Met verlies van 1,45% houdt verzekeraar Ageas zich iets beter staande dan de markt (-2,2%). Dat is te danken aan het beter dan verwacht kwartaalrapport, al wordt het enthousiasme getemperd omdat eenmalige elementen voor extra kleur zorgden en de verwachtingen voor 2020 niet werden bevestigd. Over dat laatste maakt KBC Securities-analist Jason Kalamboussis zich niet druk; hij handhaaft het “Opbouwen”-advies en koersdoel van 47,5 euro voor de aandelen.

Kwartaalupdate

De nettowinst van 451,6 miljoen ligt boven de verwachting van 426 miljoen, maar zonder rekening te houden met de eenmalige meevaller in Portugal presteerde de groep met 338 miljoen euro volledig in lijn met de verwachting. Dat cijfer wordt niet versterkt door twee grote eenmalige meevallers, beide goed voor 306 miljoen euro (aangezien het om niet-cash gaat, tellen ze niet mee voor de berekening van het dividend).

De resultaten van het verzekeringsbedrijf bevatten de waardeverminderingen in België, maar laten vooral ook betere resultaten uit Azië zien. Voor een tegenvaller moeten we in het herverzekeringssegment zijn, terwijl de resultaten van de Britse activiteiten een potentiële verkoop in de verf zetten.

Verzekeringen

• Leven : de nettowinst kwam uit op 89 miljoen euro, boven de marktverwachting. In België waren de gerealiseerde verliezen van 60 miljoen euro een stuk hoger, maar de technische marges waren beter en de Unit Linked-marges waren met 47 basispunten aanzienlijk beter dan de 26 basispunten van vorig jaar. Per saldo leverde dat een verlies van 6 miljoen op. In Portugal zijn de resultaten in lijn met de verwachtingen, als men de meevaller op het vlak van de provisies (20 miljoen euro) uitsluit. In Azië lag het resultaat van 69 miljoen euro ruim boven de verwachtingen.
• Schade : nettoresultaat van 18 miljoen euro, in lijn met de verwachting.  De impact van de stormen Ciara en Dennis was goed merkbaar: 60 miljoen euro vóór belastingen voor België en 20 miljoen pond voor het Verenigd Koninkrijk, dus een beetje een herhaling van het eerste kwartaal 2019. De netto impact was 20 miljoen euro voor België, nagenoeg stabiel.  Het VK leverde slechts een nettoresultaat van 1 miljoen euro, onder de schattingen, hoewel het het voordeel had van betere Motor-claims als gevolg van Covid-19. Het resultaat van de herverzekering was met -29 miljoen euro een stuk slechter dan verwacht.

Vooruitzichten

Gezien de onzekerheid door de coronapandemie en de mogelijke gevolgen daarvan voor de financiële markten en de economie in het algemeen, kan Ageas de vooruitzichten voor 2020 niet bevestigen. Niettemin onderstreept de groep dat de solvabiliteitspositie op 30 april 2020 uitkwam op 193%, wat betekent dat het cijfer dus ook na het eerste kwartaal sterk blijft. Ageas herhaalt zijn intentie om over het boekjaar 2019 een brutocashdividend van 2,65 euro per aandeel uit te keren.

De mening van KBC Securities

De resultaten zijn volgens analist Jason Kalamboussis beter, maar werden opgefleurd door eenmalige elementen. Onderliggend presteerde België beter, net als Azië, terwijl de slechte resultaten in het VK opnieuw vragen oproepen over een mogelijke verkoop. Hoewel Ageas geen verwachtingen voor 2020 vooropstelt, is onze analist van mening dat dit eerder te wijten is aan de grillige financiële markten en kapitaalwinsten dan aan het onderliggende resultaat. Dat cijfer sluit de eenmalige opbrengst van 306 miljoen FRESHES-instrumenten in het eerste kwartaal trouwens uit.

KBC Securities bevestigt het "Opbouwen"-advies en koersdoel van 47,50 euro voor Ageas.