​De senaat van deelstaat en hoofdstad Berlijn heeft - zoals verwacht - beslist om de huurprijzen voor huurwoningen in Berlijn te bevriezen voor de komende 5 jaar (retroactief vanaf 18 juni). Op zich is dit geen nieuws, omdat de geruchten hierover sinds begin juni al uitvoerig de ronde deden. Intussen hebben de aandelenkoersen van Duitse vastgoedbedrijven de grootste klappen grotendeels ingeprijsd. 

Lichtpuntjes

Bij opening van de beurs verloren aandelen zoals Deutsche Wohnen, Vonovia, en ADO Properties nog een bijkomende 5%. Een klein uur na het openen van de beurzen lopen de verliezen terug tot ongeveer 1%; bij Deutsche Wohnen staat de aandelenkoers bij het schrijven van deze blog inmiddels op winst. Analisten wijzen op de inmiddels goedkope waardering, maar ook op het feit dat de spreekwoordelijke soep niet zo warm gegeten wordt als ze opgediend wordt. Er zijn in het finale akkoord wat scherpe kantjes weggevijld: naar verluidt zou er rekening gehouden kunnen worden met de locatie, zouden neerwaartse aanpassingen beperkt worden tot -20% en zou er rekening gehouden kunnen worden met de inflatie. Er is dus sprake van enkele onverhoopte lichtpuntjes die de maatregel wat lichter verteerbaar maken.

De visie van KBC Asset Management

Hoewel bovenstaande ingrepen de kern van de maatregel volgens sectoranalist Steven Lermytte zeker niet veranderen, bestaat de kans dat de rechtsgeldigheid van de wet sneller en eenvoudiger dan verwacht aangevochten kan worden voor de rechtbank. Volgens KBC AM is het vandaag vrij vroeg om de volledige impact van het negenpuntenplan op de werkelijke woningmarkt in te schatten en een timing te plakken op juridische procedures, laat staan op hun uitkomst. De belangrijkste vraagstukken zullen dus onverminderd als een zwaard van Damocles boven de Berlijnse woningmarkt blijven hangen en voor blijvende onzekerheid zorgen.

ADO Properties en Deutsche Wohnen zijn volgens onze analist het meest getroffen, omdat hun portefeuille zich grotendeels in Berlijn situeert, terwijl Vonovia slechts gedeeltelijk getroffen wordt. Daarom verwacht KBC AM dat de eerste twee wat meer zullen genieten van een kortstondig positief sentiment rond de onverhoopte meevallers.

De huurprijsbevriezing zal er evenwel voor zorgen dat ADO Properties (KBC AM: "Kopen"-advies, koersdoel 46 EUR) en Deutsche Wohnen (KBC AM: "Houden"-advies, koersdoel 39 EUR) de komende kwartalen met de handrem op zullen navigeren. Vonovia (KBC AM: "Kopen"-advies, koersdoel 52 EUR) deelt in de klappen van het negatieve sentiment, maar heeft groeimogelijkheden buiten Berlijn en geniet de voorkeur van onze analist.