Tesla toont weinig ambitie voor 2019

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 31 jan 2019

13:25

Tesla rapporteerde gisteren nabeurs een nettowinst per aandeel van 1,93 USD over het vierde kwartaal van 2018, (licht) onder de consensusverwachting van 2,14 USD. De brutowinstmarge in de autodivisie kwam uit op 24,7% (vs. prognose 24,0%) en de vrije kasstroom bedroeg 910 miljoen USD, zo’n 300 miljoen USD boven de verwachting. Dat is grotendeels te danken aan lager dan verwachte kapitaalsinvesteringen. Op het einde van het kwartaal kwam de bruto cashpositie uit op 3,7 miljard USD.

Vooruitzichten

Dit jaar verwacht Tesla tussen 360.000 en 400.000 wagens af te leveren, terwijl de gemiddelde analisten uitgaat van 395.000. Dat lijkt weinig ambitieus te zijn, aangezien het bedrijf al een tijdje in staat is om 350.000 stuks per jaar te produceren (5.000 Model 3 en 2.000 Model S/X per week). Het management verwees ook naar zwakke verkopen in januari. Verder verwacht Tesla een positieve cashflow in elk kwartaal van 2019, met uitzondering van het eerste, en winst in alle kwartalen. Tegen eind dit jaar wil Tesla graag van start gaan met de productie van de Model 3 in Shanghai, waar het 3.000 stuks per week wil produceren. In de fabriek in Fremont ligt de doelstelling tegen eind dit jaar op 7.000 stuks per week.

De visie van KBC Asset Management

Tesla had eerder al aangegeven dat het in het vierde kwartaal winst en positieve cashflow zou genereren. Dat is mogelijk omdat Tesla nu prioriteit geeft aan de productie (en verkoop) van duurdere uitvoeringen van de Model 3. Volgens analist Kurt Ruts is de sterke winstgevendheid hoogstwaarschijnlijk tijdelijk van aard. Wanneer Tesla in de komende kwartalen ook de goedkopere Model 3 zal beginnen te leveren, zullen de marges onvermijdelijk dalen.

Dankzij de positieve cashflowgeneratie zijn de liquiditeitsproblemen op korte termijn minder prangend. Tesla heeft daartoe de broeksriem aangehaald op het vlak van operationele kosten en kapitaalsinvesteringen. Die aanpak lijkt volgens KBC AM echter niet duurzaam, zeker niet voor een groeibedrijf als Tesla. Als het bedrijf verder wil blijven groeien, zal het vermoedelijk binnen afzienbare tijd vers kapitaal moeten ophalen.

Gezien het niet-duurzame karakter van de marges die Tesla nu op de Model 3 realiseert en de zwakke balans, blijven onze analisten voorzichtig voor het aandeel. Het advies blijft "Verkopen", bij een koersdoel van 230 USD.

Naar overzicht