Voorzichtige toon voor 2025 bij Pernod Ricard

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 30 aug 2024

12:25

Pernod Ricard presenteerde een vierdekwartaalupdate, waarbij de cijfers voldeden aan de verwachtingen, meldt KBC Securities-analist Tom Noyens. Die kort ook even de Chinese communicatie over de tarieven op Europese alcoholische dranken analyseert.

Pernod Ricard?

Pernod Ricard is een Franse producent van wijnen en gedistilleerde dranken. Het bedrijf is actief in Amerika, Europa en Azië/Rest van de Wereld. De bekendste merken zijn Absolut Vodka, Ricard, Malibu, Havana Club, Jameson en Martell.

Groei in Latijs-Amerika

De organische groei (groei zonder overnames) in vergelijking met vorig jaar bedroeg 2,8%. De gemiddelde analistenverwachting (gav) lag op 2,9% . Waarbij Azië met 6,6% groeide (gav: +9%), Amerika met 5,5% (gav: -1,2%) en Europa: -4,5% (gav: -2,7%).

De bedrijfswinstmarge (EBIT-marge) is 26,9% (gav: 26,7%), wat op jaarbasis een daling met 0,72% is. De bedrijfswinst (EBIT) klokte af op 3,15 miljard euro (gav: 3,1 miljard euro). Pernod Ricard stelt een dividend voor van 4,7 euro, ongewijzigd ten opzichte van vorig jaar

Langetermijndoelstelling blijven behouden

Pernod Ricard herhaalde zijn doel van 4 à 7% organische omzetgroei op middellange tot lange termijn. Met 2025 nog steeds als overgangsjaar, zouden het bedrijf weer organische groei moeten kunnen laten zien en de marges moeten kunnen behouden.

Voor het eerste kwartaal van '25 heeft Pernod Ricard geen hoge verwachtingen vanwege de aanhoudende afbouw van voorraden in de VS en zwakte in China, die slechts gedeeltelijk zal worden gecompenseerd door sterkte in de rest van de wereld.

KBC Securities over Pernod Ricard

De verwachtingen van Pernod Ricard zijn, net als die van zijn concurrenten, niet erg hoog na een paar moeilijke jaren. Elk kwartaal hoopt Tom op een vleugje goed nieuws en tekenen van verbetering. De nu gepresenteerde kwartaalcijfers lijken een kleine systematische verbetering te laten zien. Tom verwacht echter meer van Pernod Ricard. De lat lag niet erg hoog, gezien de gemakkelijke vergelijkingsbasis van vorig jaar.

De verachtingen moeten op lange termijn omhoog voor het conglomeraat, dat een van de meest luxueuze cognacmerken in zijn portfolio heeft. De vooruitzichten lijken nog steeds conservatief, waarbij Pernod Ricard de bekende pijnpunten benadrukt. Is dit een tactische zet om de lat laag te houden zodat ze het volgende kwartaal gemakkelijk kunnen verbeteren?

Voor nu handhaaft Tom de 'Kopen'-aanbeveling met een koersdoel van 170 EUR.

Geen extra Chinese tarieven

Net na de cijfers kwam China met een communicatie naar buiten over importtarieven op Europese alcoholische dranken.

Er was negatief nieuws: het Chinese ministerie beklemtoont dat het dumpingpraktijken waarnemen. Iets wat Pernod Ricard en de andere spelers zeer hard ontkennen. Maar de verklaring was verwacht nadat Europa anti-dumping praktijken had aangekondigd tegen Chinese automobielbedrijven.

Positief nieuws is dat China voorlopig geen tegenmaatregelen zal nemen, om de handelsrelatie met Europa niet verder te verslechteren. China is een belangrijke afzetmarkt voor Pernod Ricard, dus is dit nieuws positief voor het bedrijf, aldus Tom Noyens.

KBC Securities over Pernod Ricard

CEO zijn van Pernod Ricard is niet makkelijk dezer dagen. Waarbij het voor en tijdens de pandemie nog een relatief ‘makkelijke’ job was en de sector mee werd gezien als een mooi luxemerk, is die trend gekeerd. Beleggers hebben ontdekt dat het toch niet zozeer een luxeartikel is maar ook voornamelijk een consumentenartikel. En consumentenartikelen hebben tijden van grote consumptie maar ook tijden van minder grote consumptie. We zien dat de hoog-alcoholische dranken momenteel in dat tweede tijdperk zitten. Dit zien we ook meer dan terugkomen in hun beurskoers. De premie die ze kenden dankzij hun luxe-gehalte is volledig weggesmolten en het staat bijna te boek als een ‘gewoon’ consumentenbedrijf. De vraag bij Pernod blijft dan ook hoeveel geduld de belegger moet uitoefenen vooraleer de voorraadafname nu eindelijk stopt en de groeicijfers opnieuw positief worden. Als we het management mogen geloven was dit al vorig kwartaal. Deze uitspraken moeten uiteraard telkens met een korreltje zout genomen worden, maar via verschillende datapunten blijken de voorraden nu wel op een erg laag niveau te komen. Dit zou een zeer positieve ommekeer kunnen teweeg brengen bij Pernod Ricard. Maar het mantra blijft dan ook: Geduld.

De analist van KBCS, Tom Noyens, blijft bij zijn 'kopen’-aanbeveling met een licht lager koersdoel van 170 EUR.

Naar overzicht