Eind augustus publiceerde Van de Velde een mooie set halfjaarcijfers en dat heeft de aandelen zichtbaar deugd gedaan. KBC Securities-analist Guy Sips ging met de cijfers aan de slag en puurt uit de mooie resultaten en dito vooruitzichten een hoger koersdoel van 36, 5 euro. Ook een eventuele verkoop van Hunkemoller kan de aandelen nog een duwtje in de rug geven. Het advies blijft onveranderd op “Opbouwen”.

Sterke halfjaarresultaten

In de eerste jaarhelft werd Van de Velde in vele Europese landen geconfronteerd met een langdurige lockdowns en winkelbeperkingen omwille van Covid-19. Ondanks de impact hiervan tekende het een sterke groei op. De sterkere resultaten in de VS weerspiegelen het feit dat er in 2021 geen lockdowns waren. Opsteker in het interimrapport was ook dat Van de Velde de retailactiviteiten in eigendom en beheer in de VS beperkt tot drie winkels.

Ter herinnering zetten we de halfjaarresultaten nog even op een rij. De omzet steeg met 16,5% op vergelijkbare basis (inclusief vergelijkbare seizoensgebonden leveringen), van 82,9 miljoen vorig jaar naar 96,6 miljoen euro. Op vergelijkbare basis steeg de bedrijfskasstroom met 30,6% van 22,3 miljoen naar 29,1 miljoen euro. De vergelijkbare groothandelsomzet steeg met 15,8% en de detailhandelsomzet met 21,3%. De bedrijfskasstroommarge steeg van 26,8% naar een mooie 30,1%.

In Europa steeg de retailomzet op jaarbasis met 16,4% en in de VS met 64,0%. De bedrijfswinst ging vlot van 8,5 miljoen euro naar 23,1 miljoen euro en de nettowinst dikte aan tot 18,2 miljoen euro (vs. 5 miljoen een jaar eerder). De kaspositie steeg op het einde van de eerste jaarhelft tot 53,3 miljoen euro, wat 3,4 miljoen euro meer is dan eind 2020.

Hunkemoller

Ondertussen is het ook over het muurtje kijken naar de plannen van de Amerikaanse private-equitygroep Carlyle om de in Nederland gevestigde lingerieketen Hunkemoller te verkopen. De coronapandemie stak eerder stokken in de wielen.

Hunkemoller, dat 850 winkels in heel Europa uitbaat, rapporteerde voor het gebroken boekjaar 2020-2021 (eindigend op 31 januari) een EBITDA van 40,6 miljoen euro, vergeleken met 75,5 miljoen een jaar eerder, voordat de pandemie toesloeg. De omzet daalde met 14% tot 459 miljoen euro. 

Zoals bij Van de Velde zullen de omzet en EBITDA van Hunkemoller ook dit boekjaar sterk opveren, aangezien de keten steeds meer is overgestapt op een hybride model, waarbij onlineverkopen nu meer dan een kwart van het totaal uitmaken. Het merk breidt ook zijn groothandelskanalen uit via Zalando, Nordstrom, Amazon en andere kanalen. Hunkemoller mikt dit boekjaar op een EBITDA van 85-90 miljoen euro en meer dan 100 miljoen in 2022-2023. Geruchten mikken op een EV/EBITDA waardering van 10-12x, wat Hunkemoller zou waarderen op bijna 1 miljard euro.

KBC Securities over Van de Velde

De omzetklim van 16,5% was in de eerste jaarhelft de belangrijkste reden voor de mooie evolutie van de EBITDA-marge op jaarbasis. Bovendien is er een positief prijseffect door een betere mix en een verbetering van de productie-efficiëntie.

Naast Van de Veldes "opti-channel" consumentenervaring over de verschillende kanalen heen, lijken de verbeterde digitale platformen een succes. Van de Velde stelt dat de verschillende campagnes een positieve impact hebben gehad op alle kanalen, zowel offline als  online.

Met de sterke groei over de eerste jaarhelft op zak heeft KBC Securities-analist Guy Sips de verwachtingen voor het volledige jaar verhoogd, ook al beweerde Van de Velde dat de jaarstart moeilijk was door de vele winkelrestricties in de verschillende landen. Het koersdoel gaat van 28 naar 36,5 euro bij een onveranderd “Opbouwen”-advies.