Zeldzame misser voor JP Morgan Chase in vierde kwartaal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 15 jan 2019

15:25

Deze middag presenteerde JPMorgan Chase haar resultaten voor het vierde kwartaal waarmee de bank voor het eerst in tien kwartalen de verwachtingen niet kon inlossen. De winst per aandeel kwam uit op 1,98 USD terwijl analisten uitgingen van 2,21 USD en het voorgaande kwartaal nog 2,34 USD werd gerealiseerd.

Zoals verwacht waren het vooral de tradinginkomsten uit vastrentende activiteiten die zwaar teleurstelden met een daling van 18% t.o.v. het laatste kwartaal van vorig jaar, na een zeer zwakke decembermaand. Een negatieve verrassing was de stijging van de provisies voor probleemleningen, terwijl ook de fondsen- en vermogensbeheerdivisie niet kon overtuigen.

Positief was de sterke stijging van de netto interestinkomsten dankzij een degelijke leningengroei en een licht hogere netto interestmarge. Voor het eerste kwartaal van 2019 voorspelt JPMorgan dat de netto interestinkomsten stabiel zullen blijven tegenover dit sterke kwartaal. De inkomsten uit aandelenhandel en de fee-inkomsten uit de investeringsbankdivisie presteerden eveneens naar behoren. De operationele uitgaven van de bank stegen licht tegenover vorig kwartaal, wat eerder logisch is aangezien de bank volop investeert in technologie en groei in bepaalde markten.

De visie van KBC Asset Management

Zeker geen geweldig kwartaalrapport van JPMorgan, al is het volgens analist Joris Dehaes minder slecht dan de winst per aandeel laat uitschijnen. De lagere tradinginkomsten en hogere provisies voor probleemleningen wijzen volgens hem niet op een structureel probleem. De bank nam bovendien ook enkele kleine eenmalige kosten in de boeken en betaalde meer belastingen dan verwacht.

KBC AM blijft van mening dat JPMorgan een van de beste banken ter wereld is die haar leidende marktaandeel enkel maar zal verstevigen. Met een rendement op het eigen vermogen van 13% in 2018 dat binnen twee jaar richting 14% kan stijgen, lijkt de huidige waardering te laag (verwachte prijs/boekwaarde van 1,3 voor 2020). Bovendien is JPMorgan een aandeel dat in staat kan zijn om zowel in stijgende als in dalende markten beter te presteren dan de bankensector.

Het advies blijft "Kopen", al wordt het koersdoel - net zoals bij Citigroup - wel verlaagd van 132 USD naar 124 USD op basis van de lagere economische en renteverwachtingen.

Naar overzicht