Vestas rapporteerde relatief zwakke resultaten ondanks de toch al lage verwachtingen. De omzet kwam uit op 3,9 miljard euro, 14% onder de verwachtingen. Ook de winstgevendheid daalde sterk met een negatieve winst voor belastingen van 114 miljoen euro, wat resulteerde in een negatieve EBIT-marge van -3,2%. Dat cijfer werd opnieuw sterk beïnvloed door kosteninflatie en verstoringen van de toeleveringsketen. Het enige positieve punt was de indrukwekkende prijsstelling: 1,06 miljoen euro per Megawatt. Vestas verlaagde zijn vooruitzichten voor 2022 naar de onderkant van de bandbreedte, hoorde KBC Asset Management-analist Jonas Theyssens.

Turbineverkoop stokt, meer vraag naar onderhoud

Power Solutions, het segment dat windturbines produceert en verkoopt, meldde in het derde kwartaal een omzet van 3 miljard euro. De orderontvangsten daalden sterker dan verwacht door uitgestelde orders van klanten die terughoudend waren vanwege de hoge inflatie en een zeer onzekere omgeving. Het management gaf aan dat een zeer traag vergunningsproces en onduidelijkheid over het regelgevingskader de zaken nog meer vertragen.  In totaal ontving Vestas in het derde kwartaal 1.895 Megawatt aan orders, een daling van 49% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Het segment Service (onderhoud en reparatie) was veel overtuigender. Deze divisie genereerde een omzet van 817 miljoen euro (20% boven de analistenverwachting), een stijging met 32% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De groep schrijft deze goede resultaten toe aan de hogere contractactiviteit bij zijn klanten. Het segment profiteerde ook van in de contracten verankerde indexeringsmechanismen.

Komt de balans onder druk te staan?

De vrije kasstroom bedroeg 752 miljoen euro negatief in het kwartaal, tegenover een positieve 385 miljoen euro een jaar geleden, bovenop de aanzienlijke uitstroom die al in de eerste negen maanden van het jaar werd waargenomen (-1,5 miljard euro). In totaal steeg de nettoschuld in het derde kwartaal daardoor tot 1,19 miljard euro, vergeleken met een nettokaspositie van 692 miljoen euro een jaar geleden. Dit komt overeen met een netto schuld/EBITDA ratio van 2,6x eind september. De aanhoudende zwakte begint duidelijk zijn tol te eisen op de balans van het bedrijf.

Vestas’ prognose opnieuw verlaagd

In het derde kwartaal is het ondernemingsklimaat met instabiliteit van de toeleveringsketen en extreme kosteninflatie geenszins afgenomen. Bovendien had Vestas te maken met vertragingen bij projecten, waardoor de kosten nog verder opliepen. Daardoor moest het concern zijn vooruitzichten voor het hele jaar verlagen. Het bedrijf verwacht nu dit jaar een omzet tussen de 14,5 en 15,5 miljard euro (voorheen was dat nog 14,5 en 16 miljard euro) met een EBIT-marge van ongeveer -5% (voorheen -5% tot 0%). De investeringen werden iets teruggeschroefd tot 850 miljoen euro, waar ze voorheen 1 000 miljoen euro bedroegen.

KBC Asset Management over Vestas

Uit de resultaten blijkt duidelijk dat de hernieuwde overheidssteun en de grotere acceptatie van hernieuwbare energie niet onmiddellijk leiden tot meer vraag en een hogere rentabiliteit. Bovendien blijft de extreme inflatie de toch al beperkte winstmarges zwaar onder druk zetten. Het zal enige tijd duren voor we een buigpunt bereiken. Daarom blijft Jonas Theyssens bij zijn “Verkopen”-advies met koersdoel van 150 Deense kroon.

Het Vestas-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 162,2 DKK (+8%).