Vestas: resultaten onder verwachtingen met verlaagde jaarprognoses

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 11 aug 2021

15:15

Het kwartaalrapport van windturbineproducent Vestas had weinig opbeurends in petto. Niet alleen bleven de prestaties over de voorbije maanden achter op de verwachtingen, ook voor de komende maanden legt de groep de lat lager. Geen verrassing voor KBC Asset Management-analist Alex Martens, die al een tijdje langs de zijlijn staat en ook na deze kwartaalupdate zijn "Verkopen"-aanbeveling voor het aandeel herhaalt.

Magere kwartaalprestatie en verlaagde verwachtingen

De omzet van Vestas kwam in het voorbije kwartaal 5% onder de verwachtingen uit en de bedrijfswinst lag met 101 miljoen euro zelfs 40% onder de consensusverwachting.

Vestas verlaagt bovendien ook de omzetverwachting van 16 à 17 miljard euro naar 15,5 à 16,5 miljard euro als gevolg van lage leveringen in de eerste jaarhelft. En daar stopt het niet. De verwachting voor de bedrijfswinstmarge wordt verlaagd van 6 à 8% naar 5 à 7% door beperkingen in de toeleveringsketen, kosteninflatie en covid-beperkingen.

Vraagtekens bij nieuwe verwachtingen

KBC Asset Managament is al een tijdje voorzichtig voor het aandeel en de zwakke resultaten komen voor analist Alex Martens niet als een verrassing, vooral na de recente winstwaarschuwing van Siemens Gamesa Renewables. Het is de derde opeenvolgende grote misser en de vijfde van de laatste zes kwartalen waarin Vestas de consensusverwachtingen aanzienlijk heeft gemist.

Wat deze keer anders is, is de verlaging van de ondergrens van de marge- en omzetverwachting. Het middenpunt van de herziene prognose ligt 12% onder de consensusverwachting. In het midden van de herziene vooruitzichten bedragen de impliciete marges voor de tweede jaarhelft zo’n 9% ten opzichte van 0,5% in de eerste helft, op een omzet die in in de tweede jaarhelft bijna twee zo hoog zal zijn als in de eerste. Dat lijkt volgens KBC Asset Management ambitieus, gezien de tegenwind op logistiek gebied die wellicht niet snel zal afnemen.

Analist Alex Martens is bijgevolg van mening dat het nog moeilijk wordt om de nieuwe bedrijfswinstmarge van 5 à 7% te halen, vooral aan de bovenkant. Bovendien worden belangrijke markten geconfronteerd met een zwakkere vraag: in de VS, waar speculatie over nieuwe belastingkredieten de vraag uitstelt, terwijl in Brazilië en IndiaCovid-beperkingen van kracht zijn. Dit zou ertoe kunnen leiden dat installaties worden uitgesteld tot 2022, wat betekent dat de omzetverwachtingen ook een uitdaging worden. De winstgevendheid van de diensten was het enige positieve punt, met marges die vlak bleven op jaarbasis ondanks de afzwakkende offshore consolidatie.

KBC Asset Management over Vestas

Over het geheel genomen is de prestatie dus niet verrassend gezien de tegenwind waar Vestas tegenaankijkt, maar het laat ook een patroon zien dat het management te optimistisch is geweest. Het aandeel is nog steeds erg duur in vergelijking met de historische prestatie en de sector.

KBC AM herhaalt bijgevolg de “Verkopen”-aanbeveling voor het aandeel met een koersdoel van 175 DKK en stipt aan dat de winstramingen nog moeten worden verlaagd.

Naar overzicht