Vivendi wil belang in Universal Music Group verkopen aan Tencent

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 6 aug 2019

10:50

Vivendi is onderhandelingen gestart met Tencent (KBC AM advies: Kopen, koersdoel: 59,5 USD) om een belang van 10% in zijn muziekbusiness Universal Music Group te verkopen. De deal zou Universal waarderen op 30 miljard euro. Daarnaast zou Tencent een jaar lang de optie hebben om nog eens een belang van 10% te verwerven aan dezelfde waardering. Vivendi laat weten dat het nog steeds op zoek is naar andere kopers voor minderheidsbelangen in UMG. Het bedrijf is al een tijdje op zoek naar strategische partners om zijn meest waardevolle asset (deels) ten gelde te maken en wil zo maximaal 50% van UMG verkopen. Onder andere Apple (KBC AM advies: Kopen, koersdoel: 205 USD) en Tencent worden getipt als potentiële gegadigden. De prijs van 30 miljard euro die de ronde doet, zou goed nieuws zijn voor Vivendi. De markt prijst UMG binnen Vivendi slechts ongeveer aan 25 miljard euro. 5 miljard euro is goed voor zo’n 17% van de marktkapitalisatie.

De visie van KBC Asset Management

Voor Tencent zou het belang in Universal Music Group vooral nuttig zijn voor Tencent Music. Het zou ervoor zorgen dat Tencent Music beter inzicht krijgt in het businessmodel van de muzieklabels. Zo kan het dan beter gewapend naar de onderhandelingen (voor muziekrechten) trekken met de drie grote muzieklabels (Universal Music Group, Sony en Warner). KBC Asset Management-analist Kurt Ruts behoudt de aanbeveling "Opbouwen" en het koersdoel van 28 euro voor Vivendi.

Tencent: wie, wat, hoe, …

Sinds begin 2017 heeft Tencent geïnvesteerd in meer dan 100 bedrijven die actief zijn in een waaier van sectoren zoals bijvoorbeeld: gaming, Augmented Reality, Virtual Reality, sociale media, elektrische voertuigen, gezondheidszorg, betalingen, muziekstreaming en e-commerce. In de meeste gevallen gaat het over minderheidsbelangen in bedrijven die een stevige blootstelling hebben aan de digitale economie. Als gevolg van zijn investeringswoede krijgt Tencent wel eens het verwijt tot een investeringsvehikel geëvolueerd te zijn. KBC AM deelt die mening niet. Die (minderheids-)belangen zijn immers een belangrijk middel om zijn kolossale internettrafiek ten gelde te kunnen maken. E-commerce is één van de belangrijkste en meest lucratieve methoden om internettrafiek in centen om te zetten.

Tencent heeft wel lang geleden besloten om zich zelf (na een mislukte poging) niet aan e-commerce te wagen. De investeringen in e-commercebedrijven zoals JD.com, Pinduoduo, VIPShop, Meituan Dianping, Tongcheng-Elong enz moeten in dat licht gezien worden. Ze bieden Tencent een mooi alternatief: het voorziet internettrafiek aan zijn partners en in ruil profiteert het van de groei van diezelfde partners. De manier waarop dit gebeurt, kan expliciet zijn: door toegangspunten te voorzien in WeChat naar zijn partners of impliciet door gebruikers linken te laten delen naar zijn partners en die naar hun concurrenten af te blokken.

Naar overzicht