Tegenwind voor AB InBev bij verkoop Australische divisie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 12 dec 2019

10:56

AB InBev kreeg minder goed nieuws binnen uit Australië, waar mededingingsautoriteit ACCC liet weten bezorgd te zijn over de geplande verkoop van de Australische divisie Carlton & United Breweries aan Asahi. KBC Securities-analist Wim Hoste ziet geen probleem voor AB InBev, op wat vertraging bij het afronden van de deal en dus bij de schuldafbouw na.

Bezwaren

De Australian Competition & Consumer Commission (ACCC) stelt dat de geplande transactie de twee grootste leveranciers van cider in Australië zal bijeenbrengen, waardoor ze beslag leggen op twee derde van de markt. De ACCC vreest dat dit kan leiden tot hogere ciderprijzen. De mededingingsautoriteit lijkt verder ook bezwaren te hebben tegen Asahi's mening dat bier en cider deel uitmaken van dezelfde markt. Verbruikers zouden volgens de ACCC niet gemakkelijk wisselen tussen bier en cider. Bovendien merkte de ACCC ook op dat Asahi met een marktaandeel van momenteel 3,5% op de biermarkt als 'luis in de pels' fungeert voor marktleiders Carlton & United Breweries en Lion. Die rol zal de groep duidelijk niet meer spelen als de deal doorgaat. De ACCC zal tegen 19 maart 2020 een besluit nemen.

De mening van KBC Securities

De transactie, met een waarde van 11,3 miljard dollar (of 14,9x de EV/genormaliseerde EBITDA in 2018), werd in juli 2019 aangekondigd. Analist Wim Hoste is van mening dat het antitrust-risico voornamelijk gericht is op het cidergedeelte van de portefeuille en veel minder op bier. Hij gaat ervan uit dat het risico vooral bij Asahi ligt. Voor AB InBev betekent het mogelijk een vertraging bij het afsluiten van de deal en dus bij de schuldafbouw.

Het nieuws verandert echter niets aan de houding van KBC Securities ten opzichte van AB InBev. Analist Wim Hoste blijft de bierreus waarderen omwille van zijn wereldwijde leiderspositie in de bierindustrie, met een hoge winstgevendheid en langetermijngroei afkomstig van de stevige positie in de opkomende markten en de premiumisatie (sterke bieren). Dat vertaalt zich in een onveranderd "Kopen"-advies en koersdoel van 105 euro.

Naar overzicht