Telenet bevestigt jaardoelstellingen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 2 mei 2019

13:00

Telenet maakt een klein vreugdesprongetje (+0,6%), op basis van de resultaten over het eerste kwartaal. Maar de groeivooruitzichten voor 2019 enthousiasmeren niet echt, want het omzetniveau trappelt ter plaatse. Hoewel de groep klanten blijft verliezen in het vaste segment, kwamen er in de loop van het vorige kwartaal wel 33.000 mobiele (postpaid) klanten bij.

Cijfers

De omzetgroei is bij Telenet nog steeds bescheiden: de omzet kwam in het eerste kwartaal uit op 626,43 miljoen euro, zo’n kleine 10 miljoen boven de analistenverwachtingen.
De operationele prestaties verbeterenden in het eerste kwartaal met een - naar eigen zeggen - robuuste groei van de vast-mobiel geconvergeerde bundels ("FMC"). Daarbovenop ziet Telenet een snellere groei van het aantal mobiele postpaidabonnees, gedreven door de vernieuwde productportefeuille en aantrekkelijke promoties met vaste termijn.
De gecorrigeerde EBITDA kwam uit op 320,3 miljoen, 4% meer op jaarbasis, met inbegrip van de toepassing van de IFRS 16 boekhoudnormen. Lagere directe kosten en lagere personeelsgerelateerde kosten werden vrijwel volledig geneutraliseerd door hogere verkoop- en marketingkosten.
De vrije operationele cash flow van 20 miljoen euro lag 2% onder de schattingen van KBC Securities, terwijl er wel een hogere omzet per klant (ARPU: 57,30 euro) en 33.600 nieuwe postpaid klanten geboekt werden. Daartegenover staat dat het alweer klanten kwijtspeelde in de vastelijnsafdeling: het zag het voorbije jaar al 3% van zijn klantenbestand vertrekken.

De visie van KBC Securities

KBC Securities-analist Ruben Devos bevestigt zijn koersdoel van 39 euro en "Houden"-advies voor het aandeel. Hij stipt aan dat de jaardoelstellingen behouden bleven, ondanks het verlies van een belangrijk contract met Medialaan. Telenet zelf streeft dus nog altijd naar een operationele vrije kasstroom die in de periode 2018-2021 met 6,5 à 8,0% op jaarbasis zou moeten groeien, .

KBC Securities blijft beleggers erop wijzen dat 2019 voor Telenet een atypisch jaar zal zijn, omdat dit sinds de beursgang in 2005 het eerste jaar zal zijn dat de bedrijfswinst (EBITDA) niet zal groeien. De markt zal competitief blijven, door een potentiële vierde speler en Orange Belgium dat zijn ambities op de breedbandmarkt wil waarmaken. En er zal meer moeten worden geïnvesteerd, beïnvloed door spectrumfinanciering, gefaseerde betaling van voetbalrechten, terugbetaling van kapitaalleases, vendor financing (VF), enz.

Analisten voorspellen dat de totale kapitaaluitgaven in de komende drie jaar gemiddeld 25% van de omzet zullen bedragen, wat vooral een wat een moeilijke vergelijkingsbasis met de voorgaande jaren oplevert. Ook moet rekening gehouden worden met hogere belastingbetalingen en zijn er weinig tot geen extra voordelen van verminderde rentebetalingen. Alles bij elkaar en uitgaande van een aangepaste gemiddeld samengestelde EBITDA-groei van 0,6% over 2018-2021, zouden die investeringen gelukkig wel gecompenseerd moeten worden zodat het resultaat een stabiele, maar lage groei is.

Naar overzicht