Ter Beke en ForFarmers hebben last van de varkenskoorts

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 6 aug 2019

11:32

De Afrikaanse varkenskoorts (ASF) eist ook in ons land slachtoffers. Althans binnen de aandelencoverage van KBC Securities waar zowel Ter Beke als ForFarmers tegen een lager advies en koersdoel aankijken. Andere bedrijven als bijvoorbeeld Tyson Foods en Danish Crown profiteren dan weer van de groeiende vraag uit China dat zijn eigen varkenspopulatie zag wegsmelten. Senior Financial Economist Tom Simonts neemt de temperatuur op in de sector.

Chinese varkensstapel onder druk

De voorbije weken zijn de prijzen van varkensvlees gestegen tot een niveau dat in de zomermaanden niet eerder werd opgetekend. De stijgende varkensvleesprijzen in Europa zijn te wijten aan de vraag uit China. Voor het uitbreken van de Afrikaanse varkenspest was het land goed voor de helft van de wereldvarkenspopulatie. Ondertussen moeten hele kuddes dieren worden gedood, verbrand of begraven in een poging om de ziekte in te dammen. Sinds de eerste melding van het virus in China in augustus vorig jaar zijn er wereldwijd meer dan een miljoen varkens geruimd en zijn de internationale groothandelsprijzen voor varkensvlees met maar liefst 20% gestegen.

Oprukkende koorts

In Oost-Europa is de laatste weken ook sprake van een sterke toename van het aantal uitbraken van varkenspest. In de afgelopen maand is het aantal gemelde gevallen van varkenspest in Roemenië bijvoorbeeld sterk gestegen onder de als huisdier gehouden varkensstapel, met ongeveer 300 nieuwe uitbraken in juli, tegen bijna 80 in juni en 30 in januari.

Er zijn dus steeds meer tekenen dat het verwoestende virus dat Azië in zijn greep heeft, Europa kan treffen. Het virus heeft zich wel nog niet verspreid naar de belangrijkste Europese varkensvleesproducerende landen, waaronder Duitsland, Frankrijk en Nederland. Ook België lijkt goed op weg te zijn om het virus succesvol uit te roeien of alvast uit de varkensstallen te kunnen weren.

Ter Beke en ForFarmers

De impact van de groeiende varkencrisis laat ook België niet onberoerd, want onder meer vleesverwerker Ter Beke en dierenvoedingsbedrijf ForFarmers zouden zich schrap moeten zetten.

Ter Beke

Als belangrijke afnemer bij de verwerking van zijn vleesproducten en bereide gerechten is Ter Beke flink blootgesteld aan de gestegen groothandelsprijzen. Nadat in mei al de verwachtingen op het niveau van de REBITDA met 3,5 miljoen euro werden verlaagd, zet KBC Securities voor nog eens 2,5 miljoen euro het mes in die verwachting. Op het niveau van de winst per aandeel wordt dit vertaald in een daling van 6,4 naar 5,4 euro voor 2019 en van 7,9 euro tot 7,3 euro voor 2020. De meer voorzichtige houding straalt ook af op het koersdoel dat van 155 naar 125 euro wordt gebracht en naar het advies dat van “Opbouwen” naar “Houden” gaat.

Forfarmers

Ook voor ForFarmers is KBC Securities voorzichtiger geworden en gaat het advies van “Opbouwen” naar “Houden” en zakt het koersdoel van 8,5 naar 7,5 euro. Onder meer de opruk van de varkenskoorts richting Oost-Europa doet knipperlichten branden. ForFarmers houdt in Polen een belang aan van 60% in Tasomix, weliswaar vooral actief in de pluimveesector, maar niettemin toch iets om in het oog te houden volgens sectoranalist Guy Sips. ForFarmers heeft daarnaast ook af te rekenen met opnieuw buitengewoon warme en droge zomermaanden in Europa en met opnieuw potentieel hogere inkomende logistieke kosten en meer volatiliteit in de grondstoffenprijzen.

Kansen

China is de grootste varkensvleesconsument ter wereld en heeft zelfs in normale tijden een bijna onverzadigbare honger naar het product. Met de eigen varkensstapel die steeds kleiner wordt, lonkt het land naar het buitenland om aan de hoge vraag te kunnen voldoen. Ook landen in de regio kunnen steeds minder een beroep doen op Chinese varkens en lonken onder meer naar Europa. Dat speelt o.a. in de kaarten van de Deense vleesgroep Danish Crown die de vraag vanuit China nauwelijks kan volgen en capaciteit moest bijsteken in de containerterminal in Aarhus van waar het vlees vertrekt. Ook de Amerikaanse uitvoer van varkensvlees naar China bereikt, ondanks de heffingen, recordniveaus. Gisteren rapporteerde Tyson Foods alvast een mooi kwartaalrapport en het verwacht dat de impact van de ASF een positieve impact zal hebben op het resultaat.

Volgens Morgan Stanley is ook Brazilië goed gepositioneerd om te profiteren van de snelle groei van de varkensuitvoer naar China. De impact zal bovendien niet beperkt blijven tot varkens. Door de vraag naar proteïnen zullen ook steeds meer andere vleesproducten als rund en kip hun weg naar China vinden. JBS, de grootste vleesverwerker ter wereld met thuisbasis in Sao Paulo zag zijn aandelenkoers sinds de start van het jaar alvast fors groeien.

Conclusie

De Afrikaanse varkenskoorts stuurt omwille van de forse daling van de Chinese varkenspopulatie een schokgolf door de voedingsindustrie. De gestegen varkensprijzen bieden echter kansen voor producenten in landen die tot dusver van de ASF gevrijwaard bleven, maar ook voor voedingsproducenten die een vleesalternatief kunnen bieden. De oprukkende koorts moet echter aanzetten tot voorzichtigheid, want de winnaars van vandaag kunnen bij een onverwachte uitbraak de verliezers van morgen worden en het persoonlijke spaarvarken een neus zetten.

Naar overzicht