euro zou uitkomen. De omzet was echter nog beter dan gedacht: de sequentiële stijging met 27% tot 400,6 miljoen euro lag boven de consensusschatting van 390,3 miljoen euro. In dat cijfer zit niet eens de eenmalige winst van 56 miljoen euro vervat, naar aanleiding van de schikking met Kokusai. De groei werd trouwens gedreven door de gieterij-afdeling, met de logica-afdeling en het geheugensegment als tweede en derde.

Solide marges

De brutomarge was eveneens beter dan verwacht: 51,5%, in plaats van de verhoopte 50,7%. Aangezien de operationele kosten niet de pan uitswingden kwam de bedrijfswinst (EBIT) uit op een forse 130,9 miljoen euro (verwacht: 127,4 miljoen euro). De bijdrage van ASM PT bedroeg 6,4 miljoen euro. De financiële lasten lagen wel hoger dan verwacht omwille van negatieve wisselkoerseffecten, die slechts deels gecompenseerd werden door een lager dan verwacht belastingtarief. Daarom was het nettoresultaat in overeenstemming met de schatting van KBC Securities van 105 miljoen euro. Dat cijfer ligt wel onder de gemiddelde analistenschattingen van 114 miljoen euro.

Zeer sterk orderboek

De boekingen zijn met 28% gestegen tot 373 miljoen euro en liggen in de lijn der verwachtingen (KBCS mikte op 373 miljoen euro). De KBCS-analist merkt daarbij op dat er op 14 januari al werd gezegd dat de orders in het vierde kwartaal van 2019 iets meer dan 370 miljoen zouden bedragen, aanzienlijk meer dan de 290 à 310 miljoen euro dat in oktober werd vooropgesteld. Het bedrijf profiteerde duidelijk van een sterke vraag naar gieterij/logistiek in het vierde kwartaal.

Vooruitzichten

Er was ook ruimte voor optimisme voor de eerste helft van 2020.

• De groep mikt op een groei van 30% en denkt dat de omzet in het eerste kwartaal van 2020 kan uitkomen op 310 à 330 miljoen euro. Dat cijfer, dat 29% hoger ligt dan dezelfde periode een jaar eerder, bevindt zich onder de consensusverwachting van 329 miljoen euro, maar in lijn met de 321 miljoen euro schatting van KBC Securities.
• Voor het tweede kwartaal wordt gemikt op een omzet van 330 à 350 miljoen euro. Dat cijfer klopt wel de schattingen van 330 miljoen euro en zou daarmee zo’n 30% hoger liggen dan in de eerste helft van 2019. De groep dankt daarvoor de aanhoudende vraagsterkte in de afdelingen “gieterij” en “logisch”, die de markt voor fabricatie apparatuur naar een groei in 2020 moet sturen die dicht aan kan leunen tegen 10%. En dat kan nog verbeteren, eens de marktomgeving in het segment van de geheugenchips herstelt. Dat is mogelijk zo tegen het einde van 2020.

Uitzonderlijk dividend en nieuw inkoopprogramma

Om de groei en de forse winstcijfers te vieren werd een normaal dividend van 1,50 euro aangekondigd over 2019, vlot 50% meer dan wat er uitbetaald werd over 2018. Aangezien het kwartaal werd afgesloten met 498 miljoen euro in cash, besloot het management om ook een buitengewoon dividend uit te betalen van 1,50 euro. Daarbovenop zal er een nieuw aandeleninkoopprogramma van 100 miljoen euro opgestart worden in 2020. En of de beleggers verwend worden.

De visie van KBC Securities

KBCS trekt het koersdoel op van 125 naar 140 euro en verhoogt daarom het advies van “Houden” naar “Kopen”. De groep profiteert immers duidelijk van een versnelling van de bestellingen in onder meer de (sub)-10nm processen. Intussen biedt de zichtbaarheid van een omzetgroei van zo’n 30% in de eerste jaarhelft van 2020 comfort. De sterke orderboekingen zouden ook in de tweede helft van 2020 moeten leiden tot een verdere groei.

Eén en ander lijkt er op te wijzen dat de inkomsten van ASMI een duurzaam hoger niveau hebben bereikt en dat zet het bedrijf op weg naar een zeer gezond winstniveau op middellange termijn. Bovendien zullen het speciale dividend en het inkoopprogramma door de markt worden verwelkomd.