Vodafone schuift groeiversnelling verder voor zich uit

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 30 jan 2019

16:09

Vodafone rapporteerde over het kwartaal eindigend op 31 december 2018 een organische omzetdaling van 0,8%, wat grotendeels in lijn ligt met de verwachtingen. In Europa was de trend iets beter dan de gemiddelde analistenverwachting (-2,1% t.o.v. -2,2% verwacht).

Vodafone heeft te lijden onder stevige concurrentie op de Italiaanse (nieuwe speler) en de Spaanse (vierde speler die vrij agressief is) markt. Daarnaast heeft het ook een bod gedaan op een aantal (kabel-)activiteiten van Liberty Global, met als belangrijkste die in Duitsland. Die overname moet nog worden goedgekeurd door de mededingingsautoriteiten en zal -in geval van groen licht - enerzijds de schuldratio van Vodafone verhogen, maar het bedrijf anderzijds ook in staat stellen om zijn royale dividend te dekken. Bovendien is er sprake van een vierde bieder voor radiolicenties voor 5G in Duitsland. Hoewel er gaten lijken te zitten in het businessplan van die vierde speler, brengt dit extra onzekerheid met zich mee, wat beleggers uiteraard niet graag zien.

Vooruitzichten

Bij de publicatie van de resultaten vorige vrijdag gaf de CEO aan dat de organische omzetgroei in het lopende kwartaal waarschijnlijk zal verslechteren t.o.v. het voorbije kwartaal. Het management ziet wel beterschap in de geplaagde markten Spanje en Italië, maar dat zou pas vanaf het tweede kwartaal van dit (kalender)jaar merkbaar zijn in de cijfers. Beleggers waren teleurgesteld omdat de verbetering van de groei wordt uitgesteld. Bovendien zijn er ook de eerder genoemde factoren (dividend niet gedekt zonder overname en potentieel vierde speler in Duitsland) die op het sentiment wegen.

De visie van KBC Asset Management

Analist Kurt Ruts meent dat aan deze koersen al heel veel is ingeprijsd. Zelfs een verlaging van het dividend zou volgens hem door de markt niet echt negatief onthaald worden. Gezien de waardering, het vooruitzicht op betere groeicijfers en de verwachting dat een aantal ‘overhangs’ (meer bepaald in Duitsland) binnenkort zullen verdwijnen, blijft KBC AM positief voor het aandeel. De "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 200GBp worden dus bevestigd.

Naar overzicht