Vlekkeloze jaarstart voor VGP

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 13 mei 2022

10:38

VGP trok voor de verandering zijn jaardoelstellingen eens niet op in zijn update na vier maanden in 2022. Wel bleef de groep gestaag verder groeien. Het sloot en hernieuwde voor 20,7 miljoen euro huurovereenkomsten en heeft 1,4 miljoen vierkante meter in aanbouw (dat is goed voor 91,7 miljoen euro nieuwe huurinkomsten). VGP breidde ook zijn landbank met 1,04 miljoen vierkante meter uit tot een slordige 4,5 miljoen vierkante meter. Er zullen dit jaar drie overhevelingen van vastgoed plaatsvinden vanuit de Allianz-joint venture, die samen meer dan 1 miljard euro waard zijn. KBC Securities-analist Wim Lewi houdt zijn “Opbouwen”-advies stabiel, maar verlaagt het koersdoel van 265 naar 250 euro, waarmee de koersdoelverhoging van 31 januari 2022 ongedaan wordt gemaakt.

Alweer een vlekkeloze trading update

Het persbericht is alweer een interessante en omvangrijke cijfersoep. Laat ons er dus het bericht zelf eens bij nemen.

Aanhoudende sterke operationele prestaties
- 20,7 miljoen euro nieuwe en hernieuwde huurovereenkomsten (tegenover 12,5 miljoen euro voor de eerste vier maanden van 2021), wat de totale huurinkomsten op jaarbasis op 273,8 miljoen euro brengt.
- 1.402.000 vierkante meter in aanbouw (+34,7% op jaarbasis), goed voor 91,7 miljoen euro aan geannualiseerde huurinkomsten eenmaal gebouwd en volledig verhuurd (83,1% voorverhuurd).
- De opgeleverde vastgoedportefeuille groeide met 182.000 miljoen vierkante meter tot 3,34 miljoen vierkante meter (99,6% bezettingsgraad).
1,04 miljoen vierkante meter aan nieuwe grondposities gekocht en 3,49 miljoen vierkante meter vastgelegd onder voorbehoud van het verkrijgen van de nodige vergunningen, wat de totale grondbank op 11,28 miljoen vierkante meter brengt. Dat is 3,1% meer dan op het einde van 2021.
Een derde closing met de Tweede Joint Venture met Allianz werd gerealiseerd in maart 2022, met een transactiewaarde van 364 miljoen euro en een bruto-opbrengst van 233 miljoen euro. Er worden nog drie joint-venture sluitingen verwacht in 2022 die in totaal meer dan 1 miljard euro vertegenwoordigen.
In januari gaf VGP met succes 1 miljard aan groene obligaties uit. In combinatie met de opbrengsten uit joint venture closings resulteerde dit in een liquiditeitspositie van meer dan 900 miljoen euro, met daarbovenop 200 miljoen euro aan niet-opgenomen gecommitteerde kredietfaciliteiten per eind april 2022.
Verdere stijging van het kasstroomgenererende inkomsten via de eigen en gezamenlijk beheerde portefeuille.
- De huurovereenkomsten ter waarde van 81 miljoen euro treden in werking in de komende 12 maanden, resulterend in een totale geïndexeerde effectieve huur van 266,8 miljoen euro. Dat vergelijkt met de huidige gecommitteerde huurovereenkomsten ter waarde van 273,8 miljoen euro.

KBC Securities over VGP

In de update staat een aanhoudende groei van nieuw ondertekende huurovereenkomsten en een verdere uitbreiding van de grondbank centraal, waarmee de huidige economische onzekerheden wat afgevlakt worden. De groei van de grondbank met meer dan 1 miljoen vierkante meter weerspiegelde een mix van de bestaande grondbank in West- vs. Oost-Europa.

Een goed tekenvolume van 20,7 miljoen nieuwe huurovereenkomsten is belangrijk, maar dat is ook de melding dat de inflatie van de bouwkosten “grotendeels” zal worden gecompenseerd door stijgende huurwaarden. De kosteninflatie is ondertussen welbekend in de markt, zodat deze statement de zenuwen op de aandelenmarkt wat kan doen bedaren. VGP ziet namelijk geen vertraging van haar ontwikkelingspijplijn en blijft nieuwe huurovereenkomsten voor haar ontwikkelingen ondertekenen.

Of de vraag naar logistieke ruimte de komende jaren sterk zal blijven, blijft evenwel onzeker. De teruglopende groei van e-commerce is daarbij niet zo relevant, veel belangrijker is de algemene staat van de economie. Analist Wim Lewi denkt dat - zolang een diepe recessie vermeden kan worden - trends als nearshoring, duurzaamheid en voorraadoptimalisatie de groei zullen aanjagen. VGP heeft alleszins een indrukwekkende grondbank om op deze trends in te spelen, aangezien grond de beperkende factor voor groei is.

Analist Wim Lewi blijft bij het eerdere “Opbouwen”-advies, maar past het koersdoel wel weer aan van 265 naar 250 euro. Dat koersdoel werd op 31 januari nog opgetrokken van 250 naar 265 euro, na de publicatie van een sterke trading update. Ondertussen zijn de onzekerheden over de ontwikkelingsmarges toegenomen door de economische onzekerheden. VGP heeft immers te lijden gehad onder de groeistuipen in de markt, zeker omdat alle groeiaandelen door beleggers lager werden gezet, ongeacht hun vooruitzichten.

Naar overzicht