​Société Générale publiceerde deze ochtend cijfers over het derde kwartaal van 2019. Het belangrijkste en meest positieve nieuws van de dag was de forse en ietwat onverwachte stijging van de kernkapitaalratio naar 12,5%, wat vooral te danken is aan de versnelde afbouw van de balans. Beleggers kijken al geruime tijd met argusogen naar de zwakkere kapitaalpositie van de bank. Met de sterke ratio die SocGen vandaag rapporteert, kan de bank dit issue (alvast op korte termijn) achter zich laten.

De winstcijfers waren iets minder overtuigend, want de nettowinst van 854 miljoen euro bleef 9% onder de verwachtingen. Dat was vooral te wijten aan een eenmalige kost voor de verkoop van enkele activiteiten in Centraal- & Oost-Europa.

De onderliggende cijfers lijken min of meer in lijn te liggen met de gemiddelde analistenverwachtingen. De verwachtingen werden in de voorbije maanden echter neerwaarts bijgesteld en de nettowinst van Société Générale ligt zo'n 20% lager dan in hetzelfde kwartaal van vorig jaar, zelfs aangepast voor eenmalige effecten. Het rendement op het eigen tastbare vermogen blijft daarmee zwak (6,3% dit kwartaal en 8,1% over de eerste negen maanden van het jaar) en onder de doelstelling van 9 à 10%.

De visie van KBC Asset Management

Volgens analist Joris Dehaes maakt Société Générale goed werk van de versteviging van haar kapitaalpositie en tracht ze de (toekomstige) winstgevendheid van bepaalde divisies te verhogen door herstructureringen.

Op korte termijn ziet KBC AM echter weinig beterschap voor de winst, gezien de moeilijke omstandigheden voor de bank (lagerenteomgeving, dalende inkomsten uit investeringsbankieren) en de kosten die gepaard gaan met een herstructurering.

De lage waardering van het aandeel houdt hier weliswaar al grotendeels rekening mee. KBC AM bevestigt daarom de "Houden"-aanbeveling, maar trekt het koersdoel licht op van 24 naar 27 euro.