Sterke omzetgroei bij Miko dankzij prijsstijgingen, maar winstgevendheid onder druk

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 24 sep 2025

11:25

KBC Securities-analist Guy Sips analyseerde de halfjaarresultaten van Miko en merkt op dat de sterke stijging van koffieprijzen, gecombineerd met een volumegroei van 7%, de omzet een stevige duw gaf. Toch kwam de winstgevendheid onder druk te staan in enkele kernmarkten. Daarnaast verwerkt hij in zijn model een schikking van 6,75 miljoen euro uit een eerder geschil na de verkoop van de kunststofverwerkingsdivsie in 2021.

Miko?
Miko is al meer dan 200 jaar actief in de koffieservice. De groep realiseerde in boekjaar 2023 een omzet van 289,8 miljoen euro. Miko is een internationale groep met eigen ondernemingen in België, Frankrijk, het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Duitsland, Denemarken, Noorwegen, Zweden, Polen, Tsjechië, Slowakije en Australië.

Sterke omzetgroei in eerste helft van 2025
Miko realiseerde in de eerste helft van 2025 een omzet van 155,4 miljoen euro, een stijging met 13% ten opzichte van dezelfde periode in 2024. Dat dubbele groeicijfer werd mogelijk gemaakt door drie aanzienlijke prijsverhogingen binnen vier maanden, en een volumegroei van 7% op jaarbasis.

De prijsstijgingen waren een reactie op de koffieprijzen die sinds begin 2024 meer dan verdubbelden en hun piek bereikten aan het begin van 2025. Guy Sips merkt op dat Miko aangeeft dat de koffieprijzen hoog en volatiel blijven, wat het moeilijk maakt om betrouwbare voorspellingen te doen.

Winstgevendheid onder druk in kernmarkten
Ondanks de omzetgroei kwam de winstgevendheid onder druk te staan in belangrijke markten zoals Frankrijk, Polen en het Verenigd Koninkrijk. Volgens Guy Sips verliepen prijsheronderhandelingen in deze landen moeizaam, wat de marges negatief beïnvloedde. De bedrijfskasstroom (EBITDA) voor de eerste helft van '25 bedroeg 19,8 miljoen euro, goed voor een EBITDA-marge van 12,8%. Ter vergelijking: in de eerste helft van 2024 bedroeg de EBITDA 18,8 miljoen euro met een marge van 13,6%.

Hogere rentelasten
De afschrijvingen en amortisaties stegen licht van 12,4 miljoen euro in n de eerste helft van 2024 naar 13,7 miljoen euro in de eerste zes maanden van dit jaar. Daarmee kwam de bedrijfwinst (EBIT) uit op 6,2 miljoen euro, wat neerkomt op een EBIT-marge van 4,0%, tegenover 6,5 miljoen euro en een marge van 4,7% in de eerste helft van 2024.

Miko moest ook meer rente betalen: de rentelasten stegen van -1,7 miljoen euro naar -2,3 miljoen euro, terwijl de belastingdruk daalde van -0,9 miljoen euro naar -0,6 miljoen euro. Het nettoresultaat kwam uit op 3,1 miljoen euro, een duidelijke verbetering ten opzichte van het verlies van -11,8 miljoen euro in de eerste helft van 2024. Guy herinnert eraan dat het resultaat in de eerste zes maanden van 2024 sterk werd beïnvloed door een verlies van -15,5 miljoen euro uit beëindigde activiteiten.

Schikking na verkoop kunststofdivisie
Recent heeft Miko een schikking van 6,75 miljoen euro bereikt in een geschil over de earn-out* na de verkoop van de kunststofverwerkingsdivisie in 2021.
Guy Sips geeft aan dat dit bedrag zal worden opgenomen in de resultaten van de tweede helft van 2025.

*Afspraak bij een overname waarbij een deel van de overnameprijs afhankelijk wordt gemaakt van toekomstige prestaties van het overgenomen bedrijf of onderdeel.

KBC Securities over Miko

Guy Sips verwelkomt dat Miko zich nu volledig richt op zijn kernactiviteit: koffieservice. Onder het motto “Your coffee, our care” biedt Miko een totaalpakket van warme dranken en bijhorende diensten aan voor de out-of-home markt (koffie die niet thuis wordt gedronken), waaronder bedrijven, horeca en instellingen.

Hij blijft positief over de strategische focus van Miko op koffieservice en de solide omzetgroei in de eerste jaarhelft. Hij verwerkt de schikking van 6,75 miljoen euro in zijn model en houdt rekening met de blijvende volatiliteit van koffieprijzen. Guy Sips handhaaft zijn koersdoel van 60 euro en bevestigt zijn "Opbouwen"-aanbeveling voor Miko.

Het is belangrijk om te weten dat dit gaat om een ‘sponsored research’: Miko betaalt KBC Securities om het aandeel op te volgen, maar het mag geen invloed uitoefenen op de analyses van KBC Securities.

Naar overzicht