Op 19 en 20 maart kwam QRF zichzelf voorstellen aan KBC Securities, aan andere vastgoedanalisten en aan verschillende institutionele beleggers. De bovenstaande slides waren onderdeel van de presentatie. De vastgoedanalisten van KBC Securities, Wim Lewi en Lynn Hautekeete, noteerden nog wat opmerkingen bij de presentatie. 

2024-resultaten
e jaarresultaten van QRF gingen net boven de verwachtingen van KBC Securities-analiste Lynn Hautekeete, voornamelijk door hogere opbrengsten uit joint venture-deelnemingen. De huurinkomsten in 2025 zullen worden gedreven door de herontwikkeling van de Veldstraat, waarvan de kantoren nu al voor 100% verhuurd zijn en die in de eerste helft van 2025 worden opgeleverd.

Minder huuropbrengsten
Lynn Hautekeete merkt in de resultaten op dat de huurgroei 1,7% bedraagt, wat wijst op negatieve huurherziening omdat de inflatie, waar huurprijzen aan worden aangepast, hoger lag dan 1,7%. De heronderhandelingen van de Inno-contracten zorgden waarschijnlijk voor de negatieve huurherziening.

De laatste Locatus-gegevens (Locatus verzamelt informatie over de detailhandel) melden dat faillissementen leiden tot de eerste daling van de bezettingsgraad in de sector sinds de COVID-19-periode, voornamelijk in binnenstedelijke detailhandel. Op dit moment is dat niet zichtbaar in de QRF-bezettingscijfers, die voor 100% bezet zijn, maar Lynn is voorzichtiger wat betreft het algemene segment.

Eerstekwartaalresultaten 2025
QRF’s trading update voor 2025 richt zich op het faillissement van CASA en de benoeming van twee nieuwe onafhankelijke bestuurders: Pieter Bogaert (Director of Real Estate & Development en Compliance Officer bij Xior) en Kara De Smet (CFO van Retail Estates). CASA vertegenwoordigt 6,7% van de totale contractuele huurinkomsten. Vier van de vijf locaties zijn opnieuw verhuurd tegen vergelijkbare contractuele huurprijzen. Dit nieuws komt na het ondertekenen van een huurcontract van 534 duizend euro per jaar in Gent, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

Er is echter een overgangsperiode voordat het faillissement is afgerond, wat huurverlies impliceert. 2025 zal een overgangsjaar zijn met CASA en de herontwikkeling van twee activa in Gent. Dit wordt gedeeltelijk gecompenseerd door de kantoorinkomsten (534 duizend euro per jaar) in Gent. Lynn verwacht geen groei van de winst per aandeel (EPS) in 2025. De EPS-groei zal terugkomen in 2026 wanneer de CASA-activa contante huurinkomsten genereren en wanneer de Gentse (kantoor + Lange Munt) activa meer aan de huurinkomsten bijdragen.

Resultaten eerste kwartaal
De faire waarde van het vastgoed steeg met 1,2% tot 222,3 miljoen euro (NTA = 16,14 euro per aandeel).

• 100% bezettingsgraad
• Schuldratio is 42,92% vs 43,6% eind 2024
• Gemiddelde kosten van schulden 3,0% vs 2,9% eind 2024

Vooruitzichten
Vooruitzichten van een dividend van 0,84 euro per aandeel werd bevestigd.

KBC Securities over QRF
Lynn benadrukt dat de veranderingen in consumentengedrag en stedelijke beleidsplanning momenteel veranderingen in de functionaliteit van eigendommen afdwingen. Als gevolg daarvan heeft QRF het functionele gebruik van zijn vastgoedportefeuille heroverwogen.

Een van de stappen die het heeft genomen, is de diversificatie naar gemengde gebruiksactiva. Daarnaast heeft het met succes niet-strategische activa afgestoten. De portefeuilleschoonmaak nadert nu zijn einde en nieuwe groeimogelijkheden kunnen worden aangeboord.

Lynn gelooft vooral in de succesvolle strategie van het ontwikkelen van gemengde gebruiksactiva via partnerschappen, waar het consequent een winstgevendheid boven 10% realiseerde. De huidige portefeuille heeft een recordhoge bezettingsgraad en presteert beter dan het gemiddelde vastgoedbedrijf uit detailhandel-sector. Lynn behoudt de ‘Kopen’-aanbeveling en het koersdoel van 13 euro.