X-Fab trekt jaarverwachtingen alweer op

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 30 jul 2021

10:50

Het aandeel van X-Fab trok gisteren, in de aanloop naar de publicatie van zijn halfjaarcijfers al fors hoger, zodat de groep vandaag wat weifelt ondanks fors betere cijfers en alweer een verhoging van de jaarverwachtingen. De chiptekorten spelen met andere woorden duidelijk in de kaart van X-Fab, dat extra capaciteit kan en zal inschakelen, en daarenboven nog eens 85 miljoen dollar ophoest om de capaciteit volgend jaar nog verder op te drijven. Het bedrijf is ondertussen 1 miljard euro waard en mikt, als het even meezit, op 750 miljoen dollar omzet in 2022.

Kwartaalcijfers

Het tweede kwartaal zorgde voor omzet- en winstcijfers die 2% en 15% beter waren dan verwacht. Dat vloeit voort uit sterk groei van de activiteiten in alle eindmarkten, aangedreven door het aanhoudende volumeherstel na Covid-19-gerelateerde zwakte in 2020, maar ook door de toevoeging van nieuwe klanten en projecten en door de overdracht van bestaande ontwikkelingsprojecten naar volumeproductie. De belangstelling voor de gespecialiseerde technologieën van X-Fab is groot omdat deze slimme oplossingen mogelijk maken die essentieel zijn om de huidige maatschappelijke uitdagingen aan te pakken. Deze uitdagingen omvatten de behoefte aan groenere energie en transport (SiC), het covid-19-tijdperk en de verouderende samenlevingen met de behoefte aan snelle en betrouwbare point-of-care-diagnostiek (lab-on-a-chip) of de geglobaliseerde en steeds verbonden wereld die allerlei sensortoepassingen vereist.

In het tweede kwartaal draaiden de fabrieken van X-Fab nog steeds met een hoge bezettingsgraad en werd er gefocust op een perfecte uitvoering, terwijl productiviteitsverbeteringen essentieel waren om de beste levering aan de klanten te garanderen. In het licht van de sterke vraag zet de groep alles op alles om de activiteiten op alle locaties soepel te laten verlopen, waaronder extra personeel, het veilig stellen van de aanvoer van grondstoffen en de strikte naleving van veiligheidsmaatregelen.

De omzet klokte 36% hoger af op ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder tot 161 miljoen dollar (+4% op kwartaalbasis), wat boven de verwachtingen van 160 miljoen dollar ligt. De omzet in de kernsegmenten die zich richten op de automobiel-, industriële en medische markten steeg met 38% op jaarbasis. De kwartaalomzet van CCC (Consumer, Communications & Computer) kwam uit op 32,4 miljoen dollar, goed voor groei van 25% op jaarbasis en 6% kwartaal op kwartaal.
De bedrijfskasstroom (EBITDA) dikte daardoor aan tot 43,3 miljoen euro, wat een marge van 26,9% opleverde. Zonder eenmalige opbrengsten zou dat cijfer op 22,9% geland zijn, wat ruim boven de officiële doelstelling van 17 à 21% uitkwam én ver boven de analistenschatting (tussen 19,1 en 20,6%) lag.
De bedrijfskasstroom (EBIT) eindigde op 24,6 miljoen dollar, wat dik 10 miljoen dollar meer is dan verwacht (analisten mikten op 14,4 miljoen dollar).
Het nettoresultaat van 26,7 miljoen dollar lag bijna dubbel zo hoog dan verwacht.

Orderboek

De boekingen stegen in het tweede kwartaal met 110% op jaarbasis tot 209 miljoen dollar en komen daardoor ongeveer op het niveau uit van het eerste kwartaal. Het orderboek blijft dus op hoog niveau en zal de komende kwartalen positief bijdragen aan de omzetgroei omdat de orders uitgevoerd worden. In het tweede kwartaal steeg het aandeel van de omzet van de Franse vestiging op basis van X-Fab-technologieën tot 20% en verwacht wordt dat dit in de tweede helft van 2021 aanzienlijk zal stijgen.

Groei in SiC

Voor wat betreft de activiteiten op het gebied van siliciumcarbide (SiC), liet het management weten dat de kwartaalboekingen voor SiC meer dan verdubbelden op jaarbasis, wat een 44% hogere tweedekwartaalomzet opleverde tot 7,2 miljoen dollar. Deze activiteiten vorderden dus goed, want het SiC-klantenbestand werd net zoals de projectpijplijn verder uitgebreid, omdat bestaande klanten hun aanbod uitbreidden. De sterke vraag naar X-Fabs eigen SiC epitaxy-lijn blijkt uit het feit dat de helft van de SiC-klanten bezig zijn met de kwalificatie van of het produceren van SiC epitaxy bij X-Fabs eigen lijn. SiC epitaxy is het proces waarbij een dunne epitaxiale laag aangebracht wordt op een ruwe SiC-wafer, wat een belangrijke stap met toegevoegde waarde is in het totale proces van productie van siliciumcarbide halfgeleiders.

Vooruitzichten

3Q21: De vooruitzichten voor de omzet en de EBITDA-marge werden opnieuw aanzienlijk opgetrokken. Voor het derde kwartaal werd de lat op 162 à 170 miljoen dollar gelegd, terwijl analisten mikten op een cijfer van 156 miljoen dollar voor de publicatie. De EBITDA-marge zou tussen 18 en 22% moeten kunnen landen, terwijl analisten mikten op 20,6%.
2021: de omzet moet evolueren richting 640 à 660 miljoen dollar (eerder was dat: 610 à 630 miljoen) en een EBITDA-marge tussen 21,5 en 23,5% (voordien: 18 à 21%). Hierbij wordt uitgegaan van een €/$ wisselkoers van 1,20 (vandaag is dat 1,184). Uitgaande van het middelpunt van deze verwachtingsvork, vergelijkt een omzetverwachting van 650 miljoen dollar met een analistenschatting van 611 miljoen dollar, en ligt de EBITDA-verwachting van 146 miljoen dollar ver boven de analistenschatting van 121 miljoen dollar.

Investeringsvooruitzichten.

X-FAB bevestigt dat het in theorie een omzet van 750 miljoen dollar kan realiseren in 2022 “indien de productmix goed is en de fabrieken goed presteren”. Afgezien van de huidige capaciteit, die nog eens 100 miljoen dollar extra omzet kan opleveren ten opzichte van 2021, tankte het management ondertussen voldoende vertrouwen om een uitbreidingsproject van 85 miljoen dollar op te starten, inclusief investeringen in de fabriek in Kuching en met ongeveer 45 miljoen dollar voor het verwijderen van knelpunten in de fabriek in Corbeilles.

KBC Securities over X-Fab

De analist van KBC Securities verwacht dat X-Fab tussen 2020 en 2023 een gemiddelde groei van 15% zou moeten kunnen optekenen, dankzij het meerjarige herstel op de automarkt, de versnelde invoering van siliciumcarbidetechnologie en de groei op de markt voor medische elektronica.

Hoewel het aanhoudende wereldwijde tekort aan chips op korte termijn tot opwaartse prijsdruk kan leiden, denken wij dat dit vooral kansen creëert voor X-Fab om sterkere banden aan te knopen met zijn klanten die zelf geen halfgeleiders produceren. Gezien de omzetgroei, het feit dat het EBIT-breakevenniveau van X-FAB's foundries zicht situeert bij een omzet van 135 miljoen dollar per kwartaal, en de huidige productiecapaciteit van 750 miljoen dollar, verwacht KBC Securities dat de brutowinsttussen 2020 en 2023 meer dan verviervoudigen kan.

Na de publicatie van dit puike tweedekwartaalrapport worden de winstramingen met 10 à 15% opgetrokken. Het koersdoel stijgt daardoor van 9 naar 10 euro, met ongewijzigd “Kopen”-advies.

Naar overzicht