Stevige cijfers en goede vooruitzichten voor Orange Belgium

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 feb 2020

13:12

Op Euronext Brussel heeft iedereen blijkbaar zijn “moment of happiness”. Die eer valt vandaag Orange Belgium (+4,1%) te beurt. Tijd voor KBC Securities om de cijfers te bestuderen. Orange Belgium publiceerde puike resultaten over 2019, waarin de omzet uit retaildiensten met 11,6% steeg en de bedrijfswinst (EBITDAaL) met 300 miljoen euro aan de bovenkant van de verwachtingen uitkwam. Verder stegen de inkomsten uit retaildiensten met 9% en verdubbelde de vrije cash flow bijna. Applaus, mét stabiel koersdoel en advies.

Cijferoverzicht vierde kwartaal

De omzet uit retaildiensten steeg met 11,6% en lag daarmee in lijn der schattingen (verwacht: +11%). De groei volgt op de overname van BKM en de omzetgroei van convergente diensten (+61%) en vaste diensten (+22%). Ondanks verschillende uitdagingen in 2019 (lagere MVNO-opbrengsten, impact van de merkprovisies en het effect van de EU-regulering) dikte de bedrijfswinst (EBITDAaL) aan tot 300 miljoen euro. Dat is 5,1% meer dan in 2018 én aan de bovenkant van de vooropgestelde verwachtingsvork van 285 à 305 miljoen euro.

De inkomsten uit mobiele diensten daalden 3% (verwacht: -2%) tot 151 miljoen euro, door een daling van de gemiddelde mobiele omzet per gebruiker (tot 17,8 euro in mobile only) én een lager aantal mobiele abonnees.
De omzet van de convergente diensten steeg 48% tot 48 miljoen euro (verwacht: +46%).
De verkoop van apparatuur steeg tot 53 miljoen euro (verwacht: 38 miljoen euro).
De omzet van de groothandel daalde 10% (verwacht: -8%) door lagere MVNO-opbrengsten (4,2 miljoen euro tegenover 10,2 miljoen een jaar eerder) en minder inkomsten uit sms.
De EBITDAaL van 80 miljoen euro klopte de verhoopte 78 miljoen euro. De winst per aandeel groeide tot 0,18 euro, onder meer omdat de investeringen 12% daalden.
Er werden 31.000 postpaid abonnees verwelkomd (verwacht: +33.000), terwijl 21.000 prepaid klanten vertrokken. Op nettobasis kwamen er 2.000 MVNO klanten bij.

Vooruitzichten

Voor 2020 verwacht Orange Belgium een EBITDAaL tussen 310 en 330 miljoen euro, terwijl analisten mikten op een cijfer van gemiddeld 320 miljoen euro. Dat getal stijgt op jaarbasis, dankzij minder negatieve effecten, een volledig jaar waarin de Orange branding fees in voege zullen zijn én de nieuwe kabelgroothandelsregulering die in het derde kwartaal werd ingevoerd. De groep mikt op een omzetgroei met "low-single digit"-cijfers, wat in lijn ligt met de door analisten verwachte 5% groei. De uitgaven zullen ondertussen stabiel blijven. Er zal een gewoon brutodividend voorgesteld worden van 0,60 euro, wat hoger ligt dan de verhoopte coupon ter waarde van 0,52 euro per aandeel.

De visie van KBC Securities

2019 leverde een financiële topprestatie op, waarbij de bovengrens van de vooropgestelde bedrijfswinst werd gehaald, de inkomsten uit retaildiensten met 9% gestegen zijn én de vrije cash flow bijna verdubbelde. Op het commerciële front lagen de trends in het vierde kwartaal in overeenstemming met de analistenschattingen, waarbij een groei van 43% en 4% van het aantal convergente en postpaid kabelabonnees de orgelpunten vormden. Op basis van de verwachtingen voor 2020, mogen beleggers een stijging van de bedrijfswinst (EBITDA) verwachten van zo’n 7% ten opzichte van 2019. Dat is niet verrassend, maar wel een opsteker, omdat er vertraging zit op de kabelgroothandelsverordening. Die zal naar verwachting pas in het derde kwartaal van kracht worden. Het koersdoel blijft stabiel op 26 euro en het “Kopen”-advies blijft op de tabellen staan.

Naar overzicht