Vestas kan te hoge verwachtingen niet inlossen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 feb 2019

15:23

Vestas is er niet helemaal in geslaagd om in het vierde kwartaal van 2018 de verwachtingen in te lossen. Analist Alex Martens (KBC Asset Management) vatte het kwartaalrapport samen.

De operationele winst klokte in het vierde kwartaal af op 298 miljoen euro, terwijl analisten rekenden op 359 miljoen euro. Dat is te wijten aan de oplevering van projecten met lagere marges die het bedrijf in 2017 binnenhaalde, toen de prijsdruk in de windturbinesector hevig woedde. De Services-divisie blijft evenwel uitstekend presteren, waar de marges afklokken op 24,7%.

Vermoedelijk waren de analistenverwachtingen - na de sterke prestatie van het aandeel de jongste maanden en de beter dan verwachte resultaten van concurrent Siemens Gamesa - wat te hooggespannen. Vestas had zelf immers meermaals gewezen op het feit dat de lagere prijzen van de bestellingen uit 2017 in het vierde kwartaal van 2018 en het eerste kwartaal van 2019 op de marges zouden wegen.

Vooruitzichten

Belangrijker zijn de vooruitzichten en die blijven heel robust, want de orders blijven binnenstromen. Vestas kon in het vierde kwartaal voor 5,5 GW aan turbinebestellingen noteren, wat 20% hoger is dan verwacht. Vestas blijf dus marktaandeel winnen. Heel belangrijk is dat we bevestiging krijgen dat de turbineprijzen effectief stabiliseren, en zelfs licht stijgen. De gemiddelde prijs in het orderboek in het vierde kwartaal steeg licht naar 0,77 EUR/MW.

Vestas verwacht in 2019 een operationele marge tussen 8 en 10% te halen. De consensusverwachting zit vandaag op 9%, mooi in het midden van de vork. Dat impliceert wel dat er op korte termijn geen positieve winstbijstellingen zijn. De druk op de prijzen van materialen en componenten zal omwille van de importheffingen van President Trump in 2019 op de marges blijven wegen.

De visie van KBC Asset Management

De windindustrie evolueert in toenemende mate naar een 'winner takes it all'-scenario. De combinatie van focus, schaalgrootte, een sterk merk, opgebouwde kennis door het jarenlang verzamelen en analyseren van data bij het onderhoud van windmolens maakt dat Vestas uitstekend gewapend is om in deze sector de winnaar te blijven.

KBC Asset Management heeft een "Kopen"-aanbeveling voor de aandelen met koersdoel van 555 DKK. Na de sterke prestatie van het aandeel de jongste maanden hebben ze echter nog weinig opwaarts potentieel. Het aandeel is op korte termijn aan een pauze toe. Maar in een omgeving van een vertragende economie is het sterke orderboek een serieuze troef t.o.v. de sector.

Naar overzicht