Visie van KBC Economics op sterke dollar

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 26 apr 2022

12:16

Fed-voorzitter Powell zette deze maand de inflatiekruistocht van de Amerikaanse centrale bank kracht bij. Gevolg: hogere Amerikaanse reële rentes en een sterkere dollar. De beurzen werden nerveus van de te snelle rentestijging en de nakende beleidsnormalisatie. Gevolg: risicoaversie en een sterkere dollar. Het Chinese zero COVID-19-beleid in Shanghai en nu ook Peking stelt de globale groei in vraag. Gevolg: stevige rentecorrectie via dalende inflatieverwachtingen (bij ongewijzigde Amerikaanse reële rentes) en opnieuw een sterkere dollar. Alle wegen leiden tegenwoordig naar een sterkere dollar en dat komt tot uiting in de koersen, vindt Mathias Van der Jeugt, hoofd van KBC Economics

De Amerikaanse munt rijgt de hersteltoppen aan elkaar en duldt dit jaar geen tegenstand onder de G10-munten. Op handelsgewogen basis heeft de DXY-index (101.90) de toppen van 2020 (102.98) en 2017 (103.82) in het vizier. Daarvoor moeten we al teruggaan tot 2002 om gelijkaardige koersen op de tabellen te zien. EUR/USD verloor na de aprilbeleidsvergadering van de ECB de 1.0807 steunzone en daalt af richting de 2020-bodem van 1.0636. Daarna rest enkel de 2017-bodem van 1.0341.

De euro is het kind van de rekening van het lakse ECB-beleid, meent econoom Mathias Van der Jeugt. Het is de uitvergroting van het geloofswaardigheidsprobleem van Lagarde en co en draagt bovendien bij tot de versnellende inflatiedynamiek. Vorige week gaven enkele ECB-leden de euro tijdelijk hoop, maar bekrachtiging door de état-major blijft uit. De eenheidsmunt wordt waarschijnlijk nog minstens tot de volgende ECB-vergadering van 9 juni aan zijn lot overgelaten. Hopelijk volgt dan eindelijk officieel groen licht voor een Europese beleidsrenteverhoging in juli. Ter vergelijking: voor de VS stellen we cumulatief 150 basispunten aan renteverhogingen voorop tussen nu en eind juli. De aanslepende Russische oorlog in Oekraïne is een extra nadeel voor de euro.

Het Britse pond hield aanvankelijk iets beter stand dan de euro, maar is er ondertussen ook aan voor de moeite. Ook al nam de Bank of England al een rentevoorschot. Het groei-inflatiedilemma komt het eerst en voorlopig sterkst tot uiting in de Britse economie. De ontluikende koopkrachtcrisis, een relatief gezien minder soepel fiscaal beleid en nog steeds de naweeën van brexit vormen een perfecte storm. Cable (GBP/USD) crashte de voorbije dagen van 1.30 tot 1.27, het laagste niveau sinds september 2020. Eerste steun ligt op 1.2495 wat 62% van de herstelbeweging is van de GBP/USD-stijging tussen 2020 en 2021.

USD/JPY is de protagonist in de dollarrally. De Japanse yen verloor dit jaar zo’n 10% tov de greenback. Het muntenpaar steeg voor het eerst sinds 2002 boven 129 uit. De 2002-top staat op 135.15. De Bank of Japan houdt voorlopig als enige vast aan actieve monetaire versoepeling. Daarnaast kreunt de yen onder hogere grondstoffenprijzen met Japan als grote netto-importeur. Verbale dreigingen tot wisselkoersinterventies door de minister van Financiën bieden weinig soelaas, besluit econoom Mathias Van der Jeugt.

Naar overzicht