Zwakke vooruitzichten Suez zorgen voor verkoopadvies

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 26 feb 2020

11:25

KBC Asset Management analyseert de resultaten van Suez en schat de vooruitzichten voor de nabije toekomst in. Een "Verkopen"-advies is het verdict.

Suez heeft het moeilijk gehad

Twee jaren geleden kwam Suez naar buiten met een tweede winstwaarschuwing. Het Franse nutsbedrijf zag haar operationele winst voor 2017 terugvallen met 3%, terwijl het management een lichte groei vooropgesteld had. Ook voor 2018 werden de vooruitzichten naar beneden getrokken Het management voorzag een omzetgroei van 9% terwijl consensus op 11% lag. Vorig jaar kon het bedrijf niet uitpakken met een omzetgroei, dat exact in lijn lag met de verwachtingen.
In oktober kwam het management nog naar buiten met een nieuw strategisch plan, namelijk ‘Shaping Suez 2030’. De voornaamste punten van het plan zijn:

Desinvesteringen van zo’n 3,1 à 4,2 miljard, gelijk aan 15-20% van het eigen vermogen;
Suez wil internationaler worden (van 40-45% van de omzet naar 60%);
Het bedrijf wil efficiënter worden, wat 1 miljard EUR zou moeten opbrengen

KBC AM plaatst kanttekeningen bij het plan, dat veel vragen oproept en te weinig concrete plannen inhoudt.

Suez blijft het moeilijk hebben

Deze ochtend kwam het Franse bedrijf naar buiten met haar resultaten over het voorbije jaar. De operationele bedrijfskasstroom (EBITDA) winst strandt op 3,22 miljard EUR, zo’n 16% hoger dan het jaar voordien en wist hiermee de markt met 2.9% te verrassen. Onder de streep lag de winst van 352 miljoen EUR in lijn met de verwachtingen.
Hoewel het bedrijf niet slecht presteerde in 2019, lijkt de waardestijging van het aandeel met 39% in 2019 volgens KBC AM overdreven.

De visie van KBC Asset Management

De vooruitzichten lijken zwak. Ook al werden de doelstellingen voor 2021 bevestigd, 2020 ziet er niet veelbelovend uit. De organische omzetgroei kan erop achteruit gaan. In 2019 kon het bedrijf nog een groei van 3.6% voorleggen, nu mikt het op een groei tussen de 2 à 3%. Verder blijkt het Coronavirus een impact op de business te hebben. Zo zou de operationele winst geïmpacteerd worden met zo’n 20 à 30 miljoen EUR. Het gevolg is dat de winst per aandeel voor 2020 uitkomt 0,65 EUR, onder de consensus van 0,67 EUR. Daarnaast noteert Suez aan een koers van 22x de winst. Dit ligt boven haar vijfjarig gemiddelde van 20x de winst én noteert boven haar concurrent Veolia (19,5x).

KBC Asset Management wijzigt de aanbeveling van "Houden" naar "Verkopen", maar behoudt het koersdoel van 12 EUR.

Naar overzicht