Zet AB Inbev enkele Duitse merken in de etalage?

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 5 okt 2021

12:40

Volgens Bloomberg overweegt AB InBev om enkele van zijn Duitse biermerken, waaronder Franziskaner en Spaten, van de hand te doen, samen goed voor zo’n 1 miljard euro. Die centen zouden van pas komen om de schuldgraad van de groep te verminderen, al maakt KBC Securities zich geen zorgen over de financiële situatie. Een eventuele verkoop zou echter niet onmogelijk zijn.

AB InBev in Duitsland

In het artikel “AB InBev Explores $1.2 Billion Sale of German Beer Brands” had Bloomberg het deze ochtend over een mogelijke verkoop van beide merken, die in 2003 in de portefeuille van AB InBev terechtkwamen. De portefeuille van deze regionale merken wordt gewaardeerd op ongeveer 1 miljard euro. Zekerheid over een verkoop is er evenwel niet. Er wordt in eerste instantie immers werk gemaakt van het “verkennen van de opties”.

Duitsland is één van de grootste en belangrijkste markten van AB Inbev in Europa. Het bedrijf telt meer dan 2.000 werknemers die, naast Beck's, Spaten, Haake Beck, Löwnebräu en FranziskanerWeissbier, ook bier leveren van Corona en Leffe. De brouwerij in Bremen, de thuisbasis van het merk Beck's, zou de grootste van Duitsland zijn, naast brouwerijen in München (Franziskaner, Spaten, Lowenbrau), Issum (Diebels) en Wernigerode (Haaseröder). AB InBev geeft in zijn rapportering geen afzonderlijke cijfers over het gewicht van Duitsland in de volledige portefeuille maar dat gewicht zou beperkt zijn tot 1%-2%. Weinig strategisch, met andere woorden.

KBC Securities over AB Inbev

Hoewel een verkoop niet onmogelijk is, gezien de beperkte groeivooruitzichten van sommige van die Duitse merken, meent KBC Securities dat AB InBev niet gedwongen is om nog meer desinvesteringen te doen om de schuldgraad te verminderen. De schuldafbouw blijft namelijk gestaag vorderen zodat de verhouding tussen nettoschuld en bedrijfskasstroom (net debt/EBITDA) zelfs zonder een verkoop zou moeten dalen van een hoge 4,4x per einde juni tot 3,4x tegen eind 2022 en tot 2,9x tegen eind 2023. Door het lange looptijdprofiel van de schulden en de beschikbare liquide middelen is er verder absoluut geen reden tot bezorgdheid over de financiële situatie.

KBC Securities erkent dat de inflatoire tendensen op het gebied van grondstoffen, verpakking en logistiek voor tegenwind zorgen in 2022 maar is van mening dat dit volledig wordt weerspiegeld in de huidige waardering. Ze blijven AB InBev waarderen voor diens leidende positie op de wereldwijde biermarkt, hoge intrinsieke rentabiliteit en de lange termijn groeivooruitzichten in de opkomende markten waarin het actief is (ruwweg 70% van het groepstotaal). De waardering is aantrekkelijk en dat vertaalt zich in een onveranderd “Kopen”-advies met koersdoel van 80 euro.

Naar overzicht