Zwak kwartaal voor Britse oliereus BP

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 2 feb 2021

10:08

Net als sectorgenoot Chevron moet ook de Britse oliereus BP eerder zwakke resultaten over het vierde kwartaal van 2020 opbiechten. Sectoranalist Steven Vermander (KBC Asset Management) verwacht in 2021 niettemin beterschap en bevestigt de "Kopen"-aanbeveling voor het aandeel, dat volgens hem nog steeds ondergewaardeerd is.

Resultaten

BP rapporteerde over het vierde kwartaal van 2020 een aangepaste nettowinst van 115 miljoen dollar, 69% onder de verwachting van 370 miljoen en fors minder dan de 2,57 miljard een jaar eerder.

Ook de operationele kasstroom (ex-werkkapitaal) was met 2,3 miljard aan de zwakke kant, mede door hoge herstructureringskosten.

De schuldgraad daalde licht van 33% naar 31%, maar zal volgend kwartaal weer hoger uitkomen omwille van betalingen voor de Macondo-ramp, investeringen in een windpark en nog meer herstructureringskosten. In de tweede jaarhelft zou de schuld volgens het management opnieuw moeten dalen.

BP wil dit jaar immers voor 4 à 6 miljard dollar aan activa verkopen, waarvan het al 2,6 miljard heeft aangekondigd met de op til zijnde verkoop van gasactiva in Oman.

De visie van KBC Asset Management

Na Chevron, de eerste oliereus die resultaten rapporteerde, moet ook BP eerder zwakke kwartaalresultaten opbiechten. Zowel de upstream (olie- & gasproductie) als de downstream (raffinage en marketing) waren volgens sectoranalist Steven Vermander zwak.

Voor raffinage is dat niet echt een verrassing, gezien de overcapaciteit en de nog steeds zwakke raffinagemarges. Maar voor upstream is de zwakke prestatie toch iets verrassender, gezien het toch stevige herstel van de olie- en gasprijzen in het vierde kwartaal. De marketing- en tradingdivisie is meestal volatiel en dus sowieso moeilijk in te schatten.

De aandelenprijzen van de oliemajors zijn recent opgeveerd, samen met het herstel in de olie- en gasprijzen. Ook de raffinagemarges zijn recent wat aan de betere hand.

KBC AM verwacht voor BP dan ook beterschap in de resultaten in 2021. De enigszins zwakke resultaten voor het voorbije kwartaal veranderen daar niets aan. Analist Steven Vermander vindt het aandeel BP nog steeds ondergewaardeerd, al is het opwaarts potentieel door de recente rally duidelijk beperkter.

KBC AM bevestigt het "Kopen"-advies en koersdoel van 330 GBp.

Naar overzicht