Dividendtopic 2026

Dividenden zijn voor vele beleggers een goede basis voor hun portefeuille. Het couponnetjesseizoen ging zonet van start en dus gingen we ons oor te luisteren leggen bij Senior Financial Economist Tom Simonts: Welke criteria hou je best in de gaten bij de selectie van dividendaandelen? Wat zijn mogelijke valkuilen? Welke aandelen bieden momenteel een aantrekkelijk dividendrendement? In dit uitgebreide dividendendossier krijg je de antwoorden! Een must-read dus voor elke dividendbelegger. 

De agenda werd de voorbije maand overspoeld met kwartaal- en jaarcijfers. Daaruit onthouden we vooral dat het voor bedrijven bijzonder moeilijk is geworden om de nabije en minder nabije toekomst in te kunnen schatten. Oorzaak is de oorlog in Iran en de daaruit volgende opwaartse prijsdruk op grondstoffen, energie (onder meer vliegtuigbrandstof) en een hele rist aan chemicaliën (helium, ureum) en metalen (aluminium). 2026 wordt daardoor (alweer) een jaar met matige groei, zelfs in die mate dat de teller wel eens op de helft van de initiële voorspelling uit zou kunnen komen.  

In het huidige economische kader blijven de bedrijfsinvesteringen overal op een laag pitje staan, met uitzondering van alles wat big tech en hyperscalers inhoudt. Een positief gevolg is dat de bedrijfsbalansen daardoor blijven verbeteren, met name in België. We zijn heel wat kleinere bedrijven rijk, die liever de kat uit de boom kijken, eerder dan té snel vol in te willen zetten op technologie die ongewenst snel een verkeerde bocht kan nemen. In dat verband speelt de opkomst van AI een hoofdrol: het verhoogt het risico op een snelle en plotse verandering, met daaraan verbonden een pak strategische risico’s. 

De realiteit zoals hierboven beschreven heeft gelukkig wel een belangrijk en positief gevolg voor beleggers die stabiliteit in de portefeuille wensen. De vrije kasstromen op bedrijfsniveau zitten nog altijd in stijgende lijn, omdat investeringen uit het verleden nog steeds volle vruchten afwerpen. Daarom kan je weldra op de aandeelhoudersvergaderingen stemmen over dividenden die bijna overal hoger liggen dan een jaar eerder. Die worden geflankeerd door hernieuwde of omvangrijkere inkoopprogramma’s (iets waar je in het verleden al goedkeuring voor gaf). Couponnetjesknippers kunnen ondanks de turbulentie op de financiële markten dus nog altijd hun hart ophalen. 

De consumenteninflatie in de eurozone is in maart 2026 opgelopen tot 2,6% op jaarbasis, een duidelijke stijging ten opzichte van 1,9% in februari. Fors hogere energieprijzen (olie en gas) liggen aan de basis, want de kerninflatie zelf daalde licht naar 2,3%, na 2,4% in februari. Energie droeg in maart met +5,1% bij aan de headline-inflatie, tegenover een negatief effect in februari, terwijl de diensteninflatie licht afkoelde naar 3,2%. 

De Europese Centrale Bank (ECB) verwacht op dit moment een gemiddelde inflatie van 2,6% in 2026, wat in 2027 moet terugvallen naar 2,0%. Naast de energieprijsschok spelen hier ook aanhoudende inflatoire effecten mee van verhoogde militaire en infrastructuuruitgaven, met name in Duitsland. En dan is er nog de aanhoudende krapte op de arbeidsmarkt. De vraag is nu of de ECB de beleidsrente zal moeten optrekken om de ‘Iraanse inflatie’ te temperen, of toch maar niet.  

De Belgische 10-jaarsrente noteert vandaag op 3,39%, tegenover 2,54% op 2 jaar. In beide gevallen liggen die cijfers hoger dan een jaar eerder, al geeft de grafiek duidelijk een hoge mate van volatiliteit weer: afhankelijk van de verdere evolutie van de oorlog in Iran kan de inflatieverwachting behoorlijk snel (en steil) fluctueren. 

De hoogte van de overheidsrente is belangrijk voor dividendbeleggers, omdat een lage rente het verschil met de bedrijfscoupons verhoogt. Uit onderstaande grafiek valt duidelijk op hoezeer dat voordeel voor dividendbetalers de voorbije jaren afkalfde: de 1- en 10-jaarsrente in Duitsland lopen min of meer gelijk met het dividendrendement van de Euro Stoxx 600. Dat wil zeggen dat een risicovrije belegging even veel rendement oplevert als een dividendaandeel, de koersevolutie uitgezonderd.

Lang niet alle aandelen verdienen daarom het label ‘gulle dividendbetaler’. Dat heeft nogal wat te maken met een duidelijk herstel van de beurskoersen doorheen de voorbije jaren, dat in kracht en omvang veel groter was dan de toename van de dividenden zelf. In dit klimaat worden de koersen van notoire dividendaandelen, denk aan nutsbedrijven, vastgoedgroepen en telecomspelers minder ondersteund door couponminnende kopers.

Ondanks die ogenschijnlijk lagere coupon bieden dividendaandelen wel degelijk een interessant alternatief. De coupon op een langetermijnobligatie blijft immers stabiel in nominale termen (3 euro coupon blijft 3 euro), terwijl bedrijven hun dividenden elk jaar optrekken (al naargelang de marge die daarvoor geleverd wordt via stijgende winsten). Dat maakt dat vanaf het tweede, of derde jaar, dividendaandelen meer dan aantrekkelijk blijven, vooral omdat de waardering vandaag interessanter is geworden, net omwille van de hogere rente. 

Om een aandeel te selecteren dat een voldoende hoge vergoeding geeft, is het in de eerste plaats van belang om te kijken naar de hoogte van het te verwachten dividend. “Hoe hoger, hoe beter” is hier het credo.  

Nutsbedrijven, vastgoedbedrijven en telecomspelers staan omwille van hun hoge cashflows gekend als gulle dividendbetalers. Het dividendrendement is bij hen meestal aantrekkelijker dan gemiddeld, maar de groei van het dividend is dan weer vaak beperkt tot het niveau van de inflatie. Er zijn niettemin enkele ijsbergen die best te mijden zijn om de toekomst van de inkomstenstroom niet in gevaar te brengen. 

• Kasstromen 

Alvorens een dividend uitgekeerd kan worden, moet het bedrijf cash genereren, ook al kunnen bedrijven omwille van uitzonderlijke omstandigheden besluiten om cash uit de reserves te halen in plaats van uit de bedrijfsvoering.  

Een voorzichtig belegger gaat dus best na of het dividend helemaal gedekt is door vrije kasstromen en of die “duurzaam” zijn. Is dat niet het geval, dan bestaat het risico dat hoge dividenden in de toekomst niet kunnen worden herhaald. 

• Stabiliteit 

Soms beschikken bedrijven over aanzienlijke hoeveelheden overtollige cash, bijvoorbeeld dankzij een uitzonderlijk goed jaar of de verkoop van een divisie. Wanneer bedrijven die extra cash aan aandeelhouders willen uitkeren, wordt het gewone dividend vaak niet evenredig opgetrokken.  

Dat heeft tot doel om te vermijden dat het dividend het jaar nadien weer normaliseert tot een lager niveau, wat bij beleggers teleurstelling kan opleveren. Daarom is een duidelijk en vooropgesteld dividendbeleid belangrijk, bij voorkeur gericht op het uitkeren van een vast percentage van het jaarlijkse nettoresultaat. Goede dividendbetalers hebben door een stevig trackrecord veel vertrouwen opgebouwd bij dividendbeleggers. Dat wil niet zeggen dat er niet af en toe een extraatje bij kan, maar dat komt dan in de vorm van een uitzonderlijk dividend of een inkoopprogramma van eigen aandelen. 

• Sectorspreiding 

Bij de opbouw van een dividendenportefeuille moet er ook rekening gehouden worden met de noodzaak voor diversificatie: bedrijven uit verschillende sectoren die elk jaar (relatief) hoge dividenden uitkeren. In een sector die afziet, denk maar aan de luchtvaart- en cruisesector tijdens de coronapandemie, wordt het dividend als eerste geschrapt. 

• Schulden 

Bedrijven met een overmatige schuldenlast kunnen vroeg of laat gedwongen worden om schulden af te bouwen, waardoor er minder cash naar aandeelhouders kan vloeien. Dat is een probleem als op dividenden gerekend wordt, maar het is wél positief voor investeerders die groei en stabiliteit verkiezen boven het regelmatig ontvangen van coupons. 

Bij de zoektocht naar dividendaandelen is belangrijk om het trackrecord inzake de stabiliteit van dividendbetalingen in rekening te nemen. Aandelenbeleggers die streven naar een regelmatig rendement via dividenduitkeringen kunnen kiezen uit een aantal strategieën. In tijden van beurshausse kan het dividendseizoen bijvoorbeeld het begin zijn van een lucratieve periode voor de meer voorzichtige aandelenbelegger. Credit Suisse berekende dat sinds 1900 liefst 60% van de beursprestaties afkomstig is van herbelegde dividenden. 

Dividend aristocraten zijn bedrijven die minstens 25 jaar onafgebroken een hoger dividend ophoesten. En als die goede gewoonte meer dan 50 jaar aangehouden wordt, dan spreken we over ”dividend koningen”. Een beleggingsstrategie met focus op “dividend aristocraten” is dan ook gebaseerd op jaarlijkse dividendgroei. Dat kreeg vorm in de oorspronkelijke “S&P500 Dividend Aristocrat” index uit 2005.  

Amerikaanse toppers  

Er zijn vier vereisten om een Amerikaanse “Dividend Aristocrat” te zijn: 

• Het bedrijf moet deel uitmaken van de S&P 500. 
• Het dividend moet gedurende ten minste 25 opeenvolgende jaren verhoogd zijn. 
• De onderneming moet een marktkapitalisatie van meer dan 3 miljard dollar hebben. 
• Het gemiddelde dagelijkse handelsvolume moet meer dan 5 miljoen dollar bedragen. 

Er kwalificeren vandaag 69 aandelen uit de S&P500 als “aristocraat”, waaronder Procter & Gamble, Coca-Cola, Johnson & Johnson, PepsiCo, Walmart, Exxon Mobil, 3M, Caterpillar, AbbVie of Automatic Data Processing. Deze bedrijven zijn populair omdat ze defensieve bedrijfsmodellen combineren (bijv. alledaagse consumptiegoederen of essentiële diensten) met een bewezen vermogen om uitbetalingen te laten groeien door economische cycli heen. De rendementen variëren vaak rond de 2% à 4%, hoewel sommige zoals Realty Income of Amcor hogere rendementen bieden.

Europese toppers 

In Europa is er ook een index van dividend aristocraten, de “S&P Europe 350 dividend aristocrats”. Er is één belangrijk verschil met de Amerikaanse tegenhanger: om in de selectie te worden opgenomen, moet een bedrijf slechts 10 jaar op rij een stijgend dividend hebben uitgekeerd (in plaats van 25).  

Europa heeft kleppers van het kaliber Nestlé, Unilever, Sanofi, Novartis, Roche, Diageo, GlaxoSmithKline, AstraZeneca, British American Tobacco, Imperial Brands, TotalEnergie, Bayer, Enel, Zurich Insurance of AXA in huis. Deze Europese “aristocraten” bied en over het algemeen hogere gemiddelde rendementen dan Amerikaanse tegenhangers (vaak 3-6% of meer voor hoogrentende varianten), maar hebben doorgaans een grotere blootstelling aan valuta, regelgeving of sectorspecifieke risico's (bijv. energie of niet-duurzame consumentengoederen). 

Belgische toppers 

Ons land heeft geen groot aantal bedrijven dat kwalificeert als dividendaristocraat in de strikte Amerikaanse betekenis, maar er wordt veeleer gekeken naar minstens 10 opeenvolgende jaren van stijgende (of stabiele) dividenden. Lotus Bakeries, UCB, ageas, Solvay, Aedifica, Ascencio, Care Property Invest, Retail Estates, Ackermans & van Haaren, GBL, Sofina en Brederode worden wel vaak genoemd. 

In het Bolero Ideacenter op het platform of in de apps onder “Nieuws en Inzichten” vind je een lijst van de Amerikaanse dividend aristocraten. Verder bestaan er verschillende ETF’s op basis van dividend aristocraten index. Hierbij twee voorbeelden: 

Er bestaan verschillende ETF’s met een dividendaristocratenindex als onderliggende. Dat is een makkelijke manier om meteen in een mandje van dividendaristocraten te beleggen. Hierbij twee voorbeelden: 

• SPDR S&P US Dividend Aristocrats UCITS ETF
• SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF -EUR DIS

Wil je meer weten over ETF’s? Dan kan je terecht op onze onlinegids. 

Bij de dividendbetaling moeten beleggers ook enkele data in acht nemen. 

De ‘announcement date’ is de dag dat het dividend wordt aangekondigd. Dat valt in de meeste gevallen samen met de publicatie van jaarcijfers. Voor een eventueel interim-dividend gaat dat gepaard met de publicatie van de halfjaarcijfers. Op de Algemene Vergadering moeten aandeelhouders het dividend goedkeuren. Dat gebeurt - niet verwonderlijk - in de meeste gevallen ook met de grootste meerderheid van de stemmen van alle agendapunten. 

De dag waarop het aandeel ‘ex-dividend’ noteert is de dag dat beleggers geen recht meer hebben op het dividend. Het bedrag van het brutodividend gaat die dag ook van de beurskoers, omdat de cash het bedrijf verlaat. 

TIP: als Bolero-klant kan je deze data op Bolero makkelijk opvolgen. Zoek het aandeel in kwestie in de zoekbalk of klik op de naam van het aandeel in uw portefeuille. Je vindt alle dividenddata in de Identiteitskaart van het aandeel. 

De meest voorkomende vorm van dividenden is een cashdividend die aandeelhouders na de eventuele aftrek van de belasting op hun rekening gestort krijgen. Daarnaast kunnen dividenden ook uitgekeerd worden in de vorm van aandelen. In sommige gevallen krijg je als aandeelhouder de keuze om uitbetaald te worden in cash of in aandelen. Beide opties krijgen dezelfde fiscale behandeling, al krijgen aandeelhouders vaak wel een kleine korting als ze voor aandelen kiezen. Voor bedrijven is het namelijk interessant om extra cash op de balans te kunnen houden. 

Tip: Standaard worden keuzedividenden bij Bolero in cash uitbetaald. Via “Instellingen” kan je bij de tab “Rekening” aangeven of je jouw standaardkeuze wil wijzigen naar effecten. Merk op: telkens als er een keuzedividend is, kan je van jouw standaardkeuze afwijken door in de module Corporate Events jouw afwijkende keuze aan te geven als het keuzedividend daar beschikbaar is. 

• Extreme dividenden 

Staar je niet blind op extreem hoge dividenden, die zijn vaak te mooi om waar te zijn. Het hoge dividend is misschien niet houdbaar. Zoals we eerder al aanhaalden, is de houdbaarheid van het dividend belangrijker dan de omvang ervan. Uit een studie van Société Générale van enkele jaren geleden blijkt dat abnormaal hoge dividendrendementen vaak een noodsignaal zijn en dergelijke bedrijven doorgaans zwak presteren op de aandelenmarkt zelf. 

• Fiscaliteit 

Bij de opbouw van een dividendportefeuille is het belangrijk om rekening te houden met de fiscaliteit. Van het bruto dividend gaat sinds 2017 een Belgische roerende voorheffing af van 30%. De Belgische regering voorziet sinds 2018 wél dat je de roerende voorheffing die je op dividenden van bepaalde Belgische en buitenlandse aandelen betaalde, kunt terugvorderen. 

Voor het inkomstenjaar 2026 (aanslagjaar 2025) is de eerste schijf van 833 euro dividenden vrijgesteld, wat je per belastingplichtige een belastingvoordeel van maximaal 249,90 euro kan opleveren. Je moet de terugbetaling wel zelf aanvragen via jouw belastingaangifte.  

Bij dividenden op buitenlandse aandelen gaat er nog een grotere hap af. Voordat de Belgische roerende voorheffing er af gaat, is immers ook al in het land van inkomst een afroming door de overheid gebeurd. In Duitsland bijvoorbeeld bedraagt de roerende voorheffing 26,375%. Een snelle berekening leert dat minder dan de helft van het oorspronkelijke bruto dividend geïncasseerd zal worden. 

Als de Belgische staat een dubbel belastingverdrag heeft afgesloten met het land van herkomst van de dividenden, kan de impact wat gemilderd worden. Het verdrag houdt in dat een deel van de betaalde belastingen verlaagd kan worden. 

• Koop wat je kent 

Het volstaat niet om enkel een lijstje te trekken met hoge dividendrendementen en jouw portefeuille daarmee op te bouwen. Het is belangrijk dat je weet waar het bedrijf mee bezig is en hoe de sector eraan toe is. De foto-en filmsector bijvoorbeeld: 

Bedrijven die eind de jaren 90 niet tijdig omschakelden naar digitale fotografie, zagen samen met hun aandeelhouders zwarte sneeuw, zoals Afga Gevaert en Kodak, met lagere winst- en dividendverwachtingen als gevolg. Waakzaamheid is geboden bij winstwaarschuwingen, wijzigingen in dividendbeleid, … Maar dat geldt niet alleen voor wie op zoek is naar dividendaandelen. 

Onderstaande lijst somt de door databedrijf Refinitiv samengestelde data van Belgische bedrijven op die een (geschatte) brutocoupon van meer dan 3% uitbetalen over boekjaar 2025 op basis van de slotkoers van 17 maart 2026. Die cijfers geven de totaaldividenden weer (via cash én keuzedividend, incl. al betaalde interim-dividenden) en houden geen rekening met inkoopprogramma’s. Dat wil zeggen dat de bedrijven die aandelen inkopen op basis van de beurskoers van vandaag een hoger rendement opleveren dan hieronder aangegeven is, terwijl bedrijven die al een interim-dividend uitbetaalden net minder rendement opleveren. 

Om een iets bredere kijk te bieden op de dividendrendementen van bedrijven die niet op Euronext Brussel noteren, keken we naar de geschatte bruto dividendrendementen van de aandelen in de Euro Stoxx 600. De lijst is gesorteerd van hoog naar laag dividend, op basis van het huidige geschatte rendement voor het dividend over boekjaar 2025. Zeker voor dividendaandelen kijken we graag naar de toekomst, om te vermijden dat je een selectie zou maken op basis van éénmalige hoge dividenden. 

De rendementen in de tabel omvatten interim- en finale dividenden, die werden aangevuld met het geschatte dividendrendement over boekjaar 2025 en het gemiddelde dividendrendement over de voorbije 5 en 10 jaar.