Wijziging in de aanbeveling voor Zalando

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 9 apr 2019

16:34

Bij de publicatie van de jaarresultaten heeft Zalando een aantal nieuwe doelstellingen vooropgesteld. De groep ambieert nu om 20 miljard euro aan brutowaarde van de verkochte goederen (GMV) tegen 2023-2024 te realiseren, wat hen zo groot als H&M zou maken. Voor het huidige boekjaar verwacht het management een omzetgroei aan de onderkant van de 20-25%-doelstelling. Analiste Nathalie Bally (KBC Asset Management) licht het rapport voor u toe.

Doelstellingen

KBC AM denkt dat de groeidoelstellingen van Zalando te ambitieus zijn en ruimte laten voor teleurstelling. De GMV groeide met 21,1% in 2018 en de groep kampt met een aanhoudende dalende trend van het gemiddelde bedrag per bestelling. Daarnaast kijkt de groep aan tegen een verhoogde competitieve druk, werd er al een redelijk marktaandeel opgebouwd in de markten waar de groep reeds actief is en zijn de geografische expansiemogelijkheden beperkt. De totale omzetgroei wordt ook afgeremd door het toenemende belang van het Partner Program waarbij enkel de commissie op de verkoop als omzet geboekt wordt.

Op korte tot middellange termijn verwachten de analisten dat de winstmarge vlak zal evolueren als gevolg van onder meer een duurdere dienstverlening aan klanten, de verdere uitbouw van het logistieke netwerk, een dalende trend van de brutomarge en een negatieve geografische mix.

De visie van KBC Asset Management

Na de recente rally van het aandeel is de waardering fors opgelopen, tot een niveau dat analiste Nathalie Bally op basis van de huidige groei- en winstverwachtingen niet gerechtvaardigd lijkt. KBC AM verlaagt dan ook de aanbeveling van “Houden” naar “Verkopen”; het koersdoel bedraagt 26,00 EUR.

Hieronder een video waarin de analiste begin dit jaar al haar twijfels meegaf over de margegroei. Deze twijfels blijven ook nu behouden samen met een adviesverlaging.

Naar overzicht