Zwakke vooruitzichten voor Cisco zonder impact op koersdoel

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 14 feb 2020

11:24

Aandelenbeleggers zijn in deze lagerenteomgeving onverbiddelijk voor (tech)bedrijven die geen omzetgroei kunnen voorleggen. KBC Asset Management beoordeelt de cijfers van Cisco, dat gisteren een omzetdaling van 4 procent moest opbiechten voor het tweede kwartaal van boekjaar 2020. Het aandeel ging daarop met 5 procent onderuit op de beurs. Ook voor het lopende derde kwartaal zal deze trend naar verwachting niet gekeerd worden. Hiermee steken de bezorgdheden over de langetermijnvooruitzichten voor het bedrijf opnieuw de kop op. Hardwareproducenten staan onder druk door de verhuis naar de cloud. In tegenstelling tot traditionele bedrijven, ontwikkelen de cloud-hyperscalers (AWS, GCP, Azure) hun infrastructuuroplossingen (processors, opslag en netwerk) graag intern. Daarnaast wordt software steeds belangrijker voor de optimalisatie en het beheer van netwerken waardoor nieuwe concurrenten hun kans schoon zien om aandeel af te snoepen van marktleider Cisco. Het bedrijf noteert dan ook met een discount ten opzichte van de brede (S&P500) markt.

De visie van KBC Asset Management

De belangrijkste klanten van het bedrijf, met de telecomproviders op kop, aarzelen nog steeds om orders te plaatsen. De regulatoire onzekerheid (M&A: Sprint – T-Mobile, Amerikaanse presidentsverkiezingen, vervolg handelsoverleg China-VS, …) en zware investeringen in de uitbouw van het mobiele 5G-netwerk wegen op de bestellingen bij Cisco. KBC AM gelooft echter nog steeds dat ook een upgrade van het vaste netwerk (van 200G naar 400G) onvermijdelijk is om het stijgende dataverkeer op te vangen. Daarnaast toont het bedrijf zich ook flexibel door zijn chips afzonderlijk aan te bieden aan de cloudproviders die dus niet langer noodzakelijk de volledig geïntegreerde switches en routers van het bedrijf moeten kopen. Bovendien lieten de nieuwe softwaretoepassingen (o. a. security + 8%) sterke prestaties optekenen waardoor de brutomarge op 65,9% zo’n 3% hoger lag dan een jaar geleden. De marktverwachting, die Cisco geen gelijke tred ziet houden met de globale economie, is volgens KBC AM dan ook overdreven pessimistisch. KBC AM behoudt de "Kopen"-aanbeveling en koersdoel van 57 USD.

Naar overzicht