Winstmotor Samsung staat onder druk

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 8 jan 2019

14:39

Samsung publiceerde deze ochtend zijn voorlopige resultaten voor het vierde kwartaal van 2018. De operationele winst (EBIT) en omzet lagen met respectievelijk 9,6 en 52,3 miljard dollar lager dan verwacht. Maar het aandeel daalde slechts een kleine 2%. KBC Asset Management zet alvast het koersdoel "under review", in afwachting van definitieve cijfers later deze maand.

Winstmotor onder druk

Omdat het bedrijf pas eind deze maand definitieve winstcijfers publiceert, is het wachten op de details van de resultaten. Hoe dan ook is het duidelijk dat de winstmotor (DRAM en NAND geheugenchips) onder druk staat en dat de dalende trend in de belangrijke smartphonedivisie maar moeilijk gekeerd raakt. Ook de andere divisies draaien niet op volle capaciteit (beeldschermen) of zijn vandaag te klein om door te wegen in de resultaten (5G netwerkapparatuur, foundry (chipproductie voor derden), auto,…).

Extra geheugen

De markten voor werkgeheugenchips (DRAM) en opslagchips (NAND) zijn momenteel uit evenwicht waardoor er voorlopig geen einde komt aan de prijsdalingen. De extra productiecapaciteit die vorig jaar online kwam, wordt voorlopig niet geabsorbeerd door nieuwe/extra vraag. In de smartphonemarkt is het wachten op echte innovaties om opnieuw aan te knopen met (volume)groei en de cloud-spelers lijken investeringen in nieuwe serverparken te vertragen door de toegenomen macro-economische onzekerheid.

Investeerders zijn nog steeds bezorgd dat de belangrijkste spelers (naast Samsung ook Micron, Hynix, Toshiba en Western Digital) winst zullen opofferen voor marktaandeel zoals in het verleden het geval was. Na de consolidatie van de afgelopen jaren geloven de analisten van KBC Asset Management echter wel dat de overgebleven spelers hun winstgevendheid zullen bewaken. Bovendien lijken de inspanningen van China om eigen productiecapaciteit uit te bouwen op zijn minst vertraagd nu de belangrijkste (Amerikaanse) toeleveranciers zich uit het land hebben teruggetrokken.

De mening van KBC Asset Management

Het Samsung-aandeel kan volgens analist Stijn Plessers bezwaarlijk duur worden genoemd, maar heeft een stabilisatie van de prijzen voor geheugenchips nodig voor een herwaardering. KBC AM behoudt de “Kopen”-aanbeveling en zal het koersdoel van 1.300 dollar herbekijken na de publicatie van de definitieve resultaten later deze maand.

Naar overzicht