Recticel meldde beter dan verwachte halfjaarresultaten. De omzet steeg met 19,4% op jaarbasis tot 274,3 miljoen euro, wat de aangepaste bedrijfskasstroom (EBITDA) 30% hoger zette op 29,2 miljoen euro. KBC Securities-analist Wim Hoste mikte op 24,8 miljoen euro. Een deel van die extra winst volgt wel uit een overdracht van bedrijfskosten naar het afgesplitste Engineered Foams. Exacte vooruitzichten voor 2022 werden niet gegeven, maar het aandeel blijft niettemin aantrekkelijk, vindt Wim Hoste.

Cijferset

Recticel rapporteerde een netto-omzetgroei met 19,4% in de eerste helft van 2022 tot 274,3 miljoen euro. In het omzetcijfer droeg Trimo (overgenomen door Recticel en gespecialiseerd in de productie van duurzame premium geïsoleerde panelen voor de bouwsector) sinds 1 mei voor 38,5 miljoen euro bij. Terwijl Recticel een daling meldde van de verkoop van chemicaliën aan de afgestoten Automotive-bedrijven (voor 31 miljoen euro).

Over het geheel genomen liggen de volumes iets hoger dan in 2021. Recticel wist, naar eigen zeggen, alle inflatiedruk tijdens de periode te compenseren. Met die prestatie lijkt Recticel beter te doen dan Kingspan in zijn grootste activiteit, isolatieplaten. Kingspan meldde immers een volumedaling van 6% in isolatieplaten.

De aangepaste EBITDA over de eerste helft van 2022 steeg met 30,3% tot 29,2 miljoen euro. Hoewel dat beter was dan de prognose van Wim Hoste (24,8 miljoen euro), werd het cijfer gedopeerd door een deel van de algemene kosten over te hevelen naar de nu afgesplitste Engineered Foams-activiteiten. Het precieze cijfer is onbekend. Wim Hoste ging al uit van een verlaging van 8 naar 6 miljoen euro (op EBITDA-niveau), deels door de verkoop van Bedding.

Het nettoresultaatsteeg van 28 miljoen euro vorig jaar tot 34,6 miljoen euro in de eerste helft van 2022. Het resultaat werd tevens ondersteund door een meerwaarde van 17,9 miljoen euro op de verkoop van de Bedding-activiteiten.

Balansupdate

De nettofinanciëleschuld steeg van 147,8 miljoen euro op het einde van 2021 tot 254,9 miljoen euro door de overname van Trimo (154,8 miljoen euro netto cash). Wim Hoste herinnert ons eraan dat Recticel wat cash op de rekening zal hebben na de afronding van de verkoop van Engineered Foams.

Recticels vooruitzichten

Na de recente beslissing van de UK Competition and Markets Authority om een fase II-review te lanceren van de voorgestelde verkoop van Engineered Foams aan Carpenter (ondernemingswaarde van 656 miljoen euro), verwacht Recticel nu dat de transactie ten laatste in het eerste kwartaal van 2023 wordt afgerond. Maar gedetailleerd informatie kregen beleggers niet. 

Gezien de geopolitieke turbulenties, de uitdagingen op het vlak van de bevoorradingsketen en de economische onzekerheden, onthield het bedrijf zich in dit stadium van het geven van precieze vooruitzichten voor het volledige jaar.

KBC Securities over Recticel

Het management merkte op dat haar isolatie-activiteiten goed blijven presteren in moeilijke economische omstandigheden. Na de zwakke aandelenkoers van de voorbije maanden (-20% over de voorbije 3 maanden), acht Wim Hoste de waardering aantrekkelijk en waardeert hij Recticel nog steeds voor de aantrekkelijke groeivooruitzichten op middellange tot lange termijn. Daarom verhoogt hij vandaag het advies van “Houden” naar “Opbouwen”, met een ongewijzigd koersdoel van 21 euro.

Het aandeel van Recticel koerst momenteel 5% lager naar 14 euro.