De Nederlandse chipbakker BE Semiconductor Industries (BESI voor de vrienden) pakte uit met beresterke kwartaalcijfers. De omzet lag met 124,3 miljoen euro fors boven de 108 miljoen euro verwachting én klopte daarenboven de bovenkant van de verwachtingen die het management zelf in de markt gezet had. Het aandeel stijgt terecht met 6% tot op een zucht van zijn hoogste koers ooit.

Cijfers

De groep scoorde een sequentiële groei van 36,1%, terwijl dat in het eerste kwartaal al 34,1% bedroeg. De omzet werd sterk ondersteund door de hogere verzendingen voor mobiele, high-end logische toepassingen en dankzij de toegenomen vraag van Chinese klanten. De brutomarge van 62% steeg door die hoge vraag met 5,3 procentpunt ten opzichte van het eerste kwartaal 2020 en klopt zo ruimschoots zowel de eigen doelstellingen (56 à 58%) en de consensusverwachtingen (57,1%). Dat is te danken aan een gunstigere productmix, verhoogde arbeidsefficiëntie en een positief effect van wisselkoersen.

De bedrijfswinst (EBIT) en het nettoresultaat waren veel beter dan verwacht met respectievelijk 48,4 miljoen euro (verwacht: 31,6 miljoen euro) en 39,8 miljoen euro (verwacht: 25 miljoen euro) dankzij de aanzienlijk hogere omzet en sterk gestegen brutomarges.

Orderboek

Het aantal bestellingen zakte met 15% op kwartaalbasis en de opeenvolgende orders daalden met 14,6% op kwartaalbasis. Dat is een gevolg van een lagere vraag naar hoogwaardige mobiele toepassingen, wat slechts gedeeltelijk gecompenseerd werd door hogere bestellingen van Chinese onderaannemers voor mobiele en andere elektronicatoepassingen. Dat lijkt veel en niet zo best, maar de cijfers dienen te worden genuanceerd. De orders stegen op jaarbasis immers nog altijd met 22,5% tot 101,3 miljoen euro (verwacht: 106,7 miljoen euro).

Aandeelhouders worden verwend

De chipgroep sloot het kwartaal af met 93,6 miljoen euro in cash en deposito's. Dat is 37% minder dan op het einde van het eerste kwartaal, wat rechtstreeks volgt uit de betaling van het dividend (73,5 miljoen euro) dividendbetalingen, geactiveerde ontwikkelingskosten (4,3 miljoen euro) en een het inkopen van eigen aandelen (3,1 miljoen euro).

Die betalingen werden slechts deels gecompenseerd door een operationele kasstroom die 22,9 miljoen euro in het laatje bracht. Vanwege de sterke financiële positie en de nog sterkere generatie van vrije kasstroom heeft Besi besloten om de duur van haar aandeleninkoopprogramma te verlengen tot 30 oktober 2021 én om het totale bedrag van het programma te verhogen van 75 tot 125 miljoen euro.

Vooruitzichten voor het derde kwartaal

Het bedrijf denkt dat de omzet in het derde kwartaal na de sterke jaarstart met ongeveer 10 à 25% zal terugvallen. Dat impliceert een mogelijk omzetcijfer van 93 à 112 miljoen euro, terwijl analisten mikten op ongeveer 101 miljoen euro. De brutomarge zal naar verwachting tussen 58 en 60% liggen, terwijl de consensusprognose 56,3% is, terwijl de operationele uitgaven met 10 à 15% kunnen dalen. Het management blijft "voorzichtig optimistisch" voor de rest van 2020, dankzij de sterke halfjaarresultaten en de vooruitzichten zoals die nu zijn voor het derde kwartaal. Dat neemt niet weg dat er ook wat nuchterheid te lezen was in het persbericht, met name vanwege de "huidige onvoorspelbare gang van zaken, de herhaling en de ernst van de pandemie en de gevolgen daarvan voor de vraag naar halfgeleiders".

De mening van KBC Securities

De resultaten in het tweede kwartaal waren veel beter dan verwacht en klopten zo de analistenschattingen. De winst per aandeel lag zelfs zo’n 62% boven verwachting. Dat wordt toegeschreven aan een afname van de overcapaciteit in de industrie en aan de hogere vraag naar mobiele telefoons. De vooruitzichten voor het derde kwartaal verrassen niet heel erg omdat een lagere vraag naar mobiele toepassingen al werd ingewerkt in het waarderingsmodel. Pauze na een verschroeiende jaarstart, zeg maar. Het aanhoudende gebrek aan zichtbaarheid als gevolg van de covid-19-pandemie blijft echter aanwezig, zodat KBCS vandaag in zijn waarderingsmodel rekening houdt met het midden van de vooropgestelde winstvork. Concreet mikt de analist op een derde kwartaalwinst van 35 miljoen euro, terwijl de consensus nog op 22 miljoen mikt.

KBC Securities blijft positief ten opzichte van het aandeel, met een “Opbouwen”-advies en 38 euro koersdoel.