Tesla boekt beter dan verwachte kwartaalresultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 30 apr 2020

11:11

Tesla publiceerde gisteren nabeurs resultaten over het eerste kwartaal van 2020. De producent van zelfrijdende wagens presteerde zowel op het niveau van de omzet als van de winst beter dan verwacht, maar laat de jaardoelstelling om "met gemak meer dan 500.000 voertuigen te leveren" wel varen. Omdat het aandeel volgens KBC Asset Management-analist Kurt Ruts fors overgewaardeerd is, blijft het advies bij KBC AM "Verkopen".

Resultaten

In het eerste kwartaal boekte Tesla een omzet van omzet van 5,99 miljard USD, ietsje beter dan de consensusverwachting van 5,83 miljard USD en te danken aan hoger dan verwachte inkomsten in de autodivisie (hogere gemiddelde verkoopprijzen, aangezien we de volumes al kenden).

De aangepaste nettowinst per aandeel kwam uit op 1,24 USD, wat boven het door analisten verwachte verlies van 0,35 USD ligt. De beter dan verwachte prestatie is het gevolg van lager dan verwachte operationele kosten en hoger dan verwachte regulatoire credits. Die credits (voor voertuigen met zero-emissie) verklaren zo’n 75% van de betere prestatie. De brutowinstmarge in de autodivisie bedroeg 20,0%, ook boven de consensusverwachting van 16,7%.

De cashburn (negatieve vrije kasstroom) bedroeg 895 miljoen USD en was minder goed dan de verwachte 517 miljoen USD, ondanks de lager dan verwachte kapitaalinvesteringen. De bruto cashpositie kwam op het einde van het kwartaal uit op 8,1 miljard USD.

Vooruitzichten

Tesla plaatste zijn jaardoelstelling voor het leveren van ‘makkelijk meer dan 500.000 voertuigen’ on hold. Dat is volgens KBC AM geen verrassing, aangezien zijn (voorlopig) enige productiesite in de VS (Fremont) gesloten is sinds eind maart en dat waarschijnlijk nog tot en met 31 mei zo zal zijn.

Op de conference call na de kwartaalresultaten werd aangekondigd dat het bedrijf in de derde week van mei een "Battery Day" organiseert. Volgens Tesla wordt dit bovendien ‘één van de topdagen in de geschiedenis van Tesla’. Verder zit de site in Berlijn op schema om volgend jaar te beginnen leveren.

De visie van KBC Asset Management

Het Tesla-aandeel heeft er sinds begin dit jaar al een mooie rit op zitten. Op korte termijn ziet sectoranalist Kurt Ruts bovendien weinig voer voor de beren.

De beter dan verwachte resultaten en het vooruitzicht van een Battery Day kunnen de koers nog verder ondersteunen. Aangezien de fabriek in Fremont gesloten is en de CFO geen commentaar wilde geven over de huidige cashpositie, denkt KBC AM dat een nieuwe kapitaalverhoging in de komende weken niet uit te sluiten is. Dat hoeft evenwel geen probleem te zijn, omdat beleggers in het verleden altijd bereid waren om die te onderschrijven.

Fundamenteel kan onze analist het aandeel evenwel niet aanbevelen, omdat het volgens hem fors overgewaardeerd is. Tesla is nu immers ongeveer dubbel zo veel waard als Volkswagen (KBC AM: "Kopen"-advies, koersdoel: 179 EUR), dat vorig jaar meer dan 10,5 miljoen voertuigen verkocht en merken zoals Porsche, Audi en Lamborghini in portefeuille heeft. Dat lijkt KBC AM van het goede (veel) te veel.

Het advies blijft dus "Verkopen", bij een koersdoel van 250 USD.

Naar overzicht