Tesla levert minder wagens dan verwacht

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 2 jan 2019

16:18

Tesla liet deze middag weten dat het in het vierde kwartaal 90.700 wagens heeft geleverd. Dat is 8% meer dan een kwartaal eerder, maar zo’n 2.000 stuks onder de verwachting van de gemiddelde analist. Van het totaal in het vierde kwartaal waren er 27.550 Model S/X, licht onder de consensusverwachting van 27 800. Met 63.150 stuks kwam ook het aantal geleverde Model 3 onder de verwachting uit (64.900).

Bovendien verlaagt Tesla in de VS de prijs voor elk van zijn modellen met 2.000 USD. Het wil daarmee de verlaging van het federale belastingkrediet bij de aanschaf van een elektrische auto compenseren. Sinds begin dit jaar is dit belastingvoordeel immers gedaald van 7.500 USD naar 3.750 USD. Vanaf volgende maand start Tesla ook met de levering van de Model 3 in China en Europa.

De visie van KBC Asset Management

Beleggers kunnen het nieuws van deze middag niet echt smaken. Vooral het feit dat Tesla zijn prijzen verlaagt, is voor hen een doorn in het oog. De beren vragen zich af of Tesla zo probeert de slabakkende vraag in de VS te stutten. Het aandeel verliest rond 16 uur Belgische tijd zo’n 9%.

Analist Kurt Ruts acht het waarschijnlijk dat Tesla over het vierde kwartaal winst en positieve cashflow zal genereren omdat het nu – logischerwijs - prioriteit geeft aan de productie (en verkoop) van duurdere uitvoeringen (meer opties, tweemotorige voertuigen) van de Model 3. Die sterke winstgevendheid is dan hoogstwaarschijnlijk ook tijdelijk van aard. Wanneer Tesla in de komende kwartalen ook de goedkopere Model 3 zal beginnen te leveren, zullen de marges dan ook onvermijdelijk dalen.

Dankzij de positieve cashflowgeneratie zijn op korte termijn de liquiditeitsproblemen minder prangend. Tesla heeft de broeksriem aangehaald op vlak van operationele kosten en kapitaalsinvesteringen, maar die démarche lijkt volgens KBC AM niet duurzaam. Als het bedrijf verder wil blijven groeien (nieuwe modellen zoals de Model Y), zal het volgens onze analist binnen afzienbare tijd vers kapitaal moeten ophalen.

Gezien het niet-duurzame karakter van de marges die Tesla nu op de Model 3 realiseert en de zwakke balans blijft KBC AM voorzichtig voor het aandeel. De aanbeveling blijft "Verkopen", bij een koersdoel van 230 USD.

Naar overzicht