Gisteren nabeurs maakte de Amerikaanse financiële dienstverlener SVB Financial Group zijn resultaten voor 2021 bekend. Die waren zeer indrukwekkend, vindt KBC Asset Management-analist Joris Dehaes: een omzetgroei met 45% en een groei van de winst per aandeel met 40%. Met dank aan terugnames van voorzieningen voor kredietverliezen en buitenproportionele winsten op warrants, maar vooral een weerspiegeling van opmerkelijke kerntrends. De onderneming stelde haar vooruitzichten voor 2022 opwaarts bij. Analist Joris Dehaes houdt het koersdoel op 880 dollar met een ‘Kopen’-advies.

Indrukwekkende resultaten

De bank rapporteerde een winst per aandeel (zonder fusiekosten) van 6,52 dollar, wat in lijn was met de analistenverwachtingen. De kwaliteit van de winst per aandeel was zeer goed aangezien zowel de netto-intrestinkomsten als de kernprovisiebaten respectievelijk 4% en 5% beter waren dan verwacht. De warrant- en beleggingsbaten, die minder hoogwaardige/volatiele baten uit deelnemingen in ondernemingen zijn, waren in het kwartaal lager dan verwacht.

De operationele kosten waren de belangrijkste negatieve verrassing, maar de kostenstijging van 5% ten opzichte van een kwartaal eerder bleef ver achter bij de solide groei van 10% tegenover het vorige kwartaal van de netto-intrestinkomsten en de groei van 16% van de kernprovisiebaten.

SVB Financial Groups vooruitzichten

De onderneming stelde haar vooruitzichten voor 2022 opwaarts bij en verwacht nu een groei van de netto-intrestinkomsten met bijna 40% (tegenover midden 30% voordien), als gevolg van een sterkere groei van de kredietverlening (laag 30% tegenover midden 20% voordien) en aantrekkelijkere rendementen op de aankoop van effecten (1,65% à 1,75% tegenover 1,45% à 1,55% voordien). Het hoeft geen betoog dat dit vrij ongeëvenaarde verwachtingen zijn voor de banksector, duidt Analist Joris Dehaes aan.

Belangrijk is dat in deze vooruitzichten niet eens rekening wordt gehouden met renteverhogingen. Analist Joris Dehaes denkt dat elke renteverhoging de netto-intrestinkomsten met zo'n 3% à 4% kan doen stijgen, terwijl de provisies uit buitenbalansfondsen bij elke renteverhoging ook zullen stijgen. De stijging van de operationele kosten wordt geraamd op 20%, wat ongewijzigd is ten opzichte van de vorige update, hoewel een deel van de extra inkomsten uit renteverhogingen waarschijnlijk opnieuw zal worden geïnvesteerd.

KBC Asset Management over SVB Financial Groups

Het aandeel presteerde de voorbije weken zwakker dan de gemiddelde Amerikaanse bank, gezien de nauwe banden van de bank met de innovatieve groeibedrijven die ze bedient, weet analist Joris Dehaes. Tegen deze achtergrond van dalende techwaarderingen op de beurs was de berichtgeving van het bedrijf echter zeer sterk, vindt hij.

Volgens het bedrijf blijven de gesprekken met en de activiteiten van klanten zeer sterk. En hoewel SVB de mogelijkheid van een verstoring van de private markt erkent, verwacht het dat een eventuele vertraging van korte duur zal zijn, gezien de enorme hoeveelheden droog poeder in de private-equitysector en het snelle groeitempo van de wereldwijde innovatie-economie.

Analist Joris Dehaes denkt dat verdere daling van de aandelenkoers als gevolg van de aanhoudende marktvolatiliteit interessante kansen voor beleggers zullen bieden. Hij meent dat de robuuste trends in private equity een drijvende kracht zullen blijven voor een buitenmaatse groei, terwijl de hoge rentegevoeligheid van de bank zeer aantrekkelijk lijkt in het kader van de renteverhogingen in de VS.