DNB?

DNB  is de grootste Noorse bank met activiteiten in retail banking, corporate banking en levensverzekeringen. Naast de binnenlandse markt zijn ze ook actief op buitenlandse markten zoals Zweden, het VK, de VS. De Noorse overheid is de grootste aandeelhouder met meer dan 30% van de aandelen in bezit.

DNB Bank, de grootste bank van Noorwegen, rapporteerde deze ochtend beter dan verwachte eerstekwartaalresultaten. De sterke resultaten zijn het gevolg van een hogere vraag naar kredieten, een hogere vraag naar de adviesverlening en hogere commissie-inkomsten na de overname van de investeringsbank Carnegie.

De nettowinst steeg met 5.9% naar 10,8 miljard Noorse kronen. De markt had zich verwacht aan een nettowinst van 10,3 miljard Noorse kronen. De hogere dan verwachte nettowinst is het gevolg van hogere trading-inkomsten en lagere dan verwachtte provisies.

De centrale bank van Noorwegen is een vreemde eend in de bijt. De beleidsrente blijft ongewijzigd op 4,5%. Dit is in schril contrast met de andere centrale banken die geleidelijk aan hun beleidsrentes verlagen. Economen verwachten dat de Noorse centrale bank dit jaar zal starten met de rente te verlagen. DNB kan momenteel nog profiteren van de hoge beleidsrente. De netto-intrestinkomsten stegen naar 16,4 miljard Noorse kronen (eerste kwartaal 2024: 15,5 miljard Noorse kronen).

De Common Equity Tier 1 (CET1) ratio bedroeg aan het einde van het kwartaal 18,5%, in lijn met marktconsensus. De overname van Carnegie had een negatieve impact van 1,2% op de CET1-ratio.

De raad van bestuur gaf toestemming om 3,5% van het aandelenkapitaal in te kopen. DNB moet wel nog toestemming krijgen van de bevoegde instanties.

Bij de resultatenbespreking zei CEO Kjerstin Braathen dat Noorse economie erg kwetsbaar is voor een handelsoorlog omdat de Noorse economie een open karakter heeft.

KBC Securities over DNB Bank
DNB is een kwaliteitsbank die naar waarde wordt geschat, vindt Benjamin. De koerswinstverhouding voor 2024 is 8,5 en de koersboekwaarde is 1,3. Dat impliceert een premie ten opzichte van de Scandinavische sectorgenoten. Als belegger krijg je een zeer efficiënte bank met een lage ‘cost-income’-ratio in return.

Daarnaast mag je rekenen op een verwacht dividendrendement van 7,5% voor de komende twaalf maanden. Benjamin gelooft wel dat DNB zich momenteel in een "sweet spot" bevindt. Het kan profiteren van opverende financiële markten, waaronder aandelenmarkten en de overnamemarkten. Dat vertaalt zich in hogere commissie-inkomsten in de investeringsbank en vermogensbeheer.

DNB kan ook rekenen op de hoge Noorse beleidsrente, wat intrestinkomsten en -marges verhoogt. Wanneer de financiële markten en de beleidsrente zullen keren, zal het veel moeilijker worden om zulke puike resultaten te genereren. Maar de aandeelhoudersvergoeding blijft hoog wat ook een steun is tegen sterke prijscorrecties van het aandeel.

Benjamin blijft bij zijn ‘Houden’-aanbeveling, maar verlaagt het koersdoel wel van 220 naar 200 NOK omwille van een mogelijke tegenwind op korte termijn.