De winstgevendheid van Jensen herstelde sterk in de eerste helft van 2021, hoewel de omzet met 4,5% op jaarbasis daalde tot 124,3 miljoen euro. KBC Securities-analist Guy Sips had evenwel gemikt op 120,9 miljoen euro. Het bedrijfsresultaat (EBIT) ging wél fors hoger (+327% op jaarbasis) tot 10,2 miljoen euro, tegenover een verhoopte 6,3 miljoen euro. Op de balans prijkt 25,9 miljoen euro aan nettocash en Jensen gaf ook mee dat het voor 140,2 miljoen euro nieuwe orders heeft binnengehaald, vlot 25% meer dan een jaar geleden. KBCS verhoogt het koersdoel van 28,5 euro naar 33 euro, maar blijft bij het “Opbouwen”-advies.

Kwartaalcijfers Jensen

De halfjaaromzet daalde met 4,5% op jaarbasis tot 124,3 miljoen euro en bleef daarmee boven verwachting (120,9 miljoen euro). De daling vloeit voort uit ongekende en tumultueuze marktomstandigheden die begonnen met het uitbreken van de coronapandemie in het tweede kwartaal van 2020. De stilstand in de reissector en het toerisme trof Jensens volledige klantenbestand in de horeca, waarbij verschillende klanten hun activiteiten tijdelijk moesten stopzetten. Die marktomstandigheden houden aan, via lockdowns en veranderende overheidsrichtlijnen rond het gebruik en de toegang tot de horeca.

De bedrijfswinst (EBIT) steeg van 2,4 naar 10,2 miljoen euro, en komt zo ver boven de verwachting uit (6,3 miljoen euro), onder meer door de succesvolle kostenmaatregelen. Het EBIT-cijfer omvat trouwens nog eens 0,7 miljoen euro aan eenmalige kosten (tegenover 2,5 miljoen euro in de eerste helft van 2021), volgend op de herstructurering die nodig was door de inkrimping van het personeelsbestand.

Alles bij elkaar genomen steeg de nettowinst van Jensen van 1,5 naar 6,9 miljoen euro, goed het dubbele van wat KBC Securities had verwacht (3,6 miljoen euro).

Externe groei

Jensen verhoogde op het einde van het eerste kwartaal van 2021 zijn participatie in het Deense Inwatec, dat moderne high-end oplossingen voor industriële wasserijen produceert, van 30% naar 70% en betaalde daar 14,9 miljoen euro voor.

Niettemin werd er eind juni een nettokaspositie van 25,9 miljoen euro gerapporteerd, terwijl dat op het einde van 2020 nog 28,3 miljoen euro was. Andere aspecten op de balans betreffen het Turkse Tolon, waar een bijzondere waardevermindering niet nodig bleek omdat de Turkse activiteiten presteerden volgens de verwachtingen.

KBC Securities over Jensen

Analist Guy Sips verhoogt het koersdoel van 28,5 euro naar 33 euro, maar herhaalt het “Opbouwen”-advies. Dat is goeddeels gebaseerd op 140,2 miljoen euro aan nieuwe orders tijdens de eerste zes maanden van 2021 (25,3% meer dan een jaar eerder). Die moeten de aanhoudende onzekerheid rond nieuwe lockdowns in landen over de hele wereld compenseren.

Want, en dat staat buiten kijf, Jensen blijft ervan uitgaan dat het investeringsklimaat in zijn markten onvoorspelbaar zal blijven tot ver in 2021. Jensen zal niettemin in staat blijven om de storm te doorstaan dankzij de herstructureringsmaatregelen vorig jaar werden doorgevoerd en die een aanzienlijke financiële marge gecreëerd hebben.

Het nieuwe koersdoel van 33 euro houdt rekening met de voorzichtige vooruitzichten voor 2021, maar ook met de optimistische visie op een terugkeer naar het oude orderniveau in de loop van 2022, wanneer de horecamarkt zich begint te herstellen.

Eén en ander werd versleuteld in het waarderingsmodel van KBCS, rekening houdend met de waardering van het orderboek, de analyse van de omzetverwachtingen, de toekomstige inkomsten, verschillende scenario's en cash projecties. De gevolgen van Covid-19 blijven beheersbaar voor de komende periode.