VGP kwam deze morgen andermaal met een sterke update over de eerste 10 maanden van 2020, waaruit blijkt dat de huurportefeuille blijft groeien. Belangrijk element in de kwartaalupdate is voor KBC Securities-analist Joachim Vansanten het nieuwe vlaggenschipproject in Moerdijk, waar VGP samen met een niet nader genoemde partner een oppervlakte van 710.000m² zal ontwikkelen. Het “Kopen”-advies wordt bij KBCS herhaald, maar het koersdoel gaat een trapje hoger.

Huurinkomsten

VGP realiseerde voor 34,6 miljoen euro aan nieuwe en vernieuwde huurinkomsten, waardoor de totale jaarlijkse ondertekende huuropbrengsten stijgen met 13,5% tot 176,0 miljoen euro. Tot dusver werden dit jaar 23 projecten opgeleverd, wat neerkomt op 472.000 m² en de totale voltooide portefeuille op 2.380.000 m² brengt.

De opgeleverde projecten bevinden zich in Duitsland (45%), Nederland (23%) en Spanje (14%), Tsjechië (8%), Roemenië (5%), Slowakije (4%) en Italië (1%). In de tweede jaarhelft zijn 9 extra projecten opgestart, goed voor een totaal van 219.000m².

Grondbank voor toekomstige groei

In totaal heeft VGP 31 projecten in aanbouw die 743.000 m² of 48,1 miljoen euro aan jaarlijkse huur vertegenwoordigen. Daarvan is 79,9% voorverhuurd. De projecten in aanbouw bevinden zich in Duitsland (61%), Tsjechië (9%), Spanje (8%), Roemenië (8%), Nederland (6%), Italië (3%), Slowakije (3%) en Hongarije (2%).

Ondertussen is de grondbank verder uitgebreid met 1,58 miljoen m² aan nieuwe acquisities en nog eens 2,59 miljoen m² aan verbintenissen die afhankelijk zijn van vergunningen.

VGP beschikt nu over een totale verworven en beveiligde grondbank met een oppervlakte van 7,48 miljoen m², die 3,57 miljoen m² aan toekomstige verhuurbare oppervlakte mogelijk maakt, waaronder VGP Park Giessen Am alten Flughafen (317k m²) en Moerdijk (710k m²).

Moerdijk is het nieuwe vlaggenschipproject in Nederland dat VGP samen met een niet nader genoemde partner ontwikkelt, met ongeveer dezelfde grootte als München. Een bijkomende oppervlakte van 1,17 miljoen m² grond werd geïdentificeerd waarover exclusief wordt onderhandeld en die een ontwikkelingspotentieel heeft van 0,52 miljoen m² toekomstige verhuurbare oppervlakte.

Duurzame energie

Met betrekking tot duurzame energie heeft VGP een eerste project opgeleverd in Nijmegen (4,8 MWp) en het heeft 20 andere projecten in aanbouw (22,8 MWp) die een toegezegde investeringswaarde van 17 miljoen euro vertegenwoordigen. Nog eens 30 projecten zijn geïdentificeerd die ruim 50 MWp vertegenwoordigen en die naar verwachting zullen worden ontwikkeld in de volgende 2 jaar.

Balans

In de eerste 10 maanden van 2020 heeft VGP zijn liquiditeitspositie verder versterkt door de succesvolle afsluiting van de joint ventures met Allianz, die 318 miljoen euro aan bruto-opbrengst in cash genereerden. Daarnaast heeft het bedrijf 109 miljoen euro binnengehaald door de plaatsing van 929.000 eigen aandelen in september.

Wat de liquiditeit betreft beschikt VGP over langlopende niet-opgenomen kredietfaciliteiten voor een totaal bedrag van 150 miljoen euro. Als gevolg hiervan schat KBCS dat het bedrijf op dit moment ongeveer voor 550 miljoen euro aan vuurkracht heeft om toekomstige groei te financieren.

Covid-impact & vooruitzichten

De impact van Covid-19 op VGP is beperkt, met een huurinzameling die sinds het begin van de pandemie uitkomt op 99,6%. Op basis van de huidige pijplijn verwacht het management sterke laatste twee maanden van het jaar, aangedreven door robuuste huuractiviteiten in alle sectoren, die een versnelling weerspiegelen van structurele trends, het succes van e-commerce en de nood aan hogere opslagmogelijkheden.

De visie van KBC Securities

Analist Joachim Vansanten zag alweer een positieve update van VGP, waarbij vooral het nieuwe project in Moerdijk in het oog springt. 

KBCS herhaalt het "Kopen"-advies voor het aandeel, maar trekt het koersdoel op van 129 naar 134 euro.