VGP zet versnelde groei in

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 6 jan 2022

11:35

Vastgoedgroep VGP publiceerde de financiële hoogtepunten van 2021 en die geven aan dat het de sterke trading update over de eerste tien maanden van 2021 onverminderd doortrok. De groei van de grondbank, gestarte nieuwe ontwikkelingen, pijplijn en ondertekende huurovereenkomsten over de voorbije twee maanden lagen zowaar nog een tikkeltje hoger dan de hoge verwachtingen die KBC Securities-analist Wim Lewi in het waarderingsmodel inbouwde.

Terwijl de groep actief lonkt naar Zweden, Griekenland en Denemarken, is het vooral uitkijken of het succes van de Duitse formule herhaald zal kunnen worden in Frankrijk. Piet Van Geet zal die expansie, als nieuwe CFO ter vervanging van Dirk Stoop, mee in goede banen moeten leiden.

2021 update in een notendop

Ontwikkelingen: VGP heeft projecten in aanbouw ten belope van 1,48 miljoen vierkante meter, waarvan al meer dan 83% verhuurd is. Analist Wim Lewi mikte op 1,45 miljoen vierkante meter.
Grondbank: ondanks het grote aantal nieuwe ontwikkelingen slaagde VGP erin om haar grondbank te laten groeien. De totale verworven en gecommitteerde grondbank biedt nu ruimte voor ongeveer 5 miljoen vierkante meter aan toekomstig verhuurbare oppervlakte. Dat is ongeveer 300.000 boven de analistenverwachting voor einde 2021.
Toegezegde huurcontracten: stegen tot 256 miljoen euro tegenover 241 miljoen euro in de trading statement over de eerste tien maanden, wat een sterke versnelling is tegenover de 206 miljoen euro van in de eerste helft van 2021 en tegenover de 185 miljoen euro op het einde van 2022. Het groeitempo werd de laatste twee maanden aangehouden.
Kapitaalrecyclage: wordt voortgezet met een vierde Allianz-joint venture die naar verwachting vanaf de zomer van 2022 voor het eerst zal worden afgesloten met een totale doelstelling van 2,8 miljard euro.
Nieuwe CFO: voor hij VGP vervoegde, was Piet Van Geet acht jaar lang CFO van Drylock Technologies. Zijn voorganger, Dirk Stoop, blijft aan als secretaris om een vlotte overgang te verzekeren.

Terugblik op de trading update na 10 maanden in 2021

Ter herinnering geven we nog even mee wat de belangrijkste punten van de update over de eerste tien maande van midden november waren:

Een sterke versnelling van haar ontwikkelingspijplijn tot 1,62 miljoen vierkante meter waarvan meer dan 80% al verhuurd is. Dat is bijna 500.000 vierkante meter meer dan het cijfer dat in het rapport over de eerste helft van 2021 gemeld werd.
Ondanks het grote aantal nieuwe ontwikkelingen, is VGP erin geslaagd om haar grondbank te laten groeien. De totale verworven en gecommitteerde grondbank biedt nu ruimte voor 4.690 vierkante kilometer aan toekomstig verhuurbaar oppervlak.
Ook de opleveringen versnelden tot 427 vierkante kilometer na een trage eerste jaarhelft. Deze zijn voor 98,4% verhuurd. Dit geeft aan dat er een sterke vraag is en dat VGP een lage speculatieve pijplijn heeft.
De gecommitteerde huurcontracten stegen tot 241 miljoen euro tegenover 206 miljoen euro in de eerste jaarhelft tijdens de laatste vier maanden en tegenover 185 miljoen euro per einde 2022.

In Frankrijk even succesvol als in Duitsland?

VGP profiteert momenteel van een combinatie van lage rente, een onophoudelijk groei van e-commerce (dankzij COVID-19) en milieukwesties die de huidige toeleveringsketens in Europa ingrijpend veranderen, meent analist Wim Lewi. Ondanks de inflatie van grond- en bouwkosten moet VGP zijn gezonde ontwikkelingsmarges kunnen handhaven omdat ook de huurprijzen stijgen en de financierings- en administratiekosten procentueel dalen. De aandacht van analist Wim Lewi zal vooral uitgaan naar de huidige opstart in Frankrijk, met als hamvraag of VGP de succesformule uit Duitsland kan repliceren met vergelijkbare ontwikkelingsmarges die de winstgevendheid evenredig stimuleren. Over een langere tijdshorizon wordt verwacht dat VGP zijn groeipad zal voortzetten in andere Europese regio's.

Versnelde groei blijkt mogelijk

Samengevat herinnert de update van deze ochtend eraan dat VGP, ondanks een krappere markt met dalende rendementen, nog steeds haar groei kan versnellen. De kapitaalverhoging van 300 miljoen euro eind vorig jaar zal op korte termijn worden aangewend. De update herhaalde haar intentie om op termijn activiteiten op te starten in Zweden, Griekenland en Denemarken, maar op korte termijn is de groei en de uitrol van het model in Frankrijk belangrijker. Ook is Piet Van Geet bevestigd om Dirk Stoop te vervangen als CFO. De man was al aanwezig op de recente roadshows van KBC Securities in december en zou als dusdanig voor een rimpelloze overgang moeten kunnen zorgen.

KBC Securities over VGP

Analist Wim Lewi verhoogde na de publicatie van de sterke update over de eerste 10 maanden van 2021 al het koersdoel van 250 euro en “Opbouwen”-advies en ziet het nieuws van deze ochtend als een bevestiging van het toenmalige standpunt. Koersdoel en advies blijven daarom behouden.

Naar overzicht