TKH Group rapporteerde deze ochtend lagere winst- en omzetcijfers voor de eerste jaarhelft. Uit het tussentijdse rapport onthoudt KBC Securities-analist Ruben Devos dat de marges op peil bleven en dat de groep op het niveau van de EBITA beter presteerde dan de eigen doelstelling. TKH stelt dat de onzekere macro-economische omstandigheden zullen blijven wegen op de prestaties in de tweede jaarhelft, waardoor KBC Securities het “Afbouwen”-advies en koersdoel van 20 euro handhaaft.

Resultaten

De omzet daalde met net geen 10% en de EBITA voor éénmalige elementen kwam 11% lager uit op 69,0 miljoen euro (terwijl op 63,6 miljoen was gerekend), goed voor een marge van 10,2%. Gecorrigeerd voor afschrijvingen van acquisities daalde de winst per aandeel van 1,09 naar 0,86 euro per aandeel. De brutomarge steeg tot 49,4%, wat een toename met 2,0 procentpunten op jaarbasis vertegenwoordigt. Hoewel de kasstroomgeneratie beter dan verwacht was, steeg de nettoschuld tot 358 miljoen euro als gevolg van dividendbetalingen, hoger werkkapitaal en investeringen.

Per divisie

Per divisie zien de resultaten er als volgt uit:

• Telecom Solutions
  • Omzet van 95 miljoen euro (vs. 100 miljoen euro verwacht), goed voor een daling van 7,6% als gevolg van projectvertragingen en de aanzienlijk negatieve impact van de lockdowns in Europa op de leveringen (voor Fibre Optics Networks). De EBITA-marge daalde met 2,6 procentpunten tot 13,0% (vs. 15,2% verwacht). 
• Buildings Solutions 
  • Lichte daling van de organische omzet (-0,8%), omdat de sterke groei in Marine & Offshore, energiekabelsystemen en Machine Vision de zwakte in de parkeer-, zorg- en bouwmarkt ruimschoots compenseerden. De EBITA-marge steeg tot 10,6% (vs. 8,2% verwacht en 8,0% een jaar eerder).
• Industrial Solutions 
  • Daling van de organische omzet met 16,0% (vs. -14% verwacht). De EBITA-marge daalde met 340 basispunten tot 11,3% (vs. 12,6% verwacht) als gevolg van projectvertragingen, terughoudendheid van klanten om te investeren en daardoor een lagere bezettingsgraad van de productiecapaciteit. 
• Van de snelgroeiende verticals verslechterden de trends vooral voor de bandenbouw en het parkeren, terwijl de prestaties voor Machine Vision en Marine & Offshore verbeterden. Sommige segmenten zoals Fiber Optics en Care zouden, hoewel ze op korte termijn geimpacteerd zullen zijn, zich snel moeten herstellen.

Vooruitzichten

In Telecom verwacht TKH dat de omzet en het resultaat van de tweede jaarhelft vergelijkbaar zullen zijn met die van de eerste zes maanden. KBC Securities had gerekend op een omzet van 100 miljoen euro, een groei van 2,5%, en een EBITA van 15 miljoen euro.

In Building Solutions verwacht het management dat de omzet en het resultaat in de tweede jaarhelft eveneens vergelijkbaar zal zijn met de eerste. KBC Securities rekende op een omzet van 337 miljoen euro, een autonome omzetdaling van 3,0% en een EBITA-daling tot 36 miljoen euro (-22% op jaarbasis.).

In Industrial Solutions verwacht het management een lagere omzet en een lager resultaat dan in de eerste jaarhelft, als gevolg van projectvertragingen en de terughoudendheid van klanten om te investeren. KBC Securities had een omzet van 238 miljoen verwacht (-8%) en een EBITA van 33 miljoen euro (-15%).

Per saldo zal KBCS de prognoses voor 2020 van Telecom Solutions en Industrial Solutionsverlagen, terwijl die van Buildings Solutions onveranderd blijven.

De visie van KBC Securties

Ondanks de omzetdaling wist TKH de marges op peil te houden, met een EBITA-daling van 11% tot 69 miljoen euro, die beter was dan de eigen doelstelling (daling van 13-16%).

Voor het volledige boekjaar verwacht TKH een nettowinst "tussen 63 en 69 miljoen euro", terwijl de marktverwachting op 74 miljoen euro staat. De groep zegt dat onzekere macro-economische omstandigheden zullen blijven wegen op de prestaties in de tweede jaarhelft, vooral in Industrial Solutions. Analist Ruben Devos kijkt uit naar meer duidelijkheid over de trends op langere termijn in deze divisie en naar wat de snelgroeiende verticals te bieden hebben.

KBC Securities heeft een "Kopen"-advies voor TKH met koersdoel van 45 euro.