Verkoopresultaten schetsen geen mooi beeld

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 15 okt 2024

16:28

LVMH?

LVMH is de wereldmarktleider voor luxegoederen met een ruim gamma van producten zoals lederwaren, modeartikelen, juwelen, horloges, cosmetica, champagne en sterke dranken. De productenportefeuille bevat onder meer Louis Vuitton, Givenchy, Dior, Moët & Chandon, Dom Perignon, Hennessy, Bulgari, Tag Heuer en Sephora.

Samenvatting

LVMH rapporteerde enkel de verkoopresultaten, dus geen winstcijfers, voor haar derde kwartaal. Deze zien er als volgt uit over de verschillende divisies:

Divisie	Verkoop in m EUR	Groei in % op jaarbasis (aan constante wisselkoers)	Verschil t.o.v. verwachting
Lederwaren & fashion	9 151	-5	-5%
Wijnen & sterke dranken	1 386	-7	-4%
Parfum & cosmetica	2 012	3	-2%
Horloges & juwelen	2 386	-4	-1%
'selectieve detailhandel' (Sephora)	3 927	2	-3%
Andere activiteiten	214	0	0%
Totaal	19 076	-3	-4%

Per geografisch gebied is de groei als volgt:
- Amerika: groei 1 jaar: 0% groei 5 jaar: +39%
- Japan: groei 1 jaar 20% groei 5 jaar: +94%
- Azië: groei 1 jaar -16% groei 5 jaar +25%
- Europa: groei 1 jaar2% groei 5 jaar +39%

Zoals verwacht geeft LVMH niet al te veel commentaar over haar toekomstige doelstellingen. Maar het management gaf wel iets meer duiding bij de cijfers:
- Hun verbazing zit voornamelijk bij China, die het nog veel zwakker doet dan ze hadden verwacht. Voornamelijk de verkoop in China zelf, ze zien namelijk de Chinese consument nog steeds meer opduiken buiten China zelf. Ook omtrent de recente vakantieweek in China bleef management weigerachtig voor duidelijke prognoses, maar ze zagen er al bij al geen grote trend verandering.
- Op vragen rond het Chinese stimuluspakket, was hun antwoord: 'de maatregelen zijn nogal technisch van aard en moeilijk voor ons in te schatten, maar het duidt wel aan dat de Chinese regering ziet dat er een probleem is bij de consumptie en ze dit willen aanpakken.' ' Of deze stimuli voldoende zullen zijn, kan ik (CFO LVMH) niet over oordelen, maar ze nemen het probleem wel heel serieus.' Wel zien ze de Chinese malaise als tijdelijk en verwachten ze nog steeds een lange termijn trend van meer mensen naar de 'bovenste rijke klassse' stromen.
- Het management gelooft dat de huidige problemen liggen bij vraag, niet bij 'desirability'. Hiermee willen ze voornamelijk aangeven dat de problematiek tijdelijk van aard is die opgelost zal worden van zodra de consument opnieuw meer ruimte heeft om haar portefeuille open te trekken. De kracht van het merk ziet management dus op dit moment zelfs alleen nog sterker worden.

Onze opinie

Hoe je het ook draait of keert, de resultaten zijn niet zo goed. Hoewel er eigenlijk geen nieuwe kenmerken naar boven komen: voornamelijk de Chinese consument heeft nog geen appetijt om zijn geld te laten rollen, verwacht de analist van KBC Securities toch dat investeerders op meer hadden gehoopt. Voornamelijk omdat er stilaan hoop begon te leven dat we de bodem van de Chinese consumptie hadden bereikt. Nu lijkt het er toch op dat dit opnieuw even de koelkast in moet.

Hoewel het management probeerde verder te kijken dan China, haalde het aan dat ze in Amerika lichte tekenen van verbetering opmerken. Dit is zeker en vast goed nieuws, met Amerika waar er nog een sterke toekomstige groeimarkt te zien is terwijl fashion-luxe is er namelijk minder ingebakken dan in Europa en Azië. Maar we kunnen er niet omheen, in de nabije toekomst is het China waar iedereen op focust en die doet het momenteel weer slechter dan verwacht.

KBC Securities over LVMH

KBC Securities verwacht dan ook een negatieve koersreactie op de korte termijn, die potentieel opnieuw wordt herhaald wanneer er zelfde geluiden te horen zouden zijn bij de andere luxe-merken die de komende dagen hun resultaten zullen meedelen. De analist van KBCS denkt dat dit niet LVMH specifiek is maar een marktfenomeen, waarin LVMH nog één van de meest stabiele bedrijven is.

De analist, Tom Noyens, verlaagt het koersdoel door de lagere omzetcijfers naar 790 euro. Tom ziet de huidige koers nog steeds als zeer zwak, waarbij niet veel waarde meer zit in de sterkte van zowel het merk als van het bedrijf. Want daar heeft Tom in deze donkere dagen nog geen seconde aan getwijfeld. Daarnaast, hoewel onmogelijk te voorspellen, verwacht hij wel dat ze de komende maanden een speelbal kunnen worden van macro-economische sentimentwijzigingen. Dan spreken we over zowel positieve factoren: extra Chinese stimuli die zeer positief onthaald zullen worden, maar ook over potentiële negatieve factoren zoals een Trump winst met hogere tarieven en hogere inflatie. Enige volatiliteit kan dus wel op korte termijn maar toch kunnen we er niet omheen dat we een sterke onderwaardering beginnen te zien bij deze zeer mooie luxe-bedrijven. Tom behoudt de 'Kopen'-aanbeveling.

Naar overzicht