Tegenvallende abonneegroei speelt Netflix parten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 18 jul 2019

14:51

Netflix rapporteerde gisteravond nabeurs over het tweede kwartaal een omzet die 26% groeide tot 4,92 miljard USD. Dit is in lijn met de verwachting van 4,93 miljard USD. De winst per aandeel kwam met 0,60 USD boven de verwachte 0,56 USD uit.

Abonneegroei valt tegen

Het voorbije kwartaal slaagde Netflix erin om netto slechts 2,7 miljoen nieuwe abonnees aan te trekken. Op de Amerikaanse thuismarkt verloor het zelfs 130.000 klanten, terwijl het bedrijf op een netto aangroei van 300.000 had gemikt. Ook internationaal ontgoochelde Netflix met 2,83 miljoen nieuwe klanten, een stuk onder de beoogde 4,7 miljoen.

Vooruitzichten

Netflix verwijst voor de zwakke klantengroei naar prijsverhogingen en een relatief minder sterke line-up aan nieuwe content. Voor het lopende kwartaal verwacht het bedrijf evenwel beterschap: het management rekent op 7 miljoen nieuwe abonnees, wat beter is dan de verwachte 6,3 miljoen. Met nieuwe seizoenen van ‘Stranger Things’, ‘La Casa de Papel’, ‘The Crown’ en ‘Orange Is The New Black’ zou het contentaanbod in het derde kwartaal dan ook sterker moeten zijn.

Voor het volledige boekjaar 2019 rekent Netflix nog steeds een cashburn (negatieve kasstroom) van 3,5 miljard USD.

De visie van KBC Asset Management

Volgens analist Kurt Ruts waren de kwartaalcijfers op zich wel goed, maar de markt was vooral teleurgesteld over het aantal nieuwe abonnees. Vooral de daling van het aantal klanten in de VS doet beleggers het benauwd krijgen. Dat speelt zich dan ook nog eens af vóór de lancering van concurrerende diensten zoals HBO Max, Disney+ en Apple TV Plus.

Bovendien zal Netflix in de toekomst belangrijke content zoals ‘Friends’ en ‘The Office’ aan diezelfde concurrenten kwijtspelen. Beleggers kunnen wel leven met de stevige cashburn en de zwakke winstgevendheid, zolang Netflix een sterke abonneegroei kan blijven voorleggen. Het voorbije kwartaal was dat evenwel niet het geval. Het aandeel kelderde in de nabeurshandel dan ook met zo’n 12%. De toekomst zal moeten uitwijzen of dit kwartaal al dan niet een eenmalige uitschuiver was.

Hoewel KBC AM nog steeds in het groeiverhaal van Netflix gelooft, blijft onze analist voorzichtig voor het aandeel. De hoge waardering en negatieve kasstroom zijn en blijven een heikel punt.

De sterke groei die Netflix doormaakt, komt tegen een kostprijs. Het bedrijf moet sterk investeren in nieuwe tv-programma's en films en verdere prijsverhogingen zullen de winstgevendheid op termijn moeten versterken. Dat heeft dan weer een impact op de abonnee-groei.

De groep zal ook rekening moeten houden met duurdere kostprijzen voor programmering naarmate de concurrentie van onder meer Amazon, Apple, Disney… toeneemt.

KBC AM behoudt de ‘Verkopen’- aanbeveling en ook het koersdoel blijft ongewijzigd op 265 USD.

Naar overzicht