Zelfs de bouwer van chipproductiepparatuur ASML (+2,9%) heeft last van covid-19, al blijft die impact beperkt tot een tijdelijke 700 miljoen euro omzet. CEO Peter Wennink liet weten dat de pandemie slechts een beperkte invloed heeft op het aantal verschepingen én op de productiecapaciteit. Ook vanuit het oogpunt van de klant werd er tot dusver in 2020 geen vermindering van de vraag naar de systemen opgetekend. Als er in het eerste kwartaal van 2020 al omzet gemist werd, zal die verschuiven naar het tweede en derde kwartaal van dit jaar. ASML blijft volgens KBC Securities-analist Marcel Achterberg koopwaardig én een rots in de corona-branding, echter zonder inkoopprogramma. Een analyse.

Factoren die wel een invloed uitoefenen

Dat de invloed beperkt blijft, wil niet zeggen dat de groep immuun is. Drie effecten hebben immers wel degelijk invloed op de financiële resultaten van het eerste kwartaal 2020:

• ASML liep enige vertraging op in DUV-zendingen naar Wuhan, China en naar andere klanten als gevolg van verzend- en reisbeperkingen.
• Er waren problemen in zijn toeleveringsketen, die ondertussen alweer zijn opgelost. In combinatie met langer dan aanvankelijk geplande cyclustijden voor de eerste NXE:3400C-modellen in de definitieve configuratie, heeft dit geleid tot wat vertragingen in de verzending van de systemen.
• Vanwege "bezorgdheid over de blijvende mogelijkheid om systemen te verzenden in de huidige omstandigheden, vroegen sommige klanten om de levering van EUV-systemen te versnellen door de systemen vóór de normale Factory Acceptance Tests te verzenden". Dat klinkt niet meteen als een probleem, maar de implicatie is wel een vertraging in de omzeterkenning. Immers, de uiteindelijke acceptatie zal nu plaatsvinden na een succesvolle installatie op de locatie van de klant. Verschuiving, geen annulatie.

Verwachtingen + aandeleninkoop

ASML verwacht nu dat de omzet in het eerste kwartaal van 2020 tussen 2,4 en 2,5 miljard euro zal liggen, met een brutomarge van 45% à 46%. De omzet die in het eerste kwartaal van 2020 wordt gemist als gevolg van de vertragingen bij de levering, zal verschuiven naar het tweede en derde kwartaal van dit jaar.

Vanwege de onzekerheden met betrekking tot COVID-19 heeft ASML wel besloten om in het tweede kwartaal van 2020 geen aandelen in te kopen.

De visie van KBC Securities

Er zijn dus nieuwe doelstellingen. De vorige mikten op een netto-omzet van 3,1 à 3,3 miljard euro en een brutomarge van 46 à 47%. De corona-impact is dus aanzienlijk, maar veroorzaakt vooral verschuivingen eerder dan annuleringen.

De oorzaak is een vertraging in de verzending van de eerste naar de tweede jaarhelft, al lijkt de zichtbaarheid op resultaten in 2020 lager te zijn dan eerder werd aangenomen. Ook zullen sommige DUV-systemen wellicht niet meer in de boeken van 2020 geschreven worden. De eindvraag lijkt te stagneren en een verschuiving in de transporttijden, zowel positief (EUV) als negatief (DUV), zou tijdelijk moeten zijn.

KBC Securities bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 300 euro voor ASML.