X-FAB boekt ijzersterk vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 jan 2021

11:45

X-FAB informeerde zijn beleggers met een kleine update over een wel erg sterk vierde kwartaal. De volledige cijferset, inclusief winstcijfers en concrete vooruitzichten voor 2021, zullen pas op 11 februari vrijgegeven worden, maar nu al blijkt dat de omzet en de boekingen ver voorliggen op zowel de eigen verwachtingen als die van KBC Securities. De opleving die al zichtbaar was aan het einde van het derde kwartaal wordt steeds sterker, want sinds 20 oktober steeg het aandeel al met meer dan 70%.

Kwartaalupdate

De update bevestigt de positieve ontwikkelingen die zowat overal in de autosector zichtbaar waren, maar stipt ook het verwachte omzetherstel van kleinere pure play-gieterijen in 2021 aan. Concreet steeg de omzet met 42% op kwartaalbasis tot 136 miljoen dollar het vierde kwartaal, ver voorbij de eigen doelstellingen (van 120 à 127 miljoen euro) én boven de de KBCS-verwachting van 125 miljoen euro. Ook de nieuwe bestellingen deden het zeer goed, want die stegen vorig kwartaal met 49% op jaarbasis (en 71% op kwartaalbasis) tot 191 miljoen dollar, goed voor een nieuw kwartaalrecord.

De visie van KBC Securities

Als verklaring voor het opmerkelijke sterke bericht, kijkt KBCS onder meer naar de productie van auto's, die in 2021 naar verwachting met hoge dubbele cijfers zal toenemen. Het herstel van die autoproductieniveaus zal variëren van +7% in Azië tot +18% in Noord-Amerika en een sprong van 25% in het segment “rest van de wereld”. Bovendien hebben verschillende autofabrikanten onlangs verklaard dat zij hun productieplannen moeten aanpassen vanwege een groot tekort aan halfgeleiders. Vermoedelijk zijn chipmakers "off-guard" gepakt door een relatief snelle opleving in de voertuigproductie en zijn ze daarom niet in staat geweest om aan de vraag te voldoen. X-FAB heeft nogal wat overcapaciteit, waardoor het risico om niet te kunnen voldoen aan zijn leveringen van de vereiste wafers aan zijn leveranciers volgens KBCS klein is. Terwijl het tekort aan chips zou moeten leiden tot hogere prijzen en dus tot betere brutomarges.

Niettemin blijft X-FAB met de voeten op de grond, ondanks een sterke zakelijke ontwikkeling. In een reactie op de resultaten wijst CEO Rudi De Winter op een sterk herstel van de vraag van klanten in al zijn belangrijke markten, wat "duidelijk een goed teken is voor de bedrijfsontwikkeling in de toekomst". X-FAB’s "voorzichtige aanpak" blijft gehandhaafd, omdat niet kan worden voorspeld hoe het economisch herstel eruit zal zien na de onzekerheden van de Covid-19 pandemie. Wel is het zo dat de verbeterde zichtbaarheid op de onderliggende (stijgende) vraag en een scherpe ommekeer in de omzet de korting van X-FAB ten opzichte van zijn sectorgenoten (eindelijk) kan doen wegsmelten.

Dat verklaart waarom KBCS vandaag zijn schattingen aanpast en zijn waarderingsmultiples opwaarts bijstelt, zodat het koersdoel stijgt van 3 naar 4,5 euro met een ongewijzigd “Houden”-advies.

Naar overzicht