Cofinimmo is een gezondheidszorg REIT met alleen Europese blootstelling in 8 verschillende landen, waarvan België het grootste gewicht heeft in huurinkomsten (50%).

Cofinimmo’s portefeuille, 9 miljard euro groot, bestaat voor 77% uit vastgoed voor de gezondheidszorg (voornamelijk ouderenzorg), wat KBC Securities beschouwt als de meest defensieve sector tijdens een recessie. 15,5% van de portefeuille zijn kantoren. Meer dan 70% van deze kantoren bevinden zich in het Leopold-district van Brussel (Europees district van Brussel) en hebben vaak publieke huurders of huurders die actief zijn in de dienstensector.

Cofinimmo heeft een relatief hoge schuldgraad van 43% en een gemiddelde Cost of Debt (CoD of de kosten die een bedrijf betaalt voor het lenen van geld) van 1,4%). 28% van de totale netto uitstaande schuld is via commercieel papier (715 miljoen euro). Het heeft ook een obligatie van 500 miljoen euro die in 2028 moet worden geherfinancierd. Deze obligatie heeft een coupon van 1,0%. Zonder die obligatie stijgt de gemiddelde CoD naar 2,2%.

Gezien de iets hogere schuldgraad en onder meer het grote deel van commercieel papier in zijn schuldprofiel, profiteert Cofinimmo meer dan zijn concurrenten van renteverlagingen door de ECB.

Het aandeel zal niet veel profiteren van een mogelijke daling van de bouwkosten, aangezien zijn ontwikkelingspijplijn is afgedekt via turnkey-contracten (contracten waarbij een ontwikkelaar een project voltooit en het volledig operationeel aan de koper overdraagt) met ontwikkelaars.

Het aandeel steeg met 4,64% op de dag dat de tarieven werden aangekondigd. Daarmee was het het best presterende vastgoedbedrijf dat door KBC Securities wordt opgevolgd. De afgelopen maand heeft Cofinimmo een rendement van 13,2% behaald. Ook daarmee steekt het boven de andere vastgoedbedrijven uit. Op jaarbasis steeg het aandeel met 10,07%, iets achter de dichtstbijzijnde concurrent Aedifica (+11,4%) en net minder dan het logistiek vastgoed dat KBC Securities opvolgt (12,6% hoger sinds 1 januari).

De markt voor studentenhuisvesting of Purpose-Built Student Accommodation (PBSA) wordt over het algemeen minder beïnvloed door handelsoorlogen in vergelijking met meer cyclische sectoren zoals industrie en discretionaire consumentengoederen.

Hoewel stijgende tarieven op bouwmaterialen en geïmporteerd meubilair de kosten voor de ontwikkeling van studentenhuisvesting kunnen verhogen, blijft de algemene vraag naar studentenhuisvesting meestal relatief stabiel. Dat komt omdat onderwijs, vooral hoger onderwijs, vaak wordt gezien als essentieel voor later succes.

Dat maakt Xiorminder kwetsbaar voor economische cycli of handelsverstoringen. PBSA geniet van een meer consistente vraag vanwege de afhankelijkheid van studenten, van wie velen hun opleiding voortzetten ongeacht de economische omstandigheden. De recente covidverstoringen hebben dit geval bewezen.

De groeiende internationale studentenmobiliteit is een structurele trend over decennia en beschermt de PBSA-markt tegen economische kortetermijnschommelingen. Andere positieve factoren die Xior kunnen beschermen tegen een zware impact op zijn financiële prestaties zijn:

• Lagere rentetarieven (recessie) komen de meer zwaar gefinancierde bedrijven zoals Xior ten goede;
• De blootstelling van Xior aan internationale studenten kan profiteren van een anti-Amerikaanse houding;
• Studentenleningen kunnen ook profiteren van lagere rentetarieven;
• De landbank van kantoren voor reconversie in Nederland blijft een oplossing voor de woningcrisis;
• Xior is goed gediversifieerd over Europese landen met Polen als focus voor hoog rendement groei.