KBCS verhoogt koersdoel voor Randstad na sterke resultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 26 apr 2022

12:06

Randstad verloor sinds de inval van Rusland in Oekraïne al zal zo’n 20% van zijn waarde en het sterk kwartaalrapport, met onder meer gunstige vooruitzichten, lijkt daar niets aan te veranderen. De uitzendgroep boekte in de eerste drie maanden van 2022 een 15% hogere omzet van 6,6 miljard euro. Met een 42% stijging van de kernwinst tot 286 miljoen euro klopte de groep ook netjes de marktverwachting van 265 miljoen euro. KBC Securities-analist Thomas Couvreur handhaaft zijn koersdoel en ziet door het verhoogde opwaarts potentieel ruimte om het advies te verhogen van “Opbouwen” naar “Kopen”.

De cijferset

Omzet stijgt met 15% autonoom tot 6.621 miljoen euro, meer dan de consensus van 6.516 miljoen.
Brutowinst stijgt met 22% autonoom tot 1.360 miljoen euro, eveneens meer dan de consensus van 1.316 miljoen. Dat impliceert een stijging van de brutomarge met 1,3%-punt tot 20,5%.
OPEX stijgt sequentieel met 17 miljoen tot 1.074 miljoen euro, inclusief enkele investeringen in groei en digitale initiatieven. Dat is ook boven de consensus, die lag op 1.056 miljoen euro.
De EBITA van 280 miljoen euro zorgt voor een stijging van de EBITA-marge met 60 basispunten tot 4,3%.
De nettowinst komt uit op 209 miljoen euro, een stijging met 36,6% op jaarbasis, wat een winst per aandeel van 1,13 euro impliceert.
De vrije kasstroom bedroeg 133 miljoen euro, tegenover 4 miljoen vorig jaar.
De nettoschuld steeg met 54 miljoen tot 361 miljoen euro (0,2x leverage).
De ROIC steeg tot 21,6%.

Alle regio's vertonen een organische groei met dubbele cijfers ten opzichte van vorig jaar, waarbij vooral Italië (+26%), het Iberisch schiereiland (+17%) en de wereldwijde activiteiten (+30%) zeer sterk zijn. Er was ook sprake van een sterke tweecijferige autonome groei van de bedrijfswinst, waarbij vooral Italië (+86%), Noord-Amerika (+86%) en de Rest van Europa (+73%) zeer sterk waren. Bijna alle regio's hebben de winstmarge verhoogd, in sommige regio's zelfs aanzienlijk: Noord-Amerika bijvoorbeeld van 3,8% naar 6,3%, Italië van 5,2% naar 7,5%, de rest van Europa van 1,9% naar 2,7%. Alleen RoW bleef vlak met 5,3%.

Op het niveau van de prestatie per activiteitencategorie zijn eveneens sterke prestaties over de hele linie te zien: Staffing +14%, Inhouse Services +16%, Professionals +17% en Global Business +30%.

Randstads vooruitzichten

De ontwikkeling van de volumes begin april wijst op een positieve voortzetting van de trends van het eerste kwartaal, met een sterke vraag van zowel klanten als talent. Verwacht wordt dat de brutomarge en de bedrijfskosten in het tweede kwartaal van 2022 in grote lijnen in lijn zullen zijn met het vorige kwartaal.

KBC Securities over Randstad

Volgens analist Thomas Couvreur is dit een zeer sterk eerste kwartaal van 2022, dat opnieuw de verwachtingen overtreft. Belangrijker is echter dat de vooruitzichten positiever zijn dan verwacht. De positieve effecten van het herstel van de coronapandemie zullen naar verwachting duidelijk opwegen tegen de negatieve effecten van de door de inval in Oekraïne veroorzaakte onzekerheid en de hoge inflatie.

Het aandeel kreeg een flinke klap na de inval in Oekraïne en is nog altijd 20% lager dan zes weken geleden. Hoewel analist Thomas Couvreur begrip heeft voor de bezorgdheid over een economische terugval op langere termijn, heeft Randstad de afgelopen jaren aangetoond dat het zich snel en efficiënt kan aanpassen en dat het de verwachtingen overtreft wanneer de macro-economische omgeving in het nadeel van het bedrijf lijkt uit te vallen.

Analist Thomas Couvreur handhaaft daarom de ramingen en het koersdoel van 71 euro blijft ongewijzigd op basis van deze sterke resultaten. Er wordt wel rekening gehouden met enige voorzichtigheid ten aanzien van de invasie van Oekraïne en de onzekerheid over de inflatie. Gezien een opwaarts potentieel van 30% verhoogt hij het advies van “Opbouwen” naar “Kopen”.

Naar overzicht