Zalando voorspelt forse omzetgroei na sterke jaarstart

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 16 mrt 2021

12:45

De Duitse online kledingretailer Zalando publiceerde resultaten over het boekjaar 2020 en voorspelt voor 2021 een omzetgroei boven de marktverwachtingen, na een sterke jaarstart. De resultaten zelf lagen grotendeels in lijn met de verwachtingen. Opvallend was wel de grote toename van het aantal nieuwe klanten in het vierde kwartaal en de grotere volumes die de klanten bestelden. KBC Asset Management-analiste Nathalie Bally verhoogt het koersdoel voor het aandeel van 70 naar 79 euro, maar bevestigt de "Verkopen"-aanbeveling.

Jaarresultaten Zalando

Het voorbije boekjaar lagen de omzet, het bruto verhandelde volume (GMV, Gross Merchandise Volume) en de EBIT redelijk in lijn met de analistenverwachtingen. De omzet steeg met 23% tot 8 miljard euro en het bruto verhandelde volume kwam uit op 10,7 miljard euro, goed voor een groei van 30,4% op jaarbasis.

Zalando noteerde een aangepaste EBIT van 420,8 miljoen euro, wat overeenkomt met een EBIT-marge van 5,3%. Die marge eindigde wel onder de marktverwachtingen. De nettowinst bedroeg 226,1 miljoen euro.

In het vierde kwartaal voegde Zalando 3,1 miljoen extra klanten toe, wat een stijging van 24,8% op jaarbasis vertegenwoordigt. Bovendien zette de positieve trend in de gemiddelde omvang van het winkelmandje zich door (lees: klanten bestelden meer producten) met een stijging van 1,8% per klant.

Investeringen in logistiek en technologie

Zalando wil blijven investeren in zijn logistieke infrastructuur en technologieplatformen en plant dit jaar maar liefst 400 miljoen euro aan kapitaaluitgaven. De groep verhoogt zijn groeiambitie om op de lange termijn meer dan 10% van de totale Europese modemarkt (van 450 miljard euro) te bedienen. Tegen 2025 moet het bruto verhandelde volume ook op meer dan 30 miljard euro uitkomen.

Vooruitzichten voor 2021

Zalando voorspelt voor dit jaar een omzet tussen 9,9 miljard en 10,3 miljard euro, wat een stijging van 24% tot 29% betekent. Het verwacht voor 2021 een groei van het bruto verhandelde volume met 27 à 32%.

De vooruitzichten voor 2021 liggen boven de marktverwachtingen na een zeer sterk eerste kwartaal van 2021 met een omzetstijging van zo'n 50% op jaarbasis, wat wijst op een sterke activiteit in het kader van het Partnerprogramma.

KBC Asset Management zet weliswaar een kanttekening bij de groei van het bruto verhandelde volume in het eerste kwartaal van 2021, omwille van de milde vergelijkingsbasis door Covid-19. De verhoging van de het volume en de inkomsten lijkt zich niet te vertalen in een significante verbetering van de winstgevendheid.

Zalando's prognose voor de bedrijfswinst in 2021 (350 à 425 miljoen euro) impliceert een daling van de marge tot 4,3% in 2021 (tegenover 5,3% in 2020), omdat de normalisering van de retourpercentages van de koopwaar en hogere marketinguitgaven waarschijnlijk op de winst wegen. Wat de EBIT of EBIT-marge betreft heeft de groep geen verwachtingen voor de middellange of lange termijn bekendgemaakt. De vorige vooruitzichten gingen uit van een EBIT-marge op lange termijn van 10 à 13%.

KBC Asset Management over Zalando

Analiste Nathalie Bally vindt de bijgestelde vooruitzichten voor de omzet en de omzet bemoedigend. De richtlijn voor het bruto verhandelde volume (30 miljard euro tegen 2025) staat echter tegenover een volume van 20 miljard euro in 2023/2024, wat neerkomt op een jaarlijkse groei van 23% over 5 jaar ten opzichte van de huidige basis voor 2020 (of een jaarlijkse groei van 21% over 4 jaar ten opzichte van de verwachte basis voor 2021).

Vergeet niet dat Zalando consequent mikt op een volumegroei van 20 à 25%, en dat deze prognose dus binnen die marge ligt. Ook de EBIT-verwachting voor het volledige jaar 2021, die 7% boven de analistenverwachting ligt, lijkt niet beter dan gehoopt in de context van de premiumwaardering.

KBC Asset Management verwacht wel dat de markt de doelstellingen op langere termijn vrij positief zal opvatten. Op basis van de bijgewerkte vooruitzichten heeft analiste Nathalie Bally het koersdoel verhoogd van 70 naar 79 euro. Bij de huidige waardering zijn de sterke prestaties volgens haar echter al grotendeels ingeprijsd. De aanbeveling blijft “Verkopen”.

Naar overzicht