Terugname van waarderverminderingen boosten Exmars halfjaarcijfers

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 12 sep 2022

12:23

De halfjaarcijfers van Exmar werden positief beïnvloed door het terugnemen van 26,8 miljoen dollar aan waardeverminderingen, waardoor de nettowinst uitkwam op 9,7 miljoen dollar. KBC Securities-analist Olivier Vandewoude mikte op 16,3 miljoen euro, zonder de terugnames. De bedrijfswinst uitgezuiverd voor de terugnames lag iets onder de lat. Op de balans daalde de nettoschuld van 461,6 naar 416,5 miljoen dollar. Er werd geen nieuws gemeld over een mogelijk nieuw LNG infrastructuurproject, maar de groep gaat 0,95 euro interim-dividend uitbetalen, vernam Olivier Vandewoude.

Verrassend hogere bedrijfswinst

De proportionele EBITDA landde op 29,9 miljoen dollar over de eerste helft van het jaar. Dat is zoals Olivier Vandewoude had verwacht en staat tegenover de 93,1 miljoen dollar in de eerste helft van 2021. De bedrijfswinst (EBIT) kwam veel hoger uit dan verwacht op 24 miljoen dollar, terwijl Olivier Vandewoude -0,1 miljoen verwachtte. De belangrijkste reden hiervoor is een terugname van de vorig jaar genomen bijzondere waardeverminderingen van 26,8 miljoen dollar.

Opgedeeld per segment:

Scheepvaart deed het structureel goed en profiteerde van twee extra grote gastankers (VLGC) en een stijging van de tarieven voor alle schepen in vergelijking met vorig jaar. De bedrijfswinst (EBIT) van 22,5 miljoen dollar is goed voor een stijging met ongeveer 5 miljoen dollar ten opzichte van vorig jaar. Kijkend naar de aangepaste EBIT (exclusief bijzondere waardeverminderingen), zijn de cijfers vergelijkbaar met 14 miljoen dollar in de eerste helft van dit jaar en 14,4 miljoen dollar in de eerste helft van vorig jaar.
Infrastructuur tekende voor een EBITDA van -4,4 miljoen dollar. Niet verwonderlijk, want het hervergassingsschip (FSRU) zal vanaf medio augustus 2022 huuropbrengsten genereren. Ook de kosten voor de werkloze Tango zullen vanaf eind augustus wegvallen. De EBIT landde wel in positief territorium: 5,6 miljoen dollar, door een belangrijke teruggenomen waardevermindering van -18,3 miljoen dollar in verband met de FSRU.
Ondersteunende diensten rapporteerde een EBIT van -4,1 miljoen dollar.

Nieuwe grote investering op til?

Exmar kondigde onlangs aan dat het de Tango FLNG aan Eni zal verkopen. De transactiewaarde (die tot ongeveer 400 miljoen dollar aan boekwinsten kan opbrengen) was veel hoger dan verwacht. De transactie geeft Exmar een 'frisse start' in termen van balans. Het bedrijf gebruikte de opbrengst om schulden af te bouwen (ongeveer 100 miljoen dollar), stelde een intermediair dividend van 0,95 euro per aandeel voor en bestelde 2 LPG-tankers. Olivier Vandewoude denkt dat er ook een grotere investering in de LNG-infrastructuur op til is, wat het aandelenverhaal van Exmar een nieuwe impuls zou geven.

KBC Securities over Exmar

De resultaten van Exmar zijn goed volgens Olivier Vandewoude . Operationeel zijn er niet veel verrassingen, maar de teruggenomen waardeverminderingen geven ze een positieve toets. Het interim-dividend van 0,95 euro vindt een goed evenwicht tussen een beloning voor de aandeelhouder en het behoud van de nodige financiële slagkracht om in de toekomst nieuwe LNG-projecten aan te vatten. Hierover is nog geen duidelijkheid, maar Olivier Vandewoude verwacht hierover later dit jaar nieuws. Daarom hanteert hij het “Kopen”-advies en het koersdoel van 13 euro.

Het aandeel van Exmar noteert momenteel aan een koers van 8,59 euro (-6,4%).

Naar overzicht