Randstad verloor sinds de inval van Rusland in Oekraïne al zal zo’n 20% van zijn waarde en het sterk kwartaalrapport, met onder meer gunstige vooruitzichten, lijkt daar  niets aan te veranderen. De uitzendgroep boekte in de eerste drie maanden van 2022 een 15% hogere omzet van 6,6 miljard euro. Met een 42% stijging van de kernwinst tot 286 miljoen euro klopte de groep ook netjes de marktverwachting van 265 miljoen euro. KBC Securities-analist Thomas Couvreur handhaaft zijn koersdoel en ziet door het verhoogde opwaarts potentieel ruimte om het advies te verhogen van “Opbouwen” naar “Kopen”.

De cijferset

• Omzet stijgt met 15% autonoom tot 6.621 miljoen euro, meer dan de consensus van 6.516 miljoen.
• Brutowinst stijgt met 22% autonoom tot 1.360 miljoen euro, eveneens meer dan de consensus van 1.316 miljoen. Dat impliceert een stijging van de brutomarge met 1,3%-punt tot 20,5%.
• OPEX stijgt sequentieel met 17 miljoen tot 1.074 miljoen euro, inclusief enkele investeringen in groei en digitale initiatieven. Dat is ook boven de consensus, die lag op 1.056 miljoen euro.
• De EBITA van 280 miljoen euro zorgt voor een stijging van de EBITA-marge met 60 basispunten tot 4,3%.
• De nettowinst komt uit op 209 miljoen euro, een stijging met 36,6% op jaarbasis, wat een winst per aandeel van 1,13 euro impliceert.
• De vrije kasstroom bedroeg 133 miljoen euro, tegenover 4 miljoen vorig jaar.
• De nettoschuld steeg met 54 miljoen tot 361 miljoen euro (0,2x leverage).
• De ROIC steeg tot 21,6%.

Alle regio's vertonen een organische groei met dubbele cijfers ten opzichte van vorig jaar, waarbij vooral Italië (+26%), het Iberisch schiereiland (+17%) en de wereldwijde activiteiten (+30%) zeer sterk zijn. Er was ook sprake van een sterke tweecijferige autonome groei van de bedrijfswinst, waarbij vooral Italië (+86%), Noord-Amerika (+86%) en de Rest van Europa (+73%) zeer sterk waren. Bijna alle regio's hebben de winstmarge verhoogd, in sommige regio's zelfs aanzienlijk: Noord-Amerika bijvoorbeeld van 3,8% naar 6,3%, Italië van 5,2% naar 7,5%, de rest van Europa van 1,9% naar 2,7%. Alleen RoW bleef vlak met 5,3%.

Op het niveau van de prestatie per activiteitencategorie zijn eveneens sterke prestaties over de hele linie te zien: Staffing +14%, Inhouse Services +16%, Professionals +17% en Global Business +30%.

Randstads vooruitzichten

De ontwikkeling van de volumes begin april wijst op een positieve voortzetting van de trends van het eerste kwartaal, met een sterke vraag van zowel klanten als talent. Verwacht wordt dat de brutomarge en de bedrijfskosten in het tweede kwartaal van 2022 in grote lijnen in lijn zullen zijn met het vorige kwartaal.

KBC Securities over Randstad

Volgens analist Thomas Couvreur is dit een zeer sterk eerste kwartaal van 2022, dat opnieuw de verwachtingen overtreft. Belangrijker is echter dat de vooruitzichten positiever zijn dan verwacht. De positieve effecten van het herstel van de coronapandemie zullen naar verwachting duidelijk opwegen tegen de negatieve effecten van de door de inval in Oekraïne veroorzaakte onzekerheid en de hoge inflatie.

Het aandeel kreeg een flinke klap na de inval in Oekraïne en is nog altijd 20% lager dan zes weken geleden. Hoewel analist Thomas Couvreur begrip heeft voor de bezorgdheid over een economische terugval op langere termijn, heeft Randstad de afgelopen jaren aangetoond dat het zich snel en efficiënt kan aanpassen en dat het de verwachtingen overtreft wanneer de macro-economische omgeving in het nadeel van het bedrijf lijkt uit te vallen.

Analist Thomas Couvreur handhaaft daarom de ramingen en het koersdoel van 71 euro blijft ongewijzigd op basis van deze sterke resultaten. Er wordt wel rekening gehouden met enige voorzichtigheid ten aanzien van de invasie van Oekraïne en de onzekerheid over de inflatie. Gezien een opwaarts potentieel van 30% verhoogt hij het advies van “Opbouwen” naar “Kopen”.